核心觀點(diǎn)：

 

    　　關(guān)注：高能環(huán)境概念股+瀚藍(lán)環(huán)境+旺能環(huán)境+偉明環(huán)保+北清環(huán)能+中再資環(huán)+英科再生

 

    　　“再生+新能源”概念股引領(lǐng)方向，轉(zhuǎn)型帶動(dòng)環(huán)保估值提升。近年來，環(huán)保企業(yè)轉(zhuǎn)型加速，如高能環(huán)境轉(zhuǎn)型危廢資源化；偉明環(huán)保進(jìn)軍高冰鎳、正極材料領(lǐng)域；龍凈環(huán)保依托紫金礦業(yè)進(jìn)入綠電、鋰電新能源領(lǐng)域；旺能環(huán)境進(jìn)軍鋰電回收等。我們認(rèn)為環(huán)保企業(yè)的轉(zhuǎn)型與各細(xì)分賽道政策端的輪動(dòng)相關(guān)，行業(yè)從早期的污染防治向再生資源、新能源轉(zhuǎn)型。企業(yè)轉(zhuǎn)型后市場(chǎng)空間更廣，存量業(yè)務(wù)亦可為新業(yè)務(wù)提供現(xiàn)金流。我們亦已看到上述公司已呈現(xiàn)明顯的估值提升，反映市場(chǎng)對(duì)環(huán)保轉(zhuǎn)型龍頭股的認(rèn)可。我們認(rèn)為伴隨轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)落地，將帶動(dòng)利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，估值修復(fù)在即。

 

    　　碳交易市場(chǎng)履約一周年：碳價(jià)階梯上行，強(qiáng)化減碳計(jì)量。2021 年7 月16 日至2022 年7 月15 日，全國(guó)碳市場(chǎng)已運(yùn)行一周年，參與碳交易的企業(yè)數(shù)量達(dá)重點(diǎn)排放單位的一半以上。截至7 月15 日，碳排放配額累計(jì)成交量1.94 億噸，累計(jì)成交金額84.92 億元。碳價(jià)從去年中樞40元/噸逐步提升至今年的近60 元/噸，呈現(xiàn)階梯上漲趨勢(shì)。近期國(guó)家亦逐步完善雙碳標(biāo)準(zhǔn)計(jì)量體系，企業(yè)側(cè)的碳減排的路徑即將構(gòu)建其長(zhǎng)期減碳稟賦，我們認(rèn)為再生資源減碳經(jīng)濟(jì)性更佳、風(fēng)光等再生能源替代規(guī)模更大，符合政策發(fā)展趨勢(shì)，值得重點(diǎn)關(guān)注，同時(shí)首批8 只碳中和ETF合計(jì)募資超150 億，亦有望催化更大的雙碳投資機(jī)會(huì)。

 

    　　再生資源多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域欣欣向榮，甄選渠道、技術(shù)雙優(yōu)企業(yè)。縱觀歐盟企業(yè)的減排經(jīng)驗(yàn)，再生料的使用是大勢(shì)所趨，近年來我國(guó)的再生資源體系正從1.0 版的“前端回收驅(qū)動(dòng)”模式向2.0 版的“后端需求驅(qū)動(dòng)”演變，廢料回收體系效率提升。自2020 以來細(xì)分領(lǐng)域需求加速：動(dòng)力電池回收、危廢資源化、再生塑料、生物柴油、汽車拆解、家電拆解、酒糟資源化等領(lǐng)域方興未艾。對(duì)于再生行業(yè)來說，渠道壁壘（提升產(chǎn)能利用率、塑造規(guī)模優(yōu)勢(shì)）、技術(shù)壁壘（打造超額利潤(rùn)率、平滑原材料價(jià)格波動(dòng)）顯得至關(guān)重要。我們預(yù)期擁有渠道、技術(shù)優(yōu)勢(shì)的公司將迅速擴(kuò)大規(guī)模，有望迎來估值業(yè)績(jī)的雙重提升。

 

    　　建議關(guān)注高景氣賽道：生物柴油、垃圾焚燒、區(qū)域電力龍頭股公司等方向。

 

    　　（1）高景氣的再生資源方向：生物柴油（北清環(huán)能、卓越新能）、再生塑料（英科再生）；國(guó)內(nèi)回收網(wǎng)絡(luò)（中再資環(huán)）龍頭股；金屬危廢資源化（高能環(huán)境）；（2）垃圾焚燒龍頭：瀚藍(lán)環(huán)境、旺能環(huán)境、三峰環(huán)境、偉明環(huán)保等；（3）積極拓展綠電，水電、火電業(yè)績(jī)持續(xù)改善的湖北能源、皖能電力等。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示。融資改善、補(bǔ)貼發(fā)放、EPC 結(jié)算低預(yù)期，產(chǎn)能龍頭股利用率不足。

 

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