事件概述:

 

    5 月31 日，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于減征部分乘用車車輛購(gòu)置稅的公告》，對(duì)購(gòu)置日期在2022 年6 月1 日至2022 年12 月31 日期間內(nèi)且單車價(jià)格（不含增值稅）不超過(guò)30 萬(wàn)元的2.0 升及以下排量乘用車，減半征收車輛購(gòu)置稅。

 

    同時(shí)，工業(yè)和信息化部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、商務(wù)部、國(guó)家能源局決定聯(lián)合組織開(kāi)展新一輪新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)。

 

    分析與判斷:

 

    覆蓋面超預(yù)期 進(jìn)一步拉動(dòng)增量

 

    本次面向2.0L 及以下且不超30 萬(wàn)元的乘用車，政策覆蓋面更廣。過(guò)去幾輪汽車概念股刺激政策均為對(duì)1.6L 及以下乘用車的補(bǔ)貼，分別是：

 

    1）2009 年（5%）-2010 年（7.5%）的購(gòu)置稅優(yōu)惠，疊加汽車下鄉(xiāng)、以舊換新、老舊汽車提前報(bào)廢補(bǔ)貼政策；

 

    2）2015 年10 月-2016 年（5%），2017 年（7.5%）的購(gòu)置稅優(yōu)惠，疊加老舊汽車提前報(bào)廢補(bǔ)貼政策。

 

    覆蓋超90%燃油車，全年預(yù)計(jì)拉動(dòng)200 萬(wàn)輛。根據(jù)2021 年上險(xiǎn)數(shù)據(jù)，2.0L 及以下覆蓋燃油乘用車概念股達(dá)1,695 萬(wàn)輛，結(jié)合價(jià)格分布測(cè)算符合2.0L 及以下且30 萬(wàn)元以內(nèi)銷量約1,600 萬(wàn)輛，占燃油乘用車比重約92%，占整體乘用車概念股總銷量約79%。我們預(yù)計(jì)此次的政策有望拉動(dòng)全年銷量150-250 萬(wàn)輛，以200 萬(wàn)輛中樞計(jì)算，全年乘用車銷量有望突破2,300 萬(wàn)輛，同比+10%，Q3-Q4 批發(fā)銷量預(yù)計(jì)同比分別+25%、+20%。

 

    自主合資雙受益 優(yōu)選強(qiáng)自主

 

    政策覆蓋面超預(yù)期，合資及自主高端燃油概念股為政策超預(yù)期細(xì)分市場(chǎng)：1.6-2.0L 新增的市場(chǎng)主要對(duì)應(yīng)20-30 萬(wàn)元的燃油市場(chǎng)，涵蓋了多數(shù)合資及自主高端化車型。從各車企結(jié)構(gòu)來(lái)看，2021 年2.0L 及以下乘用車銷量占總銷量比重較高的車企分別為：吉利汽車（95%）、長(zhǎng)安汽車（90%）、長(zhǎng)城汽車（87%），其中1.6L（不含）-2.0L（含）占比較高的分別為：吉利汽車（39%）、廣汽集團(tuán)（32%）、上汽集團(tuán)（22%）。

 

    排量及價(jià)位上探，置換市場(chǎng)有望進(jìn)一步釋放。我國(guó)汽車概念股潛在報(bào)廢置換需求較大，結(jié)合我們測(cè)算，預(yù)計(jì)2025 年我國(guó)汽車報(bào)廢量有望達(dá)到903 萬(wàn)輛，對(duì)應(yīng)2021-2025 年CAGR 為23%。本次購(gòu)置稅減征對(duì)象在排量及價(jià)格方面大幅上探，我們判斷將促進(jìn)20-30 萬(wàn)元置換主導(dǎo)市場(chǎng)的增量。主流日系、德系合資品牌有望受益；自主方面，長(zhǎng)城坦克、一汽紅旗及吉利領(lǐng)克在高端化上布局較多，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步受益于置換市場(chǎng)的彈性。

 

    燃油新能源并重 新能源汽車概念股下鄉(xiāng)增量可期

 

    新能源政策龍頭股同步出臺(tái)，工信部鼓勵(lì)各地出臺(tái)更多新能源汽車下鄉(xiāng)支持政策。新能源本身享有免征購(gòu)置稅，出臺(tái)政策主要引導(dǎo)地方上加大對(duì)購(gòu)買新能源的補(bǔ)貼力度。根據(jù)工信部，新能源汽車下鄉(xiāng)將在山西、吉林、江蘇、浙江、河南等地，選擇三四線城市、縣區(qū)舉辦若干場(chǎng)專場(chǎng)、巡展、企業(yè)活動(dòng)，并鼓勵(lì)各地出臺(tái)更多新能源汽車下鄉(xiāng)支持政策。

 

    新能源乘用車在下沉市場(chǎng)空間廣闊。2021 年我國(guó)三線及以下城市乘用車銷量占總銷量比重為44%，而新能源乘用車這一市場(chǎng)占比僅為32%，預(yù)計(jì)新能源汽車下鄉(xiāng)有望加速推動(dòng)下沉市場(chǎng)的新能源滲透率，帶動(dòng)總量進(jìn)一步提升，全年我們預(yù)計(jì)新能源乘用車銷量有望突破530萬(wàn)輛。

 

    投資建議：

 

    政策覆蓋面超預(yù)期，自主預(yù)計(jì)將全面受益，高端布局較多的自主及主流合資有望進(jìn)一步受益于置換市場(chǎng)的彈性。推薦【長(zhǎng)安汽車、吉利汽車H、長(zhǎng)城汽車、比亞迪】，受益標(biāo)的【小康股份、小鵬汽車H、理想汽車H】。

 

    電動(dòng)智能重塑產(chǎn)業(yè)秩序，基本面反轉(zhuǎn)+新定點(diǎn)催化，堅(jiān)定看多汽車零部件概念股。短期，量增+份額提升共振驅(qū)動(dòng)收入高增，疊加原材料、匯率、海運(yùn)費(fèi)等利潤(rùn)壓制因素緩解，將具備較高的業(yè)績(jī)彈性，優(yōu)選智能電動(dòng)+新勢(shì)力產(chǎn)業(yè)鏈+低估值龍頭，推薦：

 

    1、智能電動(dòng)增量：1）智能化核心主線：優(yōu)選智能駕駛-【伯特利、經(jīng)緯恒潤(rùn)-W、德賽西威】+智能座艙-【上聲電子、繼峰股份】；2）輕量化高景氣：鋁價(jià)趨穩(wěn)，業(yè)績(jī)彈性大，疊加一體壓鑄大變革，優(yōu)選【文燦股份、愛(ài)柯迪】，受益標(biāo)的【旭升股份】；

 

    2、新勢(shì)力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選【拓普集團(tuán)、新泉股份、上聲電子、文燦股份、科博達(dá)】，受益標(biāo)的【雙環(huán)傳動(dòng)】；

 

    3、低估值龍頭：優(yōu)選【福耀玻璃、星宇股份】；

 

    4、底部反彈：建議關(guān)注前期回調(diào)較多的合資產(chǎn)業(yè)鏈，優(yōu)選【科博達(dá)、精鍛科技】。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    芯片概念股供給短缺；疫情控制不及預(yù)期；原材料成本波動(dòng)；銷量復(fù)蘇不及預(yù)期；下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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