本周價格漲幅前五的石化產(chǎn)品龍頭股：PX（進(jìn)口CFR），7.31%；Brent 期貨，6.60%；PTA（華東），6.17%；甲醇（華東），5.87%；WTI 期貨，4.14%。

 

    本周價格跌幅前五的石化產(chǎn)品：丙烯酸（華東），-7.43%；丙烯酸丁酯（華東），-6.48%；丁二烯（華東），-6.12%；MTBE（煙臺萬華），-5.81%；順酐，-5.67%。

 

    本周價差漲幅前五的石化產(chǎn)品龍頭股：乙二醇-乙烯，62.19%；己二酸-純苯-硝酸，30.25%；丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇，26.61%；PX-石腦油，20.29%；EO-乙烯，0.27%。

 

    本周價差跌幅前五的石化產(chǎn)品龍頭股：丙烯-丙烷，-58.5%；順酐-碳四，-39.31%；滌綸長絲概念股FDY-原料，-31.95%；PET(有光)-原料，-31.85%；PET(半光)-原料，-27.11%。

 

    EIA 庫存數(shù)據(jù)下降顯著，原油價格震蕩上行。需求端，本周美聯(lián)儲將基準(zhǔn)利率再次上調(diào)75 基點(diǎn)，符合市場預(yù)期。庫存端，本周EIA 數(shù)據(jù)顯示7 月22 日當(dāng)周美國商業(yè)原油庫存、戰(zhàn)略原油庫存、汽油庫存、餾分油庫存均有下降。此外，周中北溪1 號渦輪機(jī)被迫停止運(yùn)行，其供氣量將降至先前水平的一半，亦在一定程度上帶動能源供給緊缺情緒。截至2022 年7 月29 日，本周WTI 期貨結(jié)算價較上周上漲4.1%至98.62 美元/桶；Brent 期貨結(jié)算價較上周上漲6.6%至110.01 美元/桶。

 

    截至2022 年7 月22 日當(dāng)周美國商業(yè)原油庫存環(huán)比上周下滑452.3 萬桶至4.22 億桶；美國戰(zhàn)略原油庫存環(huán)比上周減少560.4 萬桶至4.75 億桶；常規(guī)汽油庫存減少195.9 萬桶，餾分油庫存減少78.4 萬桶；2022 年7月22 日當(dāng)周美國原油產(chǎn)量為1210 萬桶/日，環(huán)比上周增加20 萬桶/日；美國煉廠當(dāng)周平均日凈加工量為1602.7 萬桶，環(huán)比減少29.2 萬桶/日，毛加工量1654 萬桶/日，環(huán)比減少27.2 萬桶/日，煉廠可用產(chǎn)能開工率為92.2%，環(huán)比下滑1.5 pcts。貝克休斯油服數(shù)據(jù)顯示，截至2022 年7月29 日當(dāng)周，美國活躍石油鉆井?dāng)?shù)為605 臺，環(huán)比上周增加6 臺。

 

    供需兩端均有回落，LNG 價格環(huán)比持平。供給端，本周國內(nèi)實(shí)際產(chǎn)量55048 萬方（39.49 萬噸），環(huán)比提升1.84%；進(jìn)口氣源方面，本周國內(nèi)12 座接收站共接收LNG 運(yùn)輸船14 艘，環(huán)比減少4 艘，到港量98.57萬噸，環(huán)比上周減少18.66%。需求端，本周國內(nèi)LNG 總需求環(huán)比上周下滑2.67 萬噸（-5.15%）至49.21 萬噸。截至7 月29 日，中國LNG 出廠價格為6200 元/噸，環(huán)比上周持平。

 

