本期投資提示：

 

    　　規(guī)模：2021 年規(guī)模4090 億元，6 年CAGR 15%。①檢驗檢測行業(yè)龍頭股空間廣闊，增速穩(wěn)定，抗周期性、抗風險能力強。在2020 及2021 年經(jīng)濟受疫情影響明顯承壓的情況下增速并未出現(xiàn)明顯下滑，行業(yè)具有高速增長的可持續(xù)性與較強的抗周期性。②從機構(gòu)平均營收、人均創(chuàng)收和設備投入產(chǎn)出比來看，行業(yè)內(nèi)企業(yè)盈利能力不斷改善。

 

    　　結(jié)構(gòu)：市場逐步開放，企業(yè)制、民營機構(gòu)占比提升。檢驗檢測行業(yè)龍頭股市場化水平逐年提升，有利于優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得成長機會。①事業(yè)單位制機構(gòu)占比逐年下降，2013-2021 年，事業(yè)單位制檢驗檢測機構(gòu)占比從43%下降到21%，企業(yè)制檢驗檢測機構(gòu)占比從55%上升到73%，市場結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，市場化程度進一步加深。

 

    　�、诿駹I機構(gòu)龍頭股占比不斷攀升，隨檢測市場加大開放，民營龍頭企業(yè)將享受更廣闊的市場空間。2021 年民營檢驗檢測機構(gòu)營收1656.9 億元，同比增長19.0%，高于行業(yè)增長率 4.97 個百分點。

 

    　　特點：行業(yè)呈“小、散、弱“面貌，集約化水平提升。①從人數(shù)規(guī)模來看，2021年就業(yè)人數(shù)在100 人以下的小微型檢驗檢測機構(gòu)數(shù)量占比達到96.3%，承受風險能力薄弱；從服務半徑來看，73.2%的檢驗檢測機構(gòu)僅在本省區(qū)域內(nèi)提供檢驗檢測服務，“本地化”色彩仍占主流。②檢驗檢測機構(gòu)集約化水平持續(xù)提升，行業(yè)馬太效應明顯。規(guī)模以上企業(yè)具備更強的抗風險能力。規(guī)模以上企業(yè)，尤其是行業(yè)龍頭企業(yè)，與其他體量較小的企業(yè)相比，擁有規(guī)模效應、資金優(yōu)勢、管理優(yōu)勢等，具有更強的抗風險能力。2014-2021 年，行業(yè)內(nèi)規(guī)模以上企業(yè)營收增速較穩(wěn)定，而規(guī)模以下企業(yè)營收增速波動大，抗風險能力弱。規(guī)模以上機構(gòu)營收增速遠大于規(guī)模以下機構(gòu)增速，2021 年增速分別為16.4%與6.2%，相差10.2pcts。

 

    　　推薦標的：蘇試試驗：老牌試驗設備龍頭，“設備+服務”雙輪驅(qū)動；譜尼測試：

 

    　　新賽道加速，業(yè)績增長穩(wěn)��；建議關注：廣電計量：拐點將至，如日方升；華測檢測概念股：國內(nèi)綜合檢測龍頭，高質(zhì)量成長空間廣闊。

 

    　　風險提示：政策和行業(yè)標準變動風險；市場競爭加劇的風險；公司規(guī)模擴大的管理風險

 

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