投資要點(diǎn)：

 

    　　市場(chǎng)表現(xiàn)：（1）本周食品飲料板塊較上周收盤上漲3.85%，漲幅超上證綜指2.72 pct，超過(guò)滬深300 2.21 pct，在31 個(gè)申萬(wàn)一級(jí)板塊中排名第7, PE（TTM）達(dá)41.38 倍。（2）各主要細(xì)分板塊全線收紅，漲幅前三為啤酒、休閑食品、調(diào)味發(fā)酵品，漲幅分別為7.32%，6.76%與6.13%。（3）個(gè)股方面仙樂(lè)健康、一鳴食品、蓋世食品漲幅位居前三，分別上漲21.7%，20.6%，16.4%；麥趣爾、*ST通葡、青海春天跌幅靠前，分別下跌8.8%，3.8%，3.4%。

 

    　　白酒概念股觀點(diǎn)：政策助力消費(fèi)場(chǎng)景逐步復(fù)蘇，現(xiàn)補(bǔ)漲行情。（1）政策助消費(fèi)場(chǎng)景加速?gòu)?fù)蘇：6 月29 日上海恢復(fù)堂食政策、以及行程卡“摘星”政策后，望加速消費(fèi)場(chǎng)景尤其是宴席、商務(wù)宴請(qǐng)類消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，短期婚宴、謝師宴預(yù)訂量有明顯提升，預(yù)計(jì)中秋前有望完全恢復(fù)，警惕點(diǎn)狀疫情風(fēng)險(xiǎn)。（2）高端酒：i 茅臺(tái)放量，直營(yíng)占比提升加速。6 月29 日i 茅臺(tái)當(dāng)日計(jì)劃投放4.46 萬(wàn)瓶，申購(gòu)成功率提升至2.22%，較月均中簽率提升2-3 倍，直營(yíng)占比有望進(jìn)一步提升。貴州茅臺(tái)龍頭股疫情影響無(wú)虞，產(chǎn)能大年、疊加直營(yíng)占比加速提升，全年收入目標(biāo)大概率超過(guò)公司業(yè)績(jī)目標(biāo)15%，白酒中業(yè)績(jī)確定性仍為最強(qiáng)。五糧液、瀘州老窖、水井坊現(xiàn)補(bǔ)漲行情。（3）地產(chǎn)酒：安徽市場(chǎng)存疫情影響，整體恢復(fù)較快。整體看龍頭回款優(yōu)、庫(kù)存可控，中端產(chǎn)品粘性強(qiáng)，次高端產(chǎn)品恢復(fù)較快增長(zhǎng)。其中，安徽市場(chǎng)泗縣疫情影響明顯，但白酒消費(fèi)體量較小，安徽合肥等市場(chǎng)5 月下半月以來(lái)恢復(fù)較快，謝師宴需求、其他宴席回補(bǔ)需求對(duì)古5、古8、古20、口子10 年單品影響積極，迎駕鋪貨率仍存空間，洞藏系列恢復(fù)較快增長(zhǎng)。江蘇市場(chǎng)，婚宴預(yù)訂量提升明顯，對(duì)國(guó)緣對(duì)開(kāi)、四開(kāi)等單品影響積極。山西、甘肅、陜西等地龍頭品牌競(jìng)爭(zhēng)壓力有限，恢復(fù)較快，表現(xiàn)穩(wěn)健。

 

    　　非白酒觀點(diǎn)：關(guān)注餐飲產(chǎn)業(yè)鏈。（1）疫情政策放開(kāi)助力餐飲產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)注預(yù)制菜、速凍等細(xì)分板塊。本周疫情政策將助推餐飲消費(fèi)場(chǎng)景，助力預(yù)制菜、速凍產(chǎn)業(yè)鏈B 端需求進(jìn)一步釋放。行業(yè)主要肉類原材料維持低位，大豆蛋白、油脂等環(huán)比下降，運(yùn)力恢復(fù)正常，整體成本壓力減小，盈利能力有所提升。（2）棕櫚油等成本持續(xù)下行：受印尼棕櫚油放開(kāi)出口及其他產(chǎn)區(qū)進(jìn)入產(chǎn)季，本月棕櫚油價(jià)格快速下行，重點(diǎn)利好烘焙行業(yè)，因行業(yè)龍頭提前鎖價(jià)，現(xiàn)貨龍頭股價(jià)格還未達(dá)到鎖價(jià)價(jià)格，目前價(jià)格仍主要影響市場(chǎng)預(yù)期。（3）乳制品板塊確定性較強(qiáng)。近兩年疫情推升原奶需求，疊加自給率較低推升成本端原奶價(jià)格。而今年因供需弱改善，奶價(jià)小幅回落，龍頭品牌商在擁有可控的奶源基礎(chǔ)上，調(diào)結(jié)構(gòu)、控費(fèi)用，盈利壓力趨緩，成本壓力趨緩。

 

    　　投資建議：重點(diǎn)關(guān)注白酒公司有貴州茅臺(tái)、山西汾酒、今世緣、古井貢龍頭股、洋河、口子窖、迎駕貢、金徽酒；重點(diǎn)關(guān)注的非白酒公司有安井食品、味知香、千味央廚、伊利股份等。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情波動(dòng)龍頭股以及疫情相關(guān)防疫政策可能對(duì)消費(fèi)場(chǎng)景產(chǎn)生影響；疫情情況可能對(duì)用工、開(kāi)工情況產(chǎn)生影響進(jìn)而進(jìn)一步影響部分原材料市場(chǎng)價(jià)格；部分龍頭提價(jià)后產(chǎn)品是否能在市場(chǎng)終端順價(jià)可能存在影響；消費(fèi)需求在疫情中存在波動(dòng)的影響。

 

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