    PX、PTA 價格均有上漲，PTA-PX 價差總體維持平穩(wěn)。供應(yīng)方面，逸 盛寧波3# 200 萬噸裝置于7 月25 日停車檢修，重啟時間未定；逸盛寧波4# 220萬噸裝置7 月13 日減產(chǎn)至8 成，本周初提升至滿負(fù)荷；逸盛新材料兩套360萬噸裝置均于7 月13 日減產(chǎn)至9 成，本周初提升至滿負(fù)荷；逸盛大化1# 225萬噸裝置7 月28 日降負(fù)至6 成，預(yù)計(jì)維持3 天；百宏石化250 萬噸裝置7月27 日負(fù)荷降至8 成，預(yù)計(jì)維持一周左右。本周PTA 行業(yè)總產(chǎn)能為7318.5萬噸。本周PTA 檢修產(chǎn)能約1879.6 萬噸，長期停車產(chǎn)能525 萬噸，實(shí)際在產(chǎn)產(chǎn)能4914 萬噸，在產(chǎn)產(chǎn)能開工率為84.46%。截至7 月29 日中纖網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示PTA 流通環(huán)節(jié)庫存為189.4 萬噸，環(huán)比上周減少7.1 萬噸。PX（進(jìn)口CFR）價格為1121 美元/噸，環(huán)比上周上漲76 美元/噸。PTA（華東）價格6105 元/噸，環(huán)比上周上漲355 元/噸；PTA-PX（進(jìn)口CFR）價差為511 元/噸，環(huán)比上周減少19 元/噸。

 

    供給回升，滌綸長絲價差有所回落。供給端來看，據(jù)百川資訊，本周行業(yè)供給52.55 萬噸，環(huán)比提升2.20%。需求端來看，當(dāng)前下游織機(jī)開工仍維持低位，未見顯著改善。截至2022 年7 月29 日，滌絲工廠DTY、POY 和FDY 庫存分別為36、32 和35 天，環(huán)比上周均持平；DTY 價格環(huán)比上周上漲200 元/噸至9300 元/噸，F(xiàn)DY 價格環(huán)比上周下降250 元/噸至8050 元/噸，POY 價格環(huán)比上周上漲200 元/噸至8000 元/噸；POY 與原料價差較上周收窄163 元/ 噸至1257 元/噸，DTY 與原料價差較上周收窄163 元/噸至2557 元/噸，F(xiàn)DY與原料價差較上周收窄613 元/噸至1307 元/噸。

 

    供給大幅提升，丙烯酸價差收窄。供給端，據(jù)隆眾資訊，本周萬華化學(xué)及衛(wèi)星化學(xué)丙烯酸及酯裝置有輪休，但?科裝置開啟，臺塑及揚(yáng)巴工廠裝置檢修結(jié)束，帶動丙烯酸及酯開工周內(nèi)大幅提升；本周國內(nèi)丙烯酸行業(yè)開工率68.47%，環(huán)比大幅提升10.12 pcts；需求端，直接下游丙烯酸丁酯開工亦環(huán)比大幅上行，終端膠帶母卷行業(yè)開工環(huán)比回落，丙烯酸乳液行業(yè)開工則環(huán)比持平。綜合來看，供給大幅提升主導(dǎo)本周丙烯酸-丙烯價差收窄。截至7 月29日，丙烯酸價格為8100 元/噸，環(huán)比下滑650 元/噸；丙烯酸-丙烯價差為2837元/噸，環(huán)比上周收窄711 元/噸。

 

    上游原材料大幅降價，成本傳導(dǎo)或尚不完全，丙烯酸丁酯價差環(huán)比擴(kuò)大。供給端，丙烯酸丁酯開工環(huán)比提升9.51 pcts 至66.15%；需求端，本周國內(nèi)丙烯酸乳液行業(yè)開工率環(huán)比持平為35%，膠帶母卷開工率則環(huán)比下滑0.33 pcts 至51.23%。原料端，本周丙烯酸（華東）價格8100 元/噸，環(huán)比下降650 元/噸；正丁醇（華東）價格7500 元/噸，環(huán)比下降700 元/噸，上游原材料價格大幅下行。綜合來看，雖供需關(guān)系或趨于寬松，但原材料跌價短時間內(nèi)尚未完全傳導(dǎo)或致產(chǎn)品價差短時提升。截至7 月29 日，丙烯酸丁酯價格為10100 元/噸，環(huán)比下滑700 元/噸；丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇價差為590 元/噸，環(huán)比擴(kuò)大124 元/噸。

 

