維持智能手機(jī)龍頭股品牌及供應(yīng)鏈公司評級不變，調(diào)整目標(biāo)價，尋找安全標(biāo)的，靜待時機(jī)：由于上半年智能手機(jī)需求疲軟，我們下調(diào)2022 年和2023 年全球智能手機(jī)出貨量增速至-3%和+1%，也相應(yīng)地下調(diào)智能手機(jī)及供應(yīng)鏈公司2022E-2023E 盈利預(yù)測0%-68%之間，并下調(diào)公司目標(biāo)價5%至61%。但我們認(rèn)為，智能手機(jī)/電子制造/科技硬件板塊已反映較為悲觀的市場預(yù)期，市場上行風(fēng)險較高。

 

    結(jié)合安全考量，我們強(qiáng)烈推薦舜宇光學(xué)和立訊精密，同時重點(diǎn)推薦傳音控股、韋爾股份和聞泰科技。

 

    四大邏輯尋找安全標(biāo)的：由于電子行業(yè)市場情緒較弱，我們梳理出四條邏輯，篩選安全性較高的標(biāo)的。1）今年的盈利能力仍能保持歷史較高水平的公司；2）我們調(diào)整的盈利預(yù)測幅度更小的公司，受單一行業(yè)波動影響更�。�3）庫存保持相對低位，無懼需求波動；4）公司新能源汽車戰(zhàn)略清晰，提供長期基本面增長動力。

 

    電子制造行業(yè)概念股已反映較悲觀預(yù)期，上行風(fēng)險較高：據(jù)我們統(tǒng)計(jì)的電子制造行業(yè)每股盈利預(yù)測變化的歷史趨勢，當(dāng)前行業(yè)每股盈利下調(diào)持續(xù)的時間和幅度均已超2018 年中美貿(mào)易沖突時的情景。行業(yè)預(yù)期進(jìn)一步下行的可能性和幅度都相應(yīng)較小，上行預(yù)期反而更大。同時，我們看到智能手機(jī)零部件龍頭的庫存水位較行業(yè)均值更低，因此庫存風(fēng)險相對較小。因此，我們認(rèn)為，接近二季度末是較合適布局電子制造行業(yè)的時機(jī)。

 

    投資風(fēng)險：智能手機(jī)行業(yè)概念股需求持續(xù)下降。疫情反彈、半導(dǎo)體供需失衡等拖累智能手機(jī)制造供應(yīng)能力。部分子行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致利潤增長乏力。公司擴(kuò)張速度較快，拖累盈利增長。

 

數(shù)據(jù)推薦

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