行業(yè)需求上:移動終端豐富的無線通信功能及電源管理精細(xì)化要求催生單機(jī)電感用量倍增式增長.

　　毋庸置疑，短小輕薄的片式電感順應(yīng)消費(fèi)電子大趨勢.電源效率管理精細(xì)化導(dǎo)致功率電感單機(jī)用量迅速擴(kuò)大.日新月異的無線功能（2G、3G、4G、藍(lán)牙、GPS、WiFi、NFC等）驅(qū)動單機(jī)疊層電感倍增式用量.實(shí)際電路驗(yàn)證了我們的判斷:單核智能手機(jī)對電感用量較功能手機(jī)擴(kuò)大3倍，雙核智能手機(jī)較單核增加75%，四核較雙核增加55%.

　　行業(yè)壁壘上:片式電感技術(shù)壁壘極高，材料和工藝是道高門檻.

　　片式電感主流尺寸堪比細(xì)沙，精密程度甚高.通信高頻化趨勢使得電路設(shè)計(jì)技術(shù)壁壘越來越高.片式電感大功率化，小尺寸上跑大電流實(shí)不易.上游原材料配方和精密生產(chǎn)工藝，進(jìn)一步鞏固了電感企業(yè)壁壘。

　　競爭格局上:公司將超越日本廠商，成為國內(nèi)首個(gè)全球元器件龍頭.

　　與其他電子公司不同，公司是國內(nèi)唯一超越臺灣直面日本競爭的廠商.公司產(chǎn)品水平已經(jīng)位居全球一流，并得到全球頂級芯片廠商認(rèn)證.繼半導(dǎo)體、面板之后，日本廠商下一步將讓出電感全球龍頭寶座.相對日本競爭對手，公司具備消費(fèi)電子行業(yè)所要求的快速響應(yīng)、柔性供貨能力。

　　具體業(yè)務(wù)上:智能手機(jī)、平板電腦及LED接力未來三年高成長.

　　國內(nèi)智能手機(jī)2013年出貨量將增長80%、核戰(zhàn)升級驅(qū)動今年增長.平板電腦產(chǎn)業(yè)鏈明后兩年轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，成就下一波成長.LED開啟電感照明應(yīng)用市場，空間更為巨大.

　　風(fēng)險(xiǎn)提示.

　　日本競爭對手大幅降價(jià).

　　維持“推薦”評級，合理價(jià)位19.72~20.3元.

　　我們預(yù)計(jì)公司2013/2014/2015年?duì)I收分別為10.53/14.95/20.93億元，同比增長41%/42%/40%.凈利潤分別為1.81/2.87/4.46億元，同比增長48%/58%/55%.EPS分別為0.58/0.92/1.42元。鑒于公司具備長期投資價(jià)值，給予13年35倍PE，合理價(jià)位:19.72~20.3，維持“推薦”評級。