近期高頻銷(xiāo)售數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，環(huán)比持續(xù)提升。主要有三點(diǎn)原因：（1）“四限”

 

    政策持續(xù)放松，疫情影響得到控制；（2）傳統(tǒng)季節(jié)因素，6 月末房企沖銷(xiāo)量加大推盤(pán)力度；（3）少數(shù)城市龍頭股有集中簽約或安置房問(wèn)題。我們認(rèn)為當(dāng)前一二線城市的“四限”政策仍有進(jìn)一步放松空間，尤其是商貸首付比例及二套房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面。考慮到去年7 月基數(shù)較低，我們預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)周同比降幅降較上半年明顯縮窄，但由于沖量節(jié)點(diǎn)已過(guò)，環(huán)比可能面臨下行壓力。

 

    行情回顧：本周中信房地產(chǎn)指數(shù)累計(jì)變動(dòng)幅度為4.4%，領(lǐng)先大盤(pán)2.72 個(gè)百分點(diǎn)，在29 個(gè)中信行業(yè)板塊排名中位列第3 名。本周上漲個(gè)股共72 支，較上周減少19 支，下跌股數(shù)為55 支。（若無(wú)特殊說(shuō)明，報(bào)告中本周指6.25-7.2 當(dāng)周）。

 

    新房成交情況：本周30 個(gè)城市新房成交面積為657.4 萬(wàn)平方米，環(huán)比提升23.8%，同比提升12.6%。長(zhǎng)三角珠三角核心城市顯著復(fù)蘇，上海、廣州、深圳、杭州、溫州、寧波、青島等城市本周銷(xiāo)量同比為正。其中樣本一線城市的新房成交面積為121.1 萬(wàn)方，環(huán)比33.2%，同比15.9%；樣本二線城市為356.3 萬(wàn)方，環(huán)比0.2%，同比0.8% ；樣本三線城市為180.0 萬(wàn)方，環(huán)比112.4%，同比42.8%。從今年累計(jì)26 周新房成交面積同比看，樣本30 城共計(jì)7664.4 萬(wàn)方，同比下降-38.1%；一線城市為1467.0 萬(wàn)方，同比-34.6%；二線城市為4504.0 萬(wàn)方，同比-33.1%；三線城市為1693.4 萬(wàn)方，同比-50.2%。

 

    二手房概念股成交情況：本周我們跟蹤的11 個(gè)重點(diǎn)城市二手房成交面積合計(jì)149.0萬(wàn)方，環(huán)比增長(zhǎng)1.2%，同比增長(zhǎng)1.7%。其中樣本一線城市的本周二手房成交面積為37.4 萬(wàn)方，環(huán)比20.6%；樣本二線城市為93.5 萬(wàn)方，環(huán)比-3.0%；樣本三線城市為18.1 萬(wàn)方，環(huán)比-8.4%。年初至今累計(jì)二手房成交面積為2654.2 萬(wàn)方，同比變動(dòng)為-30.1%；其中樣本一線城市的累計(jì)二手房成交面積為734.4 萬(wàn)方，同比-40.7%；樣本二線城市為1594.4 萬(wàn)方，同比-22.9%；樣本三線城市為325.4 萬(wàn)方，同比-22.9%。

 

    重點(diǎn)公司境內(nèi)信用債情況：發(fā)行量減少，整體發(fā)債利率增加。根據(jù)Wind 行業(yè)房地產(chǎn)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)，本周（6.27-7.3）共發(fā)行房企信用債龍頭股11 只，環(huán)比減少了10只；發(fā)行規(guī)模共計(jì)80.6 億元，環(huán)比減少62.9 億元，總償還量123.17 億元，環(huán)比減少34.9 億元，凈融資額為 -42.57 億元，環(huán)比減少28 億元。融資成本來(lái)看，招商蛇口短期融資券（-40bp）的債券利率較公司之前發(fā)行的同類(lèi)型同期限的可比債券下降。

 

    投資建議：維持地產(chǎn)開(kāi)發(fā)板塊“增持”評(píng)級(jí)。今年是一個(gè)大級(jí)別政策寬松周期，是beta 級(jí)別的行情，我們認(rèn)為本輪地產(chǎn)股主要邏輯包含政策放松以及競(jìng)爭(zhēng)格局改善。信用資質(zhì)良好、流動(dòng)性充裕、土儲(chǔ)量足質(zhì)優(yōu)的房企是主要選擇方向。建議關(guān)注：A 股濱江集團(tuán)、萬(wàn)科A、保利發(fā)展、招商蛇口、金地集團(tuán)、華發(fā)股份、華僑城A；H 股綠城中國(guó)、華潤(rùn)置地、中國(guó)海外發(fā)展、龍湖集團(tuán)、中國(guó)金茂、旭輝控股集團(tuán)、中國(guó)海外宏洋。物管：華潤(rùn)萬(wàn)象生活、綠城服務(wù)、中海物業(yè)、保利物業(yè)、碧桂園服務(wù)、永升生活服務(wù)、招商積余。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策出臺(tái)速度和執(zhí)行力度不及預(yù)期，基本面繼續(xù)下行引發(fā)連鎖反應(yīng)，疫情反復(fù)影響超預(yù)期。

 

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