本期投資提示：

 

    　　本周申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)上漲4.57%，同期滬深300 指數(shù)上漲1.65%。畜禽養(yǎng)殖概念股、動物保健、食療板塊漲幅居前，分別上漲8.70%、4.65%和2.49%。部分重點個股漲幅前三名：天馬科技（22.37%）、科前生物（18.80%）、唐人神（17.74%）。跌幅前三名：農(nóng)發(fā)種業(yè)（-6.83%）、ST 南糖（-6.46%）、海大集團(tuán)龍頭股（-4.08%）。投資分析意見：繼續(xù)聚焦“價格回升，行業(yè)盈利改善”之生豬養(yǎng)殖行業(yè)性周期向上演繹預(yù)期，及與生豬關(guān)聯(lián)度較高的黃羽肉雞盈利改善。關(guān)注兩大主題：糧食價格上漲、新型非洲豬瘟疫苗研發(fā)進(jìn)展及生產(chǎn)應(yīng)用。重點關(guān)注三類公司：周期向好、主題受益、增長明晰。關(guān)注溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧、傲農(nóng)生物；天馬科技、海大集團(tuán)、立華股份、圣農(nóng)發(fā)展龍頭股；蘇墾農(nóng)發(fā)、登海種業(yè)、隆平高科；普萊柯、生物股份、中牧股份等。

 

    　　生豬養(yǎng)殖：“行業(yè)盈利回升+公司估值低位”，關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊投資機會。本周豬價繼續(xù)震蕩上行，據(jù)涌益咨詢，6 月19 日全國生豬出欄均價為16.43 元/kg，周環(huán)比+4.05%，4 月初至今，生豬均價自12 元左右漲至全面突破16 元，漲幅已超過35%。 近段時間豬價迅速反彈，行業(yè)投資邏輯發(fā)生何種變化？1.“去產(chǎn)能效應(yīng)”傳導(dǎo)逐步兌現(xiàn)，養(yǎng)殖盈利回歸盈虧平衡線：

 

    　　2021 年6 月，能繁母豬存欄量環(huán)比下降；2022 年1 月，仔豬出生量環(huán)比下滑。前期能繁母豬“去產(chǎn)能”逐步傳導(dǎo)至商品豬出欄環(huán)節(jié)，加之“壓欄”或減少短期內(nèi)生豬出欄，助推豬價走強（本周全國商品豬出欄均重為124.5kg/頭，周環(huán)比+1.3%，較4 月初增加8kg/頭，增幅約為6.8%）。養(yǎng)殖盈利水平得到顯著改善，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，6 月17 日自繁自養(yǎng)生豬頭均利潤為-119.5 元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖利潤為85.4 元/頭，連續(xù)第五周實現(xiàn)盈利。2.盈利預(yù)期改善明顯，能繁母豬存欄回升：在豬價快速回暖的同時，盡管養(yǎng)殖盈利變化尚處“減虧”階段，但產(chǎn)業(yè)層面對后市預(yù)期明顯轉(zhuǎn)好，行業(yè)5 月產(chǎn)能數(shù)據(jù)開始止跌回升—據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，5 月末全國能繁母豬存欄環(huán)比增加0.4%，據(jù)畜牧業(yè)協(xié)會豬業(yè)分會，5 月二元母豬存欄環(huán)比增長2.9%，據(jù)涌益咨詢，5 月能繁母豬存欄環(huán)比增加1.23%，據(jù)上海鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)，5 月能繁母豬存欄較4 月環(huán)比上升1.86%。投資分析意見：企業(yè)主動去產(chǎn)能接近尾聲，部分地區(qū)政府開始介入“去產(chǎn)能”（近期，全國多滴開始加大對畜禽污染的治理力度，一些環(huán)保要求不達(dá)標(biāo)的養(yǎng)殖場被拆除），行業(yè)進(jìn)入“漸進(jìn)式”去產(chǎn)能階段，三季度豬肉供給或現(xiàn)“供需兩弱”，四季度隨消費季節(jié)性回升，生豬價格有望繼續(xù)抬升。生豬養(yǎng)殖板塊投資邏輯由前期單一的“行業(yè)產(chǎn)能去化”逐步過度到“行業(yè)盈利回升+公司估值低位”雙重驅(qū)動階段。建議關(guān)注溫氏股份、牧原股份、傲農(nóng)生物、唐人神、天邦股份、巨星農(nóng)牧等。

