一周新聞速遞

 

    行業(yè)新聞：1）白酒概念股指數(shù)：2022 年7 月中旬全國(guó)白酒環(huán)比價(jià)格總指數(shù)為100.15 （ +0.15%），名酒環(huán)比價(jià)格指數(shù)為100.08 （ +0.08% ） ， 地方酒龍頭股環(huán)比價(jià)格指數(shù)為99.87 （ -0.13%），基酒環(huán)比價(jià)格指數(shù)為100.81（+0.81%）。2）2022H1 中國(guó)規(guī)模以上企業(yè)白酒產(chǎn)量375.1 萬(wàn)千升（+0.4%）。2022 年6 月，中國(guó)規(guī)模以上企業(yè)白酒產(chǎn)量58.5萬(wàn)千升（-10%）。

 

    公司新聞：1）五糧液概念股：紹興市黃酒行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)徐明光率隊(duì)到訪五糧液集團(tuán)。2）瀘州老窖：與徐記海鮮達(dá)成戰(zhàn)略合作, 共同探討餐飲與酒類龍頭股的發(fā)展，打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈。3）貴州茅臺(tái)：北京重啟i 茅臺(tái)“享約申購(gòu)”和“線上云購(gòu)”活動(dòng)，預(yù)計(jì)投放2311 瓶，i 茅臺(tái)2022 年?duì)I收有望超126 億。

 

    本周重點(diǎn)信息反饋

 

    貴州茅臺(tái)：預(yù)計(jì)公司2022Q2 總營(yíng)收262.13 億元（同增15.7%），歸母凈利潤(rùn)124.55 億元（同增16.4%）。其中茅臺(tái)酒營(yíng)收210.4 億元，系列酒營(yíng)收40.72 億元。上半年公司表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，3 月底試運(yùn)行的“i 茅臺(tái)”表現(xiàn)良好，5月19 日正式上線。目前（截止7 月初）i 茅臺(tái)注冊(cè)用戶數(shù)超1900 萬(wàn)，每日預(yù)約申購(gòu)用戶逾280 萬(wàn)，日活近400 萬(wàn)用戶。茅臺(tái)1935 累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售額近9 億元，小茅100ml 累計(jì)投放超120 萬(wàn)瓶、實(shí)現(xiàn)銷售額近5 億元。此外，茅臺(tái)冰淇淋亦深度接觸年輕消費(fèi)群體，逐步往重點(diǎn)城市設(shè)立冰淇淋旗幟店，目前已進(jìn)入7 省9 個(gè)城市。公司從確定“五線”

 

    發(fā)展道路以來(lái)，基本構(gòu)建起高質(zhì)量發(fā)展的“四梁八柱”，“五線”在實(shí)踐中也逐步清晰起來(lái)。十四五期間，茅臺(tái)的優(yōu)化調(diào)整是重要看點(diǎn)，主要分為調(diào)價(jià)格、調(diào)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和調(diào)渠道結(jié)構(gòu)。價(jià)格方面，批價(jià)回歸市場(chǎng)化，整茅和散茅批價(jià)有望繼續(xù)收窄，我們預(yù)計(jì)十四五期間茅臺(tái)至少提價(jià)一次。

 

    產(chǎn)品方面，我們認(rèn)為公司將繼續(xù)調(diào)非標(biāo)產(chǎn)品占比帶動(dòng)噸價(jià)提升，系列酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化。渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，未來(lái)經(jīng)銷商配額將保持不變，公司將重點(diǎn)開(kāi)拓直營(yíng)渠道（包括自營(yíng)、電商、商超及企業(yè)團(tuán)購(gòu)等渠道）。

 

