市場整體上漲，板塊、個股分化持續(xù)

 

    本周（2022/07/18-2022/07/22）市場整體上漲，滬深300 指數(shù)下跌0.24 %，上證綜指上漲2.08%，深證成指下跌0.14%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.84%，中信電子上漲1.57%，半導(dǎo)體指數(shù)上漲0.33%。其中：1）半導(dǎo)體設(shè)計漲1.0%（其中東微半導(dǎo)漲7.1%、捷捷微電龍頭股漲6.6%），2）半導(dǎo)體制造漲2.3%（中芯國際A 股漲1.0%、華虹半導(dǎo)體漲5.6%），3）半導(dǎo)體封測漲3.7%（其中通富微電漲11.4%、晶方科技漲5.4%），4）半導(dǎo)體材料跌0.3%（南大光電漲3.66%、神工股份上漲3.40 %），5）半導(dǎo)體設(shè)備概念股漲0.1%（華亞智能漲16.6%、長川科技漲11.1%），6）功率半導(dǎo)體跌2.8%（個股走勢分化，東微半導(dǎo)漲7.1%、捷捷微電漲6.6%、時代電氣跌10.6%、新潔能跌9.6%）。

 

    上周電子板塊、個股行情持續(xù)分化，整體看，前期跌幅較深、估值較低的標的本周出現(xiàn)反彈，前期漲勢較好、估值相對高的標的估值出現(xiàn)回調(diào)。我們認為國產(chǎn)替代仍然是今年主旋律，近期美國擬通過芯片法案限制半導(dǎo)體公司對華投資，或進一步加速國產(chǎn)替代進程。建議關(guān)注布局完善、在下行周期中仍能憑借先發(fā)優(yōu)勢抓住國產(chǎn)替代窗口期的龍頭公司，以及具有特殊定位、具備較高壁壘的細分品類。

 

    22Q2 機構(gòu)電子持倉比例為6.66%，已降至兩年來最低水平根據(jù)wind，電子行業(yè)2022Q2 基金持股市值為4061 億元，持倉比例為6.66%，環(huán)比Q1 下滑7.58pct。2020 年以來，基金電子持倉基本在7%-14%左右波動，在21Q4 達到最高14.24%，隨后逐季下行，22Q2 達到近兩年最低倉位。從持股市值來看，持股市值前五名分別是立訊精密（265 億元）、紫光國微（232 億元）、兆易創(chuàng)新（191.92 億元）、圣邦股份（165.48 億元）、北方華創(chuàng)（151.06 億元），除立訊精密外均為半導(dǎo)體公司。

 

    半導(dǎo)體仍是基金在電子行業(yè)的主要重倉板塊，半導(dǎo)體基金持股市值達整體電子行業(yè)持股市值約64%。

 

    行業(yè)新聞

 

    1）美國擬通過芯片法案限制半導(dǎo)體企業(yè)對華投資7 月20 日CNBC 報道，美參議院投票通過精簡版立法，將提供約520 億美元的補貼，支持美國芯片制造。法案最終細則仍待眾議院投票敲定。法案核心內(nèi)容如下：1）計劃5 年內(nèi)撥款約520 億美金，22-26 年分別撥款240/70/63/61/68 億美金。2）執(zhí)行新的為期四年的25%的稅收減免——減免估計值在240 億美元，鼓勵企業(yè)在美建廠。3）如果企業(yè)在中國大陸投資半導(dǎo)體制造龍頭股，企業(yè)將無法獲得這一補貼；如果企業(yè)一旦獲得美國補助，在美國建立工廠， 10 年內(nèi)就不能擴大對中國先進制程芯片的投資——成熟制程則無限制。下周，美參議院將對這一法案進行最終投票，之后提交眾議院。

 

