投資建議

 

    　　在穩(wěn)增長背景下，電網(wǎng)投資逆周期屬性強，我們認(rèn)為有望進入上行通道，疊加新能源大基地、分布式智能電網(wǎng)建設(shè)龍頭股，我們看好電網(wǎng)投資持續(xù)加速落地，重點突出特高壓、配電網(wǎng)智能化、數(shù)字化等關(guān)鍵領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性變化，行業(yè)景氣度持續(xù)向上，相關(guān)核心標(biāo)的有望受益。

 

    　　理由

 

    　　穩(wěn)增長下電網(wǎng)投資力度加大，年內(nèi)仍有近4000 億元投資待釋放。電網(wǎng)板塊景氣度主要受宏觀、電網(wǎng)投資、關(guān)鍵事件等因素驅(qū)動。國網(wǎng)、南網(wǎng)已相繼發(fā)布穩(wěn)住經(jīng)濟有關(guān)措施1，1Q22 電網(wǎng)投資態(tài)勢良好，同比增速達到15.1%，我們預(yù)計今年全年電網(wǎng)基建投資在5000 億元以上（1-5M已完成1263 億元），兩網(wǎng)全口徑投資或達6200 億元以上。我們預(yù)計“十四五”期間電網(wǎng)投資較“十三五”增速10%以上，兩網(wǎng)全口徑投資或達3.3~3.4 萬億元。

 

    　　集中式+分布式新能源帶動電網(wǎng)升級改造，特高壓、配電網(wǎng)智能化是重點方向。1）新能源大基地建設(shè)需配套特高壓通道外送，我們預(yù)計2022-2023 年或迎來特高壓核準(zhǔn)高峰，前期、核準(zhǔn)、建設(shè)節(jié)奏有望提速，同時4.55 億kW風(fēng)光大基地規(guī)劃或進一步帶來新增外送通道需求。2）配電網(wǎng)為分布式電源消納主戰(zhàn)場，我們認(rèn)為主動配電網(wǎng)、企業(yè)級源網(wǎng)荷儲一體化微電網(wǎng)或代表未來分布式智能電網(wǎng)發(fā)展方向，建議關(guān)注電網(wǎng)二次設(shè)備、一二次融合設(shè)備、微電網(wǎng)等機會。

 

    　　電網(wǎng)數(shù)字化持續(xù)深化。1）感知層：加速布局計量傳感及智能終端，增強電網(wǎng)可觀、可測、可控水平，今年以來物聯(lián)電能表招標(biāo)量顯著提升，為去年同期的6.1 倍，此外電網(wǎng)在積極推進新型臺區(qū)智能融合終端應(yīng)用；2）應(yīng)用層：

 

    　　推動新一代調(diào)度技術(shù)支持系統(tǒng)、營銷2.0 系統(tǒng)、PMS3.0 等關(guān)鍵系統(tǒng)建設(shè)，提升電網(wǎng)生產(chǎn)經(jīng)營效率；3）市場化：電力市場化改革加速，催生發(fā)電側(cè)電力交易輔助決策以及用戶側(cè)虛擬電廠業(yè)務(wù)機會。

 

    　　盈利預(yù)測與估值

 

    　　我們看好“新能源+穩(wěn)增長”雙輪驅(qū)動下電網(wǎng)投資加速以及結(jié)構(gòu)性變化，關(guān)鍵領(lǐng)域有望享受廣闊空間和高增長，持續(xù)推薦：1）特高壓：國電南瑞龍頭股、特變電工、思源電氣，建議關(guān)注：許繼電氣（未覆蓋）；2）配電網(wǎng)智能化龍頭股：宏力達，建議關(guān)注：四方股份（未覆蓋）；3）數(shù)字化：國網(wǎng)信通概念股、威勝信息（與通信組聯(lián)合覆蓋）、國能日新（與軟件組聯(lián)合覆蓋），建議關(guān)注：清大科越（未上市）。

 

    　　風(fēng)險

 

    　　電網(wǎng)投資不及預(yù)期，特高壓核準(zhǔn)進度不及預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)推薦

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