    五糧液：二季度公司不同區(qū)域受疫情影響程度不一，全國(guó)21 個(gè)戰(zhàn)區(qū)中有11 個(gè)戰(zhàn)區(qū)呈現(xiàn)正增長(zhǎng)，其他區(qū)域公司亦積極采取措施，我們預(yù)計(jì)上半年公司整體繼續(xù)穩(wěn)中求進(jìn)，向好趨勢(shì)不變。當(dāng)前公司將相機(jī)決策權(quán)、商家考核權(quán)、活動(dòng)費(fèi) 用報(bào)銷權(quán)等下放給戰(zhàn)區(qū)，提升戰(zhàn)區(qū)決策和響應(yīng)速度。此外，公司渠道從單一經(jīng)銷渠道轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)銷渠道+KA 渠道+團(tuán)購(gòu)渠道+專賣(mài)店+新零售渠道，其中專賣(mài)店地位將逐步提升，數(shù)字化賦能專賣(mài)店。2022 年公司繼續(xù)穩(wěn)中求進(jìn)，全年兩位數(shù)目標(biāo)不變。未來(lái)公司四大看點(diǎn)：第一，主品牌“1+3”產(chǎn)品體系不變，五糧液里和八代五糧液雙輪驅(qū)動(dòng)不變。第二，渠道方面，持續(xù)推進(jìn)團(tuán)購(gòu)渠道、專賣(mài)店及新零售渠道。第三，聚焦資源打造尖莊、五糧醇、五糧春、五糧特曲四個(gè)全國(guó)性戰(zhàn)略品牌，十四五期間力爭(zhēng)銷售額200億元以上：尖莊目標(biāo)100 億元，五糧醇和五糧春目標(biāo)50 億元，五糧特曲目標(biāo)20 億元。第四，當(dāng)前茅臺(tái)批價(jià)穩(wěn)步在2500 元以上，明年五糧液批價(jià)有望站穩(wěn)千元價(jià)格帶，繼續(xù)量?jī)r(jià)齊升，業(yè)績(jī)確定性較高。

 

    酒鬼酒：Q3 有中秋國(guó)慶，預(yù)計(jì)消費(fèi)慢慢恢復(fù)。1）內(nèi)參回款完成進(jìn)度良好。批價(jià)穩(wěn)定，逐步要穩(wěn)定到800-900 元。2）紅壇事業(yè)部定位：紅壇作為大單品打造，中糧有考核。紅壇體量去年不到5 億元，今年預(yù)計(jì)正增長(zhǎng)。3）組織架構(gòu)變化：新成立內(nèi)參業(yè)務(wù)發(fā)展部，負(fù)責(zé)內(nèi)參品牌協(xié)調(diào)。紅壇事業(yè)部和54 度事業(yè)部從屬于酒鬼湘泉銷售管理中心，內(nèi)參業(yè)務(wù)發(fā)展部與之并排。4）穩(wěn)價(jià)增量，進(jìn)行價(jià)格管控，如停止發(fā)貨、停止招商。5）萬(wàn)里走單騎：繼續(xù)與故宮合作，第二季已經(jīng)完成，有品牌團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期對(duì)接故宮院長(zhǎng)。

 

    絕味食品概念股：1）7 月恢復(fù)良好，環(huán)比6 月改善。2）星火燎原目前開(kāi)店100-200 家，全年目標(biāo)1000 家。3）預(yù)計(jì)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用6 月攤銷完成。4）超潯已完成整合，部分保留商標(biāo)；在三四線城市（江西甘肅）；產(chǎn)品形態(tài)、組合概念股有差異，單價(jià)更低。5）廖記： 未來(lái)會(huì)并表， 目前收入9-10億；未來(lái)會(huì)控股權(quán)比例。6）成本端費(fèi)用增加，原材料目前仍在高位。7）四季度會(huì)有投資收益，企業(yè)孵化只做財(cái)務(wù)投資。8）絕配：控制在10%以內(nèi)，毛利率不超過(guò)15%。

 

