申銀萬國3月7日發(fā)布中恒電氣（002364）的研究報告稱，移動TD六期和LTE增量投資催生基站新建或升級，公司通信電源業(yè)務(wù)2013年有望迎來業(yè)績拐點。按照中移動去年四季度啟動的TD六期第二階段7萬基站建設(shè)推進以及TD-LTE2013年20萬個基站的新建或升級，通信電源需求將迎來高速增長。經(jīng)測算，僅LTE基站建設(shè)對通信開關(guān)電源的需求將近18-33億元。

　　公司或成最受益標的，公司移動業(yè)務(wù)收入占比超50%，同時受益于基站新建與電源升級，新廠房兩倍產(chǎn)能擴張充分應(yīng)對行業(yè)需求增長。

　　技術(shù)研發(fā)持續(xù)高投入（研發(fā)費用占收入6%）以及高品質(zhì)營銷取得成效，2013年實現(xiàn)國網(wǎng)電源產(chǎn)品集采重大突破，近看模式轉(zhuǎn)變助公司電力操作電源業(yè)務(wù)由區(qū)域逐個突破順利轉(zhuǎn)向全國擴張，遠看配用電自動化投資高景氣周期。1月底中標國網(wǎng)一體化電源和通信電源訂單7489萬元（占12年營收19%，13年確認），相比去年493萬元的金額實現(xiàn)質(zhì)的突破。國網(wǎng)突破驗證了公司產(chǎn)品質(zhì)量已獲市場進一步認可，預(yù)計該業(yè)務(wù)2013年仍將保持45%左右的增長。

　　高壓直流電源（HVDC）作為公司重點推廣新產(chǎn)品，憑借安全穩(wěn)定性和節(jié)能優(yōu)勢，在TMT領(lǐng)域替代傳統(tǒng)UPS趨勢不可逆轉(zhuǎn)，對應(yīng)年市場空間5-7億元。公司產(chǎn)品07年開始試用，11年入圍中國電信集采，預(yù)計12年實現(xiàn)銷售收入已超千萬，13年1月通信用240VHVDC被國家發(fā)改委列入第五批國家重點節(jié)能技術(shù)推廣目錄，相比傳統(tǒng)UPS系統(tǒng)節(jié)能約30%，預(yù)計在中移動完成HVDC試點后，336VHVDC招標將在2013年大面積展開，成為公司業(yè)績強勁增長點。

　　增發(fā)注入的中恒博瑞專注于電力專業(yè)軟件研發(fā)，與原有主業(yè)協(xié)同，充分受益十二五電網(wǎng)信息化、自動化、智能化建設(shè)，2012-2015年中恒博瑞業(yè)績承諾以及公司12年3月的股權(quán)激勵一定程度上增強了中恒整體業(yè)績高增長的確定性。

　　預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.95元、1.23元和1.58元，未來三年凈利潤復(fù)合增長33%。看好中移動TD六期及LTE建設(shè)帶來公司通信電源業(yè)績反轉(zhuǎn)，電力電源產(chǎn)品的全國擴張以及HVDC新產(chǎn)品對傳統(tǒng)UPS的替代，首次給予“增持”評級。