    需求低位，順酐龍頭股價差收窄。供給端，據(jù)百川資訊，本周國內(nèi)順酐行業(yè)開工率為53.2%，環(huán)比下滑7.3 pcts；具體來看，其中丁烷法開工率為66.5%，環(huán)比下滑9.1 pcts，苯法開工率為0%，環(huán)比持平。需求端，國內(nèi)UPR 行業(yè)開工率16%，環(huán)比持平。但總體來看，當(dāng)前下游正處消費(fèi)淡季，在UPR 環(huán)節(jié)出貨不暢的背景下，或難對價差形成有效支撐。截至7 月29 日，順酐價格為7150元/噸，環(huán)比上周下滑430 元/噸；順酐-碳四價差為318 元/噸，環(huán)比上周收窄206 元/噸。

 

    產(chǎn)量提升，丁酮價格有所回落。供給端，本周國內(nèi)丁酮行業(yè)產(chǎn)量環(huán)比提升3.18%至8865 噸；需求端，下游涂料、膠黏劑等行業(yè)仍維持弱勢態(tài)勢，或難以對產(chǎn)品價格形成有效支撐。截至7 月29 日，丁酮（齊翔騰達(dá) 華東）價格為8000 元/噸，環(huán)比上周下滑100 元/噸。

 

    開工下滑，己二酸價差略有修復(fù)。供給端，據(jù)百川資訊，本周行業(yè)產(chǎn)量3.70萬噸，環(huán)比減少1.29%。需求端，近期下游各需求領(lǐng)域仍較為弱勢，跟進(jìn)乏力，恢復(fù)緩慢。截至7 月29 日，己二酸（華東）價格為9550 元/噸，環(huán)比上周減少100 元/噸；己二酸-純苯-硝酸價差為-179 元/噸，環(huán)比上周提升78 元/噸。

 

    重點(diǎn)關(guān)注公司：從產(chǎn)品-原料價差來看，2021 年全年期間，PX-原油、PTA-PX價差仍處于底部區(qū)間，而滌綸長絲-原材料以及價差相較2020 年則有所修復(fù)，民營煉化企業(yè)、滌綸長絲企業(yè)利潤同比大幅增長。2022 年Q1 單季度來看， 在地緣政治事件帶動下，國際原油價格大幅上行，但民營煉化企業(yè)業(yè)績總體上仍實(shí)現(xiàn)增長。究其原因，行業(yè)層面，原油成本向成品油、化工品傳導(dǎo)順暢，影響盈利水平核心之要素仍為各產(chǎn)品供需格局，且原油價格上行過程中或貢獻(xiàn)一定庫存收益增厚利潤；自身來看，新建民營煉化規(guī)模、工藝優(yōu)勢明顯，成本優(yōu)勢突出，行業(yè)底部區(qū)域仍錄得超額利潤。未來隨著需求的改善，預(yù)計(jì)成品油、PX、PTA、滌綸長絲等產(chǎn)品盈利自底部修復(fù)，同時相關(guān)企業(yè)當(dāng)前亦積極依托上游煉化項(xiàng)目充沛、廉價原料庫拓展下游新材料項(xiàng)目，深挖產(chǎn)業(yè)鏈潛力，努力提升抵御風(fēng)險能力與綜合盈利能力，未來可期。推薦恒力石化、榮盛石化、東方盛虹（煉化項(xiàng)目已投產(chǎn)）、桐昆股份（參股浙石化一體化項(xiàng)目）等民營煉化企業(yè)。而滌綸長絲企業(yè)短期內(nèi)或受公共衛(wèi)生事件影響致使下游需求減弱，盈利短暫承壓。未來隨紡服需求改善，長絲產(chǎn)品龍頭股價差有望修復(fù)，推薦桐昆股份、新鳳鳴。

 