    具備在美建廠能力的企業(yè)主要為IDM 與晶圓代工廠，主要有——IDM：英特爾、三星；代工廠：臺積電等；模擬/功率：德州儀器、英飛凌、ST 意法、東芝、恩智浦等；存儲：美光、海力士等。我們認為，此次法案仍屬于“半導(dǎo)體逆全球化”趨勢的繼續(xù)演繹，將進一步加速半導(dǎo)體的國產(chǎn)化進程。地緣政治已成為國產(chǎn)半導(dǎo)體發(fā)展中不可避免的因素，持續(xù)關(guān)注中國半導(dǎo)體上游材料/設(shè)備領(lǐng)域的國產(chǎn)替代進度。

 

    2）海外大廠陸續(xù)發(fā)布22Q2 財報

 

    近期海外大廠陸續(xù)發(fā)布Q2 財報，臺積電：22Q2 凈利潤為2370 億元臺幣（合79 億美元），同比增長76%。三星：預(yù)計Q2 營收77 萬億韓元，同比增長20.9%，營業(yè)利潤預(yù)計14 萬億韓圓（約107 億美元），同比增長11.4%。環(huán)球晶圓：22Q2 業(yè)績歷史新高，預(yù)計22H1 合并營收 338.46 億元，年增 12.7%。ASML：22Q2 實現(xiàn)凈銷售額54 億歐元（約372 億人民幣），同比增長34%，凈利潤達14 億歐元（約96 億人民幣），同比增長約34.9%。

 

    重要公告

 

    時代電氣：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告。預(yù)計22H1 實現(xiàn)歸母凈利8.42 億元，YoY+21.08%，預(yù)計同期實現(xiàn)扣非歸母凈利6.07 億元，YoY+23.27%。經(jīng)測算，公司22Q2 預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利5.01億元，YoY+15.14%，預(yù)計同期扣非歸母凈利3.95 億元，YoY+16.99%。據(jù)公告，公司H1克服疫情因素，搶抓功率器件、汽車電驅(qū)在缺芯潮、新能源車浪潮中的機遇，穩(wěn)產(chǎn)增效，實現(xiàn)凈利同比較快增長。同時，公司軌交業(yè)務(wù)相比21 年有所復(fù)蘇，收入規(guī)模增大，帶來利潤增長。

 

    圣邦股份：一致行動人計劃減持1.74%股份。7 月19 日晚間發(fā)布公告稱，圣邦微電子（北京）股份有限公司控股股東的一致行動人之一林林先生直接持有公司股份約2475 萬股（占公司總股本比例為6.95%），現(xiàn)計劃通過集中競價交易、大宗交易方式減持公司股份。通過大宗交易方式減持的，減持期間為本減持計劃公告之日起3 個交易日后的6 個月內(nèi)；通過集中競價交易方式減持的，減持期間為本減持計劃公告之日起15 個交易日后的6 個月內(nèi)。預(yù)計減持數(shù)量不超過約619 萬股，即不超過公司總股本的1.74%。

 

    投資建議：持續(xù)推薦半導(dǎo)體行業(yè)具有大空間/高景氣度板塊領(lǐng)先企業(yè)。

 

    1）功率：下游新能源拉動的需求高景氣仍將持續(xù)，建議關(guān)注揚杰科技、時代電氣、斯達半導(dǎo)、士蘭微、新潔能、宏微科技等；

 

    2）模擬：龍頭廠商料號穩(wěn)步拓展、持續(xù)受益于國產(chǎn)化，建議關(guān)注圣邦股份、思瑞浦、希荻微龍頭股等；

 

    3）MCU：看好龍頭通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整+國產(chǎn)化持續(xù)實現(xiàn)業(yè)績高增長，建議關(guān)注兆易創(chuàng)新、中穎電子等；

 

    4）材料：下游需求火熱，國產(chǎn)廠商在下游客戶驗證周期加快，建議關(guān)注立昂微、江豐電子、滬硅產(chǎn)業(yè)、興森科技、安集科技、彤程新材等；5）設(shè)備：晶圓廠進入開支高峰期，拉動上游設(shè)備需求，建議關(guān)注北方華創(chuàng)、芯源微、華峰測控、中微公司、拓荊科技等。

 

    風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、產(chǎn)能瓶頸的束縛、大陸廠商技術(shù)進步不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦加劇、研報使用的信息更新不及時。

 

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