動力煤國內(nèi)供給加速，需求旺季供需壓力仍存。供給端，旺季已至，保供工作持續(xù)推進(jìn)，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6 月份，原煤龍頭股產(chǎn)量3.8億噸，同比增長15.3%，環(huán)比提升5.0 個百分點(diǎn)，日均產(chǎn)量1264 萬噸。進(jìn)口煤炭1898 萬噸，同比下降33.1%，降幅比上月擴(kuò)大31.0 個百分點(diǎn)。1 至6 月份，原煤產(chǎn)龍頭股量總計21.9 億噸，同比增長11.0%；進(jìn)口煤炭合計11500 萬噸，同比下降17.5%。旺季到來之際，保供壓力依舊較大，近期北方暴雨偏多，短期內(nèi)對煤礦正常生產(chǎn)或造成不利影響。歐洲、印度加大煤炭采購加劇國際煤炭市場供需緊張格局，我國進(jìn)口下滑預(yù)計將持續(xù)。需求端，全國普遍高溫，電廠發(fā)電量和負(fù)荷屢創(chuàng)新高，入伏之后，未來一段時間煤炭龍頭股需求將持續(xù)攀升。供需偏緊的格局旺季內(nèi)預(yù)計持續(xù)存在。價格方面，需求抬升使得動力煤價格持續(xù)走高，截至7 月11 日，秦皇島港山西優(yōu)混（Q5500K）平倉價達(dá)到1249 元/噸，周環(huán)比上漲1.76%。后續(xù)需求進(jìn)一步釋放將為動力煤價格提供有力支撐。

 

    煉焦煤進(jìn)口通關(guān)受阻，供需雙弱之焦煤底部震蕩。焦煤供給方面，國內(nèi)生產(chǎn)穩(wěn)定進(jìn)行，無明顯增量，近期產(chǎn)量或受北方強(qiáng)降雨影響，暫時降低。進(jìn)口方面，疫情反復(fù)，蒙煤通關(guān)受阻，此外下游需求偏弱，甘其毛都口岸庫存持續(xù)積累，蒙西焦煤價格指數(shù)也有回落，截至7 月8日，蒙西焦煤價格指數(shù)為2268，環(huán)比下降3.57%，焦煤進(jìn)口有限，供給整體偏緊。需求方面，下游鋼廠需求不振，鋼材價格持續(xù)低位震蕩，焦炭價格第二輪提降后焦廠利潤壓縮，焦煤需求偏弱，價格承壓，本周焦煤期貨下跌，截至7 月14 日，焦煤活躍合約期貨收盤價為2088.5元/噸，周環(huán)比下降8.2%。預(yù)計后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策發(fā)力，基建、地產(chǎn)等行業(yè)逐步恢復(fù)，焦煤需求將陸續(xù)釋放，價格低位反彈可期。

 

    上半年煤炭高價位運(yùn)行，多數(shù)煤企業(yè)績預(yù)告盈利同比大增。本周多家煤炭龍頭股上市公司發(fā)布2022 年上半年業(yè)績預(yù)告，受國際地緣政治沖突影響，上半年煤炭價格持續(xù)高位運(yùn)行，疊加增產(chǎn)保供的持續(xù)推行，絕大多數(shù)煤炭上市公司2022 年上半年業(yè)績大增。其中，中國神華預(yù)計實(shí)現(xiàn)凈利潤406 億元-416 億元，同比增長56.1%-59.9%；陜西煤業(yè)預(yù)計實(shí)現(xiàn)凈利潤242 億元-249 億元，同比增長192%-200%；兗礦能源龍頭股預(yù)計實(shí)現(xiàn)凈利潤180 億元，同比增長198%；山西焦煤預(yù)計實(shí)現(xiàn)凈利潤53.46 億元-59.30 億元，同比增長175%-205%。此外，少數(shù)煤企出現(xiàn)業(yè)績下降，云煤能源、安泰集團(tuán)受焦炭產(chǎn)銷減少，價格下跌影響而利潤出現(xiàn)下降；安源煤業(yè)因事故導(dǎo)致煤礦停產(chǎn)影響業(yè)績下降。

 

    投資建議：兗礦能源、陜西煤業(yè)，平煤股份、山西焦煤。

 

    風(fēng)險提示：煤炭需求低迷，穩(wěn)增長政策效果不及預(yù)期，供需錯配風(fēng)險，煤炭概念股價格增長空間有限。

 

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