    恒力石化，公司為PTA 行業(yè)的龍頭企業(yè)，現(xiàn)階段擁有PTA 產(chǎn)能1160 萬噸，為全球單體最大的PTA 工廠。公司上下游一體化程度較高，現(xiàn)已形成“原油-芳烴、烯烴—PTA、乙二醇—聚酯新材料”全產(chǎn)業(yè)鏈格局。上游方面，公司擁有2000 萬噸煉化一體化項(xiàng)目，配套450 萬噸PX 產(chǎn)能；下游方面，截至2021年末公司擁有滌綸民用長絲產(chǎn)能243 萬噸，工業(yè)長絲產(chǎn)能40 萬噸，工程塑料產(chǎn)能24 萬噸，聚酯薄膜產(chǎn)能38.5 萬噸，PBAT 產(chǎn)能3.3 萬噸等，產(chǎn)品種類較為豐富。當(dāng)前公司依托上游煉化項(xiàng)目充沛原材料儲備，大踏步加碼布局下游新材料項(xiàng)目：2022 年3 月24 日，60 萬噸/年BDO 及配套項(xiàng)目（一期）進(jìn)行環(huán)評擬審批公示；2022 年1 月26 日晚間正式公告擬建年產(chǎn)260 萬噸高性能聚酯項(xiàng)目與160 萬噸/年高性能樹脂及新材料項(xiàng)目，已于2022 年2 月8 日開工；2021 年12 月26 日于蘇州同日本芝浦及青島中科華聯(lián)簽約引進(jìn)12 條共計(jì)年產(chǎn)能16 億┫濕法鋰電池隔膜生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)將于2022 年1 月起的18 個月內(nèi)完成交付；2021 年6 月24 日晚間先后公告共計(jì)275 萬噸的三個聚酯新材料項(xiàng)目及配套化工項(xiàng)目，當(dāng)前亦在穩(wěn)步推進(jìn)中。連同控股股東及附屬企業(yè)推出百億級別員工持股計(jì)劃，在綁定員工利益、完善激勵體制的同時亦有望同時助力在建項(xiàng)目高效推進(jìn)，彰顯發(fā)展信心。未來隨煉化產(chǎn)品需求的修復(fù)以及自身新材料平臺的不斷拓展，公司盈利能力有望持續(xù)提升。

 

    榮盛石化，公司為PTA 行業(yè)龍頭企業(yè)，其參控股PTA 產(chǎn)能約1900 萬噸/年，權(quán)益產(chǎn)能約905 萬噸/年。伴隨2019 年底浙江石化4000 萬噸/年煉化一體化一期項(xiàng)目的全面投產(chǎn)，公司打通原油-燃料油/石腦油-PX-PTA-聚酯滌綸全產(chǎn)業(yè)鏈。浙江石化煉化項(xiàng)目規(guī)模、配套優(yōu)勢明顯，產(chǎn)品種類豐富，不僅具有較強(qiáng)盈利能力，產(chǎn)品多元化亦有助公司抵御周期波動的風(fēng)險。當(dāng)前浙江石化二期項(xiàng)目已全面建成投產(chǎn)，其將助力浙石化產(chǎn)品附加值、產(chǎn)銷規(guī)模進(jìn)一步提升，盈利能力亦將進(jìn)一步增強(qiáng)；同時公司依托浙石化平臺繼續(xù)深挖項(xiàng)目潛力，布局下游新能源、新材料領(lǐng)域，未來有望進(jìn)一步提升公司綜合盈利能力。此外，2021 年全年來看，煉化項(xiàng)目各主要產(chǎn)品價差多數(shù)尚存修復(fù)空間，未來隨下游需求進(jìn)一步修復(fù)，煉化項(xiàng)目盈利亦有望隨之改善。

 

    東方盛虹，公司是差異化纖維行業(yè)與石化行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，公司當(dāng)前擁有差別化滌綸長絲產(chǎn)能260 萬噸/年（配套上游PTA 產(chǎn)能390 萬噸/年）；丙烯腈產(chǎn)能78 萬噸/年，EVA 產(chǎn)能30 萬噸/年，均在行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)軍地位。隨盛虹煉化1600 萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目投產(chǎn)，公司現(xiàn)已成功構(gòu)建“原油概念股-PX/乙烯-PTA/乙二醇-聚酯-化纖”全產(chǎn)業(yè)鏈，未來隨其產(chǎn)能逐步釋放，有望帶動公司產(chǎn)銷規(guī)模與綜合盈利能力實(shí)現(xiàn)跨越式增長。同時，公司亦有諸多新增產(chǎn)能/項(xiàng)目處于建設(shè)/推進(jìn)當(dāng)中：新能源新材料方面，斯?fàn)柊畋�烷產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目、EO擴(kuò)能改造項(xiàng)目處于建設(shè)中，虹科新材料可降解材料（一期）處于擬建中，共計(jì)70 萬噸/年規(guī)模的EVA 項(xiàng)目處于規(guī)劃中；聚酯化纖方面，公司當(dāng)前共計(jì)在建/擬建245 萬噸/年差別化纖維產(chǎn)能（包括25 萬噸/年再生纖維產(chǎn)能）。綜合來看，公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度有望持續(xù)提高，產(chǎn)業(yè)鏈版圖有望持續(xù)擴(kuò)張，各個項(xiàng)目間的協(xié)同效應(yīng)有望持續(xù)增強(qiáng)，公司綜合盈利能力與抵御風(fēng)險能力有望持續(xù)提升。

