投資要點(diǎn)

 

    　　民營(yíng)醫(yī)院是我國(guó)醫(yī)療體制的重要組成部分。從數(shù)量上看，民營(yíng)醫(yī)院概念股數(shù)量占全國(guó)醫(yī)院數(shù)量大半，2020 年我國(guó)醫(yī)院總數(shù)超過(guò)35000 家，其中公立醫(yī)院占總數(shù)的34%；民營(yíng)醫(yī)院占總數(shù)的66%。但從床位上看，公立醫(yī)院的床位數(shù)遠(yuǎn)高于民營(yíng)醫(yī)院，占全部床位的73.7%。從床位增長(zhǎng)趨勢(shì)上看，公立醫(yī)院床位增量快于民營(yíng)醫(yī)院。盡管民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展速度較快，但公立醫(yī)院醫(yī)療質(zhì)量遠(yuǎn)勝民營(yíng)醫(yī)院。從病床使用率上看，公立醫(yī)院病床使用率普遍高于90%，但民營(yíng)醫(yī)院病床龍頭股使用率則維持在60%左右。從診療人次上看，2020 年全國(guó)公立醫(yī)院服務(wù)診療人次約27.9 億，而民營(yíng)醫(yī)院僅服務(wù)5.3 億人次，差距仍然較大�？梢�(jiàn)民營(yíng)醫(yī)院是醫(yī)療系統(tǒng)的重要組成部分，發(fā)揮著補(bǔ)充作用。

 

    　　醫(yī)療需求多樣化，公立醫(yī)院難以完全滿足。參照發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，在老齡化階段下就診需求將持續(xù)上升。從供給上看，橫向?qū)Ρ绕渌麌?guó)家，我國(guó)醫(yī)療建設(shè)短板較為明顯，我國(guó)住院病床使用率明顯較高，特別是三級(jí)醫(yī)院病床使用率超過(guò)95%，醫(yī)療供需矛盾明顯，政策對(duì)公立醫(yī)院有所規(guī)劃，對(duì)社會(huì)辦醫(yī)空間有留白。另外，在地域分布上我國(guó)醫(yī)療資源整體呈現(xiàn)不均衡的狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)、省會(huì)城市往往擁有更多醫(yī)療資源，隨著低線城市人群消費(fèi)力上升，對(duì)部分病種就近就醫(yī)的意愿也會(huì)更加強(qiáng)烈，體制機(jī)制相對(duì)靈活的民營(yíng)醫(yī)院可以進(jìn)行下沉布局，填補(bǔ)公立醫(yī)院余留的需求。

 

    　　回顧過(guò)往歷史，政策對(duì)社會(huì)辦醫(yī)的鼓勵(lì)態(tài)度一以貫之。參照公立醫(yī)院改革歷史，醫(yī)療全公有化有著重重弊端，民營(yíng)醫(yī)院不僅能夠作為填補(bǔ)醫(yī)療需求空白的補(bǔ)充，更是發(fā)揮著適度競(jìng)爭(zhēng)、提高醫(yī)療資源運(yùn)用效率的作用。觀歷史之鏡，我們認(rèn)為政策對(duì)民營(yíng)醫(yī)院概念股的鼓勵(lì)態(tài)度是一以貫之的。最新下發(fā)的《“十四五”國(guó)民健康規(guī)劃》中指出：“鼓勵(lì)社會(huì)力量在醫(yī)療資源薄弱區(qū)域和康復(fù)、護(hù)理等短缺領(lǐng)域舉辦非營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)。引導(dǎo)促進(jìn)醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)中心、醫(yī)學(xué)影像中心等獨(dú)立設(shè)置機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展，鼓勵(lì)有經(jīng)驗(yàn)的執(zhí)業(yè)醫(yī)師開(kāi)辦診所。落實(shí)行業(yè)監(jiān)管職責(zé)，促進(jìn)社會(huì)辦醫(yī)規(guī)范發(fā)展。”

 

    　　投資建議：醫(yī)院資產(chǎn)概念股是一種長(zhǎng)期資產(chǎn)，從我國(guó)的醫(yī)療體制現(xiàn)狀看，仍然面臨著優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源供應(yīng)少、需求得不到滿足的問(wèn)題，由于特殊的人口結(jié)構(gòu)，我國(guó)將在未來(lái)經(jīng)歷相較其他國(guó)家更快速的老齡化，我們預(yù)計(jì)整個(gè)國(guó)家的就醫(yī)需求將保持增長(zhǎng)，公立醫(yī)院提供的醫(yī)療服務(wù)缺乏變通，在�？啤⒒鶎拥确矫婊颊呷匀恍枰獌�(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源，民營(yíng)醫(yī)院體制靈活，能夠補(bǔ)充公立醫(yī)療之外的需求缺口。此外，回顧公立醫(yī)院的改革歷史，民營(yíng)醫(yī)院還發(fā)揮著促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，提高醫(yī)療效率的多方面作用，因此，我們認(rèn)為民營(yíng)醫(yī)院的發(fā)展仍然是受到政策鼓勵(lì)的。在投資上，建議關(guān)注眼科、口腔、腫瘤等�？瀑惖赖拿駹I(yíng)醫(yī)院和高質(zhì)量的綜合性民營(yíng)醫(yī)院。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)因素：醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)更迭風(fēng)險(xiǎn)；政策變化風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)導(dǎo)致門(mén)診量下滑

 

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