1.發(fā)行規(guī)模偏小。國債由于具有最高信用等級、免稅等諸多優(yōu)勢,是市場機構(gòu)最為青睞的投資品種。我國是一個高儲蓄率的國家，銀行、保險等金融系統(tǒng)內(nèi)積聚了海量資金,對債券投資的需求巨大。而目前相對有限的國債年度發(fā)行規(guī)模與機構(gòu)的投資需求相差甚遠(yuǎn)。這種供求不平衡的狀況造成國債在一級市場被認(rèn)購后,大部分就直接“沉淀"了,二級市場機構(gòu)惜售的現(xiàn)象十分普遍,交易不活躍。

 

2.發(fā)行頻率較低。目前,我國定期、滾動發(fā)行1 3.7.10年期的關(guān)鍵期限國債和3個月.6個月的短期國債。但是,上述各期限品種國債的發(fā)行頻率均較低,平均每年僅3次左右。至于20、30年期的長期品種則往往每年僅發(fā)行一次。2007 年我國記賬式國債的發(fā)行總次數(shù)為29次,而美國高達(dá)220次，且美國國債市場上的關(guān)鍵期限品種至少每月發(fā)行一次,可見我國與成熟市場國家仍有較大的差距。國債的發(fā)行頻率低,不利于國僨收益率曲線的構(gòu)建。

 

3.定價機制有待進一步完善。從2000年起,財政部一直堅持采用招標(biāo)方式發(fā)行國債,綜合運用過荷蘭式、美國式和混合式等多種方式。目前,以混合式價格招標(biāo)方式為主。該方式在--定程度上兼顧了荷蘭式和美國式的優(yōu)點,但仍難以避免“承銷團成員為滿足承銷義務(wù)而導(dǎo)致非理性投標(biāo)”,以及“承銷團成員聯(lián)合壟斷發(fā)行市場、操縱中標(biāo)結(jié)果"等不良情況的發(fā)生,致使一級市場定價失真。