事件：近期，金剛玻璃擬投資41.9 億元建設(shè)4.8GW 高效異質(zhì)結(jié)電池片及組件龍頭股項(xiàng)目，在原有1.2GW 異質(zhì)結(jié)光伏項(xiàng)目基礎(chǔ)上將產(chǎn)能擴(kuò)張至6GW。

 

    　　異質(zhì)結(jié)規(guī)�；�布局進(jìn)度加速推進(jìn)，多家企業(yè)宣布異質(zhì)結(jié)產(chǎn)線投產(chǎn)計(jì)劃。

 

    　　5 月以來(lái)，多家公司宣布異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目相關(guān)擴(kuò)產(chǎn)及開(kāi)工計(jì)劃：（1）5 月16 日，華晟新能源宣布擬在宣城開(kāi)展三期4.8GW 雙面微晶異質(zhì)結(jié)智能工廠項(xiàng)目；（2）5月18 日，華晟新能源宣布將在大理投資建設(shè)5GW 高效異質(zhì)結(jié)光伏電池和組件項(xiàng)目；（3）6 月2 日，海源復(fù)材擬投資3.55 億元建設(shè)600MW 高效異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)項(xiàng)目；（4）6 月17 日，金剛玻璃擬投資41.91 億元建設(shè)4.8GW 高效異質(zhì)結(jié)電池片及組件項(xiàng)目；（5）6 月18 日，昊晟科技舉行300MW 高效異質(zhì)結(jié)電池中試線奠基儀式。此外，6 月23 日、6 月26 日，金剛玻璃和華晟新能源將先后舉辦異質(zhì)結(jié)光伏技術(shù)論壇，和產(chǎn)業(yè)共同研討異質(zhì)結(jié)產(chǎn)品及技術(shù)發(fā)展方向。

 

    　　薄片化、降銀耗、低銦為降本發(fā)展方向，微晶技術(shù)推動(dòng)效率提升。

 

    　　目前異質(zhì)結(jié)設(shè)備的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程正加速推進(jìn)，邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、鈞石能源、理想能源、金辰股份等國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的異質(zhì)結(jié)設(shè)備制造公司正持續(xù)推出國(guó)產(chǎn)化異質(zhì)結(jié)設(shè)備產(chǎn)品，并在降本和提效等兩方面進(jìn)行優(yōu)化。

 

    　�。�1）降本端，一方面異質(zhì)結(jié)整線設(shè)備的成本正持續(xù)下降（2021 年國(guó)產(chǎn)設(shè)備整線投資額約4 億元/GW），且未來(lái)規(guī)模化項(xiàng)目建設(shè)在降低制造成本的同時(shí)也將持續(xù)推動(dòng)設(shè)備制造產(chǎn)業(yè)鏈配套的整體提升，另一方面材料降本進(jìn)程也在持續(xù)推進(jìn)，硅片薄片化（中環(huán)已發(fā)布130μmN 型硅片，后續(xù)有望看到低于100μm 產(chǎn)品出現(xiàn)）、銀漿環(huán)節(jié)優(yōu)化（邁為銀包銅+鋼板印刷實(shí)現(xiàn)55%銀耗量降低）、靶材用量減少（邁為低銦技術(shù)單片銦使用量降低50%，隆基無(wú)銦異質(zhì)結(jié)產(chǎn)品）等技術(shù)優(yōu)化將進(jìn)一步降低材料用量和用料成本。

 

    　�。�2）提效端，異質(zhì)結(jié)電池轉(zhuǎn)換效率正逐步提升，1）隆基P 型異質(zhì)結(jié)電池和無(wú)銦異質(zhì)結(jié)電池龍頭股先后打破轉(zhuǎn)換效率世界記錄（P 型25.47%，無(wú)銦25.40%）；2）3月25 日邁為利用其最新的雙面微晶設(shè)備，聯(lián)合澳大利亞公司SunDrive 利用可量產(chǎn)工藝在全尺寸（M6）單晶異質(zhì)結(jié)電池上轉(zhuǎn)換效率突破26%達(dá)到26.07%；3）金剛玻璃210 異質(zhì)結(jié)電池全線貫通后，在微晶工藝的加持下平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)24.95%，最高轉(zhuǎn)換效率超過(guò)25.2%。

 

    　　投資建議：在硅料價(jià)格高企背景下N 型電池片概念股技術(shù)進(jìn)展加速，通威、華晟、金剛玻璃等GW 級(jí)產(chǎn)線均陸續(xù)投產(chǎn)，異質(zhì)結(jié)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化、材料及工藝的優(yōu)化將持續(xù)推動(dòng)異質(zhì)結(jié)產(chǎn)品降本+提效，2022 年投產(chǎn)項(xiàng)目規(guī)模有望超20GW。設(shè)備端重點(diǎn)關(guān)注具備整線生產(chǎn)能力且技術(shù)領(lǐng)先的邁為股份、捷佳偉創(chuàng)，同時(shí)建議關(guān)注金辰股份、奧特維、帝爾激光、海目星；材料端建議關(guān)注蘇州固锝、聚和股份（擬上市）、隆華科技、博遷新材；產(chǎn)品端重點(diǎn)推薦布局異質(zhì)結(jié)產(chǎn)線投資的通威股份、隆基綠能，建議關(guān)注金剛玻璃。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)分析：技術(shù)進(jìn)步及成本下降速度不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格博弈致盈利能力下行速度超預(yù)期；開(kāi)發(fā)商對(duì)價(jià)格提升接受程度較低致年度光伏裝機(jī)量不及預(yù)期。

 

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