    鹽津鋪?zhàn)樱?）魔芋和布丁超預(yù)期，預(yù)計(jì)超2000 萬(wàn)。鵪鶉蛋上游價(jià)格高漲。2）定量裝今年發(fā)力16 個(gè)核心省市，Q2恢復(fù)后，進(jìn)展較好。3）零食專營(yíng)渠道約5000 萬(wàn)收入。二季度開(kāi)始和零食有名合作，老婆大人今年開(kāi)始合作。4）線上Q2 約1.2 億，貢獻(xiàn)利潤(rùn)3%-5%，7 月仍保持該趨勢(shì)，占比10-12%。5）Q2 費(fèi)用投放主要在KA 商超，經(jīng)銷商渠道費(fèi)用變少。

 

    龍大美食：1）預(yù)制菜方向：重點(diǎn)抓好大B 端定制化服務(wù)；中型B 端客戶，通過(guò)百勝等頭部企業(yè)向下輻射。2）預(yù)制菜板塊中，大B 端占比約50%，中小B 約30%-40%，C 端占比10%。未來(lái)中小b 端會(huì)貢獻(xiàn)更多。3）產(chǎn)品端：品類以食材類為主，會(huì)做通路產(chǎn)品；大單品要有市場(chǎng)容量，開(kāi)始做肥腸類，針對(duì)南方市場(chǎng)。4）單品打造肥腸類，今年有望實(shí)現(xiàn) 2 億元；大B 主動(dòng)定制，依靠研發(fā)構(gòu)筑護(hù)城河，降低客戶成本。5）生食部門(mén)：通過(guò)自身原料優(yōu)勢(shì)，有針對(duì)性的開(kāi)發(fā)。

 

    7 月下旬和夸父合作。下一步推出小龍蝦、大腸、五花肉。

 

    推出氣調(diào)包裝，主要做商超，針對(duì)中高端消費(fèi)。

 

    投資觀點(diǎn)

 

    白酒板塊：本周我們調(diào)研湖南白酒渠道并調(diào)研酒鬼酒公司，整體來(lái)看趨勢(shì)繼續(xù)向好。下周進(jìn)入半年報(bào)季，關(guān)注水井坊半年報(bào)反饋。

 

    大眾品板塊：本周我們調(diào)研走訪湖南幾家休閑食品企業(yè)，整體來(lái)看好于市場(chǎng)預(yù)期。餐飲端復(fù)蘇疊加原材料成本如棕櫚油、大宗商品價(jià)格回落（7 月可能恢復(fù)不明顯，8 月以后加速恢復(fù)），下半年建議重點(diǎn)關(guān)注調(diào)味品復(fù)蘇進(jìn)程及休閑食品利潤(rùn)改善。前面我們重點(diǎn)推薦的休閑食品三劍客及調(diào)味品中的天味食品和中炬高新，受到部分投資者認(rèn)可，我們繼續(xù)推薦。

 

    當(dāng)前我們建議積極大膽布局食飲板塊，順序是白酒>調(diào)味品>啤酒>軟飲料>休閑食品>速凍食品>乳制品，其中白酒板塊順序是次高端白酒>地產(chǎn)酒>高端酒，敢于大膽布局有彈性的個(gè)股。

 

    整體來(lái)看，我們的觀點(diǎn)繼續(xù)不變，堅(jiān)定看好食品飲料板塊特別是白酒板塊后續(xù)反彈機(jī)會(huì)：

 

    1）白酒細(xì)化兩條主線，彈性推薦山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒業(yè)、洋河股份、伊力特、瀘州老窖；確定性推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、今世緣。

 

    2）大眾品細(xì)化三條主線推薦：成本改善推薦甘源食品、立高食品龍頭股、金龍魚(yú)、李子園、東鵬飲料等；預(yù)期修復(fù)角度推薦海天味業(yè)、中炬高新、日辰股份；業(yè)績(jī)確定性角度推薦勁仔食品、鹽津鋪?zhàn)�、甘源食品、天味食品、青島啤酒。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    疫情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；推薦公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)稅或生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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