 

    　　肉雞養(yǎng)殖：白雞價格繼續(xù)上漲，美國禽流感影響祖代進(jìn)口，白羽肉雞5 月無引種更新。本周白羽肉雞價格繼續(xù)上漲，據(jù)雞病專業(yè)網(wǎng)，本周山東白羽肉雞銷售均價9.8 元/kg，周環(huán)比+2%，白羽雞苗銷售均價2.8 元/羽，周環(huán)比+9%。黃雞價格持穩(wěn)，據(jù)新牧網(wǎng)，本周快速雞龍頭股均價7.0 元/斤，周環(huán)比持平，中速雞銷售均價8.1 元/斤，周環(huán)比+0.4%，慢速雞均價8.7 元/斤，周環(huán)比-0.1%。本周畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會發(fā)布白羽肉雞行業(yè)5 月報，受美國禽流感爆發(fā)影響，自美國引種中斷，5 月白羽肉雞祖代雛雞更新數(shù)量為0。2022 年1-5 月白羽肉雞祖代累計更新量（引種+自繁）為42.88 萬套，同比-19.3%（2021 年同期為53.1 萬套），較2020 年同期+17.4%（2020 年同期更新量為36.5 萬套）。投資分析意見：黃雞反轉(zhuǎn)已現(xiàn)，看好盈利持續(xù)改善，白雞筑底反彈，彈性可期。黃羽肉雞淡季不淡，旺季可期。短周期看，看好2022Q3-2022Q4 黃雞龍頭股價格繼續(xù)向上，行業(yè)盈利持續(xù)改善。中周期看，黃羽肉雞依然在逐步走出豬價絕對低位壓制替代需求及活禽禁售影響消費偏好的兩大利空之中走出，2023 年景氣繼續(xù)向上的趨勢相對明晰。建議關(guān)注立華股份，溫氏股份，湘佳股份。白羽肉雞在經(jīng)歷了2021Q4-2022Q1的深度虧損后，產(chǎn)能層面已開始出現(xiàn)下滑，同時產(chǎn)品價格亦伴隨近期肉類價格的上行而出現(xiàn)明顯反彈。下半年在供給繼續(xù)邊際趨緊，需求端隨疫情好轉(zhuǎn)、餐飲恢復(fù)有望得到有效提振，白雞價格觸底反彈延續(xù)性仍可期待。同時，美國禽流感疫情帶來的引種受限向祖代種雞存欄的傳導(dǎo)亦值得關(guān)注。建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展，仙壇股份，益生股份，民和股份。

 

    　　其他子行業(yè)：飼料龍頭股：貝塔趨弱，核心關(guān)注阿爾法成長與確定性。下游養(yǎng)殖存欄高位回落，且盈利尚處虧損，2022 年畜禽飼料需求存高位回落之壓力。水產(chǎn)飼料需求依然維持較好景氣。仍推薦把握龍頭飼料企業(yè)中長期投資價值，關(guān)注海大集團(tuán)。鰻魚養(yǎng)殖：供給收縮趨勢確定，消費回暖可期，看好下半年鰻魚價格恢復(fù)上漲，持續(xù)推薦鰻魚養(yǎng)殖龍頭天馬科技。2022 鰻苗捕撈季收尾，東亞地區(qū)苗獲較2021 年同期水平下滑約30%，較2020 年同期下滑約50%。看好2022-2023 年鰻魚價格景氣向上。預(yù)計公司2022 年鰻魚產(chǎn)量超8000 噸，2023 年有望達(dá)到20000 噸，業(yè)績彈性充足，繼續(xù)重點推薦。動保：下游養(yǎng)殖盈利改善逐步兌現(xiàn)，關(guān)注動保行業(yè)困境反轉(zhuǎn)的機會。伴隨生豬、肉雞價格的趨勢性向上，以及對未來養(yǎng)殖盈利預(yù)期的逐步改善，動保需求有望逐步得到提振，行業(yè)盈利觸底回暖預(yù)期較為明確。建議關(guān)注科前生物、回盛生物、普萊柯、中牧股份、生物股份等。

 

    　　風(fēng)險提示：生豬價格持續(xù)低迷；糧食等原材料龍頭股價格大幅波動；轉(zhuǎn)基因玉米育種推廣進(jìn)程延后等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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