行業(yè)核心觀點

 

    2022年上半年，俄烏沖突和疫情反復(fù)對化工行業(yè)的影響在2022年一季度業(yè)績中已經(jīng)體現(xiàn)。從一季報來看，化工行業(yè)概念股利潤向產(chǎn)業(yè)鏈上游移動，中下游業(yè)績下跌的核心因素是原材料的持續(xù)高位和下游需求的疲軟。自2020年7月以來，化工行業(yè)龍頭股景氣度持續(xù)提升�；�工行業(yè)相對來說是高能耗，高污染概念股的行業(yè)。在環(huán)保，能耗雙控等政策的影響下，化工行業(yè)準(zhǔn)入門檻越來越高；供給端，預(yù)計產(chǎn)能擴(kuò)張將受到嚴(yán)格控制，頭部企業(yè)或具備擴(kuò)充產(chǎn)能的能力和條件；需求端：化工行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，與國民經(jīng)濟(jì)概念股（衣食住行）密切相關(guān)，需求端預(yù)計與GDP增速同步。因此，我們認(rèn)為整體化工板塊在2022年下半年仍有望維持高景氣，給予“增持”評級。

 

    我們建議從以下三個維度尋找投資方向：價格（景氣底部反轉(zhuǎn)或高景氣延續(xù)）、量（產(chǎn)能擴(kuò)張）、差異化競爭優(yōu)勢（高壁壘新材料）。

 

    景氣底部反轉(zhuǎn)疊加產(chǎn)能擴(kuò)張方向建議關(guān)注輪胎行業(yè)

 

    輪胎行業(yè)基本面拐點已現(xiàn)。1、海運費持續(xù)下行，之前輪胎出口受制于海運費高企，一柜難求的情況得到緩解，出口邊際向好。2、原材料價格拐點已現(xiàn)。輪胎原材料占輪胎成本的70%左右，其中天然橡膠，合成橡膠和炭黑占原材料總成本60%以上，截止當(dāng)前天然橡膠、合成橡膠、炭黑月環(huán)比下降，毛利率預(yù)計得到修復(fù)。3、國內(nèi)汽車消費預(yù)期逐步回升。全國各地紛紛出臺支持汽車消費的相關(guān)政策，隨著汽車促消費政策的落地及疫情的逐步緩解，國內(nèi)輪胎行業(yè)配套需求有望得到快速回升。推薦關(guān)注：玲瓏輪胎，賽輪輪胎

 

    高景氣延續(xù)方向建議關(guān)注農(nóng)化，純堿

 

    農(nóng)化：糧食安全越來越受到各個國家的關(guān)注，疊加 2022年俄烏兩大農(nóng)產(chǎn)品出口大國爆發(fā)沖突，加劇了全球糧食短缺危機，進(jìn)而助推農(nóng)作物價格再度走高。農(nóng)作物價格走高也預(yù)示了農(nóng)化行業(yè)有望在2022年下半年維持較高景氣度。因此我們將繼續(xù)看好具有規(guī)模優(yōu)勢和成本優(yōu)勢的化肥頭部企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)。推薦關(guān)注：鹽湖股份

 

    純堿：目前供應(yīng)端，在產(chǎn)企業(yè)基本維持高位運行，后市提產(chǎn)空間有限，且企業(yè)庫存持續(xù)下降，供應(yīng)面對價格形成支撐。

 

    需求端，平板玻璃行情有望隨著出貨量提振轉(zhuǎn)好，剛需穩(wěn)定，且后續(xù)冷修計劃較少，整體采購剛需較穩(wěn)；另外光伏玻 璃產(chǎn)線點火等計劃實施，或?qū)⒃黾又貕A需求。綜合來看，預(yù)計純堿行業(yè)仍將維持高景氣。推薦關(guān)注：遠(yuǎn)興能源

 

    高壁壘新材料方向建議關(guān)注芳綸，PVA

 

    芳綸：芳綸具有獨特的高強度、高模量、熱穩(wěn)定性、低密度、耐磨性好等特征，由于其具有的獨特性質(zhì)以及特殊化學(xué)成分使得它與普通商業(yè)化的人造纖維有很大區(qū)別，技術(shù)壁壘極高。目前芳綸的定價權(quán)掌握在杜邦，帝人等行業(yè)巨頭手里，近年來國內(nèi)泰和新材不斷攻克技術(shù)難關(guān)，實現(xiàn)了芳綸概念股的量產(chǎn)。我們看好芳綸國產(chǎn)替代的進(jìn)程。推薦關(guān)注：泰和新材

 

    PVA：在能耗雙控概念股的大背景下，PVA供需格局維持緊平衡，未來基本無新增產(chǎn)能投放，PVA價格有望維持高位，我們看好PVA行業(yè)概念股景氣度上行。 推薦關(guān)注：皖維高新

 

    風(fēng)險提示

 

    下游需求不及預(yù)期，原料價格或大幅波動，環(huán)保概念股政策大幅變動，推薦關(guān)注標(biāo)的業(yè)績概念股不及預(yù)期等風(fēng)險。

 

數(shù)據(jù)推薦

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