現(xiàn)貨升水指現(xiàn)貨價高于期貨價（又稱Back），是為逆向市場、倒價市場。即現(xiàn)貨價格對期貨價格、近月合約對遠月合約出現(xiàn)升水。對于一般大宗商品來說，期現(xiàn)倒掛現(xiàn)貨升水并非稀罕事，往往是受庫存連續(xù)下滑的影響。黃金市場出現(xiàn)“現(xiàn)貨升水”是極為少見，與別的商品不同，黃金不是被消費掉，而是被人們儲存起來，考慮到儲存成本以及機會成本，期貨價格對現(xiàn)貨價格，遠月合約對近月合約總是存在著升水。同時黃金供應(yīng)一直以來都是比較穩(wěn)定，可以說黃金這種商品很難出現(xiàn)真正短缺，那么一旦黃金出現(xiàn)了“現(xiàn)貨升水”，投資者則可以輕易進行期現(xiàn)套利。期現(xiàn)套利的存在導(dǎo)致了黃金很難維持“現(xiàn)貨升水”。
    在貨幣市場中，升水指為判斷遠期或期貨價格而向即期價格中添加的點數(shù)。與貼水相對稱。即當(dāng)“被報價幣利率”小于“報價幣利率”時的情況。此時掉期率（Swap Point）為正數(shù)。這種情況下，換匯匯率點數(shù)排列方式為左小右大。遠期升水是指一種貨幣的遠期匯率高于即期匯率。遠期升水的情形：遠期匯率的升水?dāng)?shù)或貼水?dāng)?shù)，都有大小兩個數(shù)。1、在直接標(biāo)價法的情況下，遠期匯率如果是升水，則把升水?dāng)?shù)的小數(shù)加入即期匯率的買入價，把升水?dāng)?shù)的大數(shù)加入即期匯率的賣出價。2、在間接標(biāo)價法下，如果遠期升水，則從即期匯率的賣出價減去升水?dāng)?shù)的大數(shù)，從即期匯率的賣入價減去升水?dāng)?shù)的小數(shù)。
    金銀幣在銷售時，其本金本銀部分是按國際價為準(zhǔn)確定的，而加工費和利潤部分稱為升水。升水是指遠期匯率高于即期匯率。與貼水對應(yīng)。在通常情況下，銀行報出的升貼水?dāng)?shù)只報兩位或三位數(shù)。如果是兩位數(shù)，即為小數(shù)點后第三和第四位，如果報三位數(shù)，即為小數(shù)點后第二、三和第四位數(shù)。升貼水?dāng)?shù)的大小，兩個數(shù)的排列次序也按升水或貼水而不同。在直接標(biāo)價法下，小數(shù)在前，大數(shù)在后，即為升水；在間接標(biāo)價法下，若是小數(shù)在后，大數(shù)在前，即為升水。升水指為判斷遠期或期貨價格而向即期價格中添加的點數(shù)。與貼水（Discount）相對稱。即當(dāng)“被報價幣利率”小于“報價幣利率”時的情況。此時Swap Point為正數(shù)。這種情況下，換匯匯率點數(shù)排列方式為左小右大。
　　遠期合同中本幣負債以遠期匯率計處的金額大于外幣性資產(chǎn)以即期匯率計算的金額的差額。它是企業(yè)規(guī)避外匯匯率變動的風(fēng)險而花費的一種代價。外匯經(jīng)紀(jì)銀行為了避免經(jīng)營外匯的風(fēng)險，一般設(shè)定了與即期匯率不同的遠期匯率。企業(yè)遠期合同中以外幣表示的部分按即期匯率。企業(yè)遠期合同中以外幣表示的部分按即期匯率折算，而以本幣表示的部分按遠期匯率計價。在買入外匯的遠期合同中，遠期匯率通常高于即期匯率。企業(yè)規(guī)避外匯率變動風(fēng)險的成本體現(xiàn)為升水。在會計處理上，可為升水單獨設(shè)置賬戶反映。遠期合同的升水可在遠期合同的期內(nèi)攤銷，計入名期損益，也可以遞延，調(diào)整有關(guān)外幣業(yè)務(wù)的項目。
    　在期貨市場上，現(xiàn)貨的價格低于期貨的價格，則基差為負數(shù)，遠期期貨的價格高于近期期貨的價格，這種情況叫“期貨升水”，也稱“現(xiàn)貨貼水”，遠期期貨價格超出近期貨價格的部分，稱“期貨升水率”（CONTANGO）；如果遠期期貨的價格低于近期期貨的價格、現(xiàn)貨的價格高于期貨的價格，則基差為正數(shù)，這種情況稱為“期貨貼水”，或稱“現(xiàn)貨升水”，遠期期貨價格低于近期期貨價格的部分，稱“期貨貼水率”（BACKWARDATION）。我們平時看到的比較多的諸如LME銅的升貼水、CBOT豆的升貼水以及新加坡油的升貼水指的都是由這種基差變化。
　　從歷史上看，貿(mào)易方式是不斷發(fā)展的，最初是一手錢一手貨的現(xiàn)貨交易，后來以信用制度的建立為前提，出現(xiàn)了遠期現(xiàn)貨交易，1870年開始棉花期貨交易。在美國目前的情況下，不存在我們學(xué)術(shù)界經(jīng)常講的期貨市場和現(xiàn)貨市場，實際的情況是：期貨交易所形成的價格是現(xiàn)貨流通的基準(zhǔn)價，現(xiàn)貨流通只是一個物流系統(tǒng)，因產(chǎn)地、質(zhì)量有別，在交易現(xiàn)貨時雙方需要談一個對期貨價的升貼水，即：
　　交易價 = 期貨價 + 升貼水
　　也就是說，期貨市場和現(xiàn)貨市場只是一個學(xué)術(shù)研究時區(qū)分的概念，在實際運作中，二者是一個整體的市場，期貨定價、現(xiàn)貨物流，二者有機作用，才可以使市場機制得以正常運行。此外，期貨價格中也有近遠月合約之分，如果遠月期貨合約價格高于近月合約，則遠月對于近月升水；反之，則遠月對近月貼水。從另外一個角度，即以近月對遠月而言，也是同樣道理。因此，理解了這種關(guān)系之后我們就大致上可以這么來看升水與貼水：以A為標(biāo)準(zhǔn)，B相對而言，如果其價值（一般表現(xiàn)為價格）更高則為升水，反之則為貼水。舉個例子，上海期貨交易所指定的燃料油交割標(biāo)準(zhǔn)為180CST高硫燃料油，而如果某賣方企業(yè)一時無該標(biāo)準(zhǔn)的燃料油，代之以更高標(biāo)準(zhǔn)的進口低硫180號燃料油，則后者相對于前者而言為升水；倘若上期所制度允許可以其它較低等級的燃油來交割，則其相對于標(biāo)準(zhǔn)而言為貼水。