事件：產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)發(fā)布家用空調(diào)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)，2022 年6 月家用空調(diào)生產(chǎn)龍頭股1267.5 萬(wàn)臺(tái)，同比下降17.07%，銷(xiāo)售1421.58 萬(wàn)臺(tái)，同比下降13.86%，其中內(nèi)銷(xiāo)出貨923.33 萬(wàn)臺(tái)，同比下降10.85%，出口498.25 萬(wàn)臺(tái)，同比下降18.94%。庫(kù)存1975.6 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)1.58%。

 

    六月內(nèi)銷(xiāo)增速回落。受疫情反復(fù)影響，零售端市場(chǎng)龍頭股承壓，5、6 月份銷(xiāo)售不及預(yù)期。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，6 月份空調(diào)線(xiàn)上、線(xiàn)下零售量同比下降了25.26%和14.36%。由于零售端和出貨端表現(xiàn)分化，行業(yè)整體庫(kù)存提升，6 月內(nèi)銷(xiāo)同比下降10.8%，符合預(yù)期。后續(xù)來(lái)看，由于近期國(guó)內(nèi)大部地區(qū)出現(xiàn)高溫天氣，終端需求已有所提升，后續(xù)有望傳導(dǎo)至出貨端。從空調(diào)排產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，因庫(kù)存積壓，廠(chǎng)商排產(chǎn)較為謹(jǐn)慎。

 

    7 月家用內(nèi)銷(xiāo)去年同期生產(chǎn)實(shí)績(jī)下降29.0%。出口方面， 6 月份同比下降18.9%，主要原因?yàn)楹Ｍ庑枨笙陆�，同時(shí)去年基數(shù)較高也有一定影響。后續(xù)出口依然面臨較大的下滑壓力，但受人民幣貶值、原材料價(jià)格下降、基數(shù)回落等因素影響，下半年出口有望好轉(zhuǎn)。

 

    海爾外銷(xiāo)高速增長(zhǎng)。6 月份美的整體出貨量表現(xiàn)不及行業(yè)，總銷(xiāo)量同比下降29.7%，其中內(nèi)銷(xiāo)同比下降23%，出口同比下降39.5%，出口下降較多主要原因?yàn)槿ツ晖�期基�?shù)較高。格力表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，總銷(xiāo)量同比下降10.3%，其中內(nèi)銷(xiāo)同比下降10.8%，出口同比下降9.1%。海爾表現(xiàn)優(yōu)異，總銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)8.6%，其中內(nèi)銷(xiāo)同比增長(zhǎng)3.9%，出口同比增長(zhǎng)28%。除三大白電外，其他品牌分化明顯，長(zhǎng)虹實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，志高內(nèi)銷(xiāo)下降較多。

 

    六月行業(yè)集中度下降。6 月份美的、格力、海爾概念股總出貨量市占率同比變動(dòng)-6.98、1.08、2.02PCT，其中內(nèi)銷(xiāo)市占率同比變動(dòng)-4.86、0.03、1.64PCT，出口市占率同比變動(dòng)-10.54、2.17、1.48PCT。1-6 月份美的、格力、海爾總出貨量市占率同比變動(dòng)-1.8、-0.36、1.28PCT，其中內(nèi)銷(xiāo)市占率同比變動(dòng)0.11、-1.72、0.73PCT，出口市占率同比變動(dòng)-3.83、1.02、0.48PCT。從集中度來(lái)看，6 月空調(diào)內(nèi)、外銷(xiāo)CR3 為77.05%和62.42%，同比下降3.19 和6.89PCT，1-6 月份內(nèi)、外銷(xiāo)累計(jì)CR3 同比下降0.88 和2.34PCT。

 

    投資建議：由于部分地區(qū)受疫情影響，5-6 月份空調(diào)零售端表現(xiàn)較為弱勢(shì)，但受高溫天氣驅(qū)動(dòng)，零售概念股端數(shù)據(jù)已有所改善，后續(xù)有望傳導(dǎo)至出貨端。外銷(xiāo)由于海外需求減弱、去年同期高基數(shù)影響，面臨一定的下滑壓力。近期原材料價(jià)格壓力趨緩、人民幣兌美元貶值，疊加廠(chǎng)商持續(xù)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，行業(yè)盈利改善預(yù)期有望延續(xù)。白電龍頭由于調(diào)整較多，估值處于近五年較低位置，安全邊際較高，推薦美的集團(tuán)（000333）、格力電器（000651）和海爾智家（600690）。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料概念股價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；出口訂單轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)；疫情影響超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

 

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