洛陽鉬業(yè)(603993)公司簡評報(bào)告：KFM+TFM項(xiàng)目投產(chǎn)在即 公司具備高成長性

 

　　22 年經(jīng)營業(yè)績再創(chuàng)新高。2022 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,729.91 億元，同比下降0.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤60.67 億元，同比增長18.82%；扣非歸母凈利潤60.67 億元，同比增長47.86%。剛果金銅鈷產(chǎn)品產(chǎn)量均創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄，同時(shí)多產(chǎn)品價(jià)格保持高位。

 

      剛果金銅鈷項(xiàng)目投產(chǎn)在即，公司高成長性凸顯。2022 年公司在剛果金運(yùn)營的TFM 礦山產(chǎn)銅25.43 萬噸，同比增長21.6%；產(chǎn)鈷2.03 萬噸，同比增長9.7%。同時(shí)，公司加快剛果金TFM 和KFM 兩大世界級項(xiàng)目建設(shè)，TFM 混合礦項(xiàng)目安裝工程中區(qū)工程進(jìn)度完成 90%，東區(qū)工程進(jìn)度完成30%；KFM 主要設(shè)備安裝就緒，預(yù)計(jì)今年Q2 投產(chǎn)。兩大項(xiàng)目投產(chǎn)在即，資源優(yōu)勢向產(chǎn)能優(yōu)勢轉(zhuǎn)換，根據(jù)公司經(jīng)營計(jì)劃，預(yù)計(jì)KFM銅鈷礦23 年生產(chǎn)銅金屬7-9 萬噸，鈷金屬2.4-3 萬噸；預(yù)計(jì)TFM 混合礦生產(chǎn)銅29-33 萬噸，鈷2.1-2.4 萬噸。2023 年公司在剛果金的銅和鈷產(chǎn)量預(yù)計(jì)分別同比增長41.6%-65.2%和121.8%-166.2%。

 

      深化與寧德時(shí)代合作，進(jìn)軍玻利維亞鋰資源。公司持有30%華越鎳鈷項(xiàng)目股權(quán)，并按比例包銷氫氧化鎳鈷產(chǎn)品，布局鎳金屬；2023 年1 月，公司與寧德時(shí)代合作共同開發(fā)玻利維亞境內(nèi)兩座巨型鹽湖，并建設(shè)鋰提取工廠，碳酸鋰年產(chǎn)能達(dá)到5 萬噸，在新能源金屬領(lǐng)域再下一城。

 

      打造“礦業(yè)+貿(mào)易”新模式，創(chuàng)造利潤增長點(diǎn)。IXM 在實(shí)現(xiàn)公司礦山產(chǎn)業(yè)鏈延伸的同時(shí)，與現(xiàn)有業(yè)務(wù)在客戶、銷售、供應(yīng)鏈及物流、風(fēng)控等多方面實(shí)現(xiàn)高度協(xié)同和互補(bǔ)。 IXM 將持續(xù)發(fā)揮貿(mào)易商的產(chǎn)業(yè)地位和渠道優(yōu)勢，助力公司擴(kuò)大在資源領(lǐng)域的布局和影響。通過與礦業(yè)板塊以及公司的投資、融資、研究能力協(xié)同配合，創(chuàng)造了全新的利潤增長點(diǎn)，增強(qiáng)公司全球行業(yè)競爭力和影響力，合力形成新的商業(yè)競爭優(yōu)勢。

 

      投資建議：考慮2023 年公司位于剛果金的兩大世界級銅礦項(xiàng)目將投產(chǎn)，銅鈷產(chǎn)量預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)跨越式增長，預(yù)計(jì)公司2023-2025 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為1937.18/2173.87/2326.31 億元，歸母凈利潤分別為115.58 /141.48/157.70 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.54/0.66/0.73。首次覆蓋給予“買入”評級。