 

    衛(wèi)星化學(xué)，公司為國內(nèi)丙烯酸及酯行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度較高，公司C3 產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)前上游擁有90 萬噸/年P(guān)DH 產(chǎn)能，下游擁有66 萬噸/年丙烯酸和75 萬噸/年丙烯酸酯產(chǎn)能、45 萬噸/年聚丙烯產(chǎn)能、15 萬噸/年SAP 產(chǎn)能、22 萬噸/年雙氧水產(chǎn)能。隨2021 年5 月20 日連云港石化烯烴綜合利用項(xiàng)目一階段投料試車成功，公司產(chǎn)品正式拓展至C2 產(chǎn)業(yè)鏈。當(dāng)前公司已逐步形成“丙烯-丙烯酸及酯-高分子乳液/SAP”、“乙烯-PE/EO/MEG”雙產(chǎn)業(yè)鏈格局，并持續(xù)進(jìn)行雙線擴(kuò)張。C3 產(chǎn)業(yè)鏈方面，年產(chǎn)30 萬噸聚丙烯、25 萬噸雙氧水項(xiàng)目順利推進(jìn)；2021 年3 月與獨(dú)山港經(jīng)開區(qū)管委會簽訂新材料新能源一體化項(xiàng)目，包含80 萬噸/年P(guān)DH、80 萬噸/年丁辛醇、12 萬噸/年新戊二醇產(chǎn)能；已與韓國SKGC 公司簽訂協(xié)議共同建設(shè)4 萬噸/年EAA 項(xiàng)目。C2 產(chǎn)業(yè)鏈方面，連云港石化烯烴利用項(xiàng)目二階段已進(jìn)入安裝階段，預(yù)計(jì)2022 年中期試生產(chǎn)；2021 年12 月30 日公告投資150 億元新建綠色化學(xué)新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，其中一期10 萬噸/年乙醇胺裝置、40 萬噸/年聚苯乙烯裝置、15 萬噸/年電池級碳酸酯裝置計(jì)劃分別于2022 年三季度與四季度陸續(xù)建成試生產(chǎn)�？傮w而言，公司未來項(xiàng)目儲備豐富，穩(wěn)步推進(jìn)，戰(zhàn)略清晰，成長潛力可觀。

 

    華峰化學(xué)，公司是在我國氨綸、己二酸、鞋底原液等領(lǐng)域均具有龍頭地位的綜合性現(xiàn)代化聚氨酯領(lǐng)軍企業(yè)。公司當(dāng)前三大主要產(chǎn)品產(chǎn)能均為國內(nèi)第一，有較大的規(guī)模優(yōu)勢；依靠不斷的技改投入與新項(xiàng)目建設(shè)，公司生產(chǎn)成本逐年降低，能耗、物料控制水平行業(yè)頂尖，形成了顯著的低成本優(yōu)勢；“己二酸—聚酯多元醇—鞋底原液”產(chǎn)業(yè)鏈可靈活調(diào)整產(chǎn)銷比例，抑制波動，提升公司綜合盈利能力，具有一體化優(yōu)勢。當(dāng)前公司重慶基地“10 萬噸/年差別化氨綸項(xiàng)目”二期5 萬噸/年產(chǎn)能已投產(chǎn)，公司氨綸總產(chǎn)能已達(dá)22.5 萬噸/年；“115萬噸/年己二酸項(xiàng)目”中余下產(chǎn)能以及“30 萬噸/年差別化氨綸項(xiàng)目”亦處于穩(wěn)步建設(shè)投產(chǎn)中，我們預(yù)期公司的競爭優(yōu)勢將更加明顯。

 

    桐昆股份，公司積極向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，參股浙江石化4000 萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目現(xiàn)已全面投產(chǎn)，形成煉油-PX-PTA-滌綸長絲全產(chǎn)業(yè)鏈格局，產(chǎn)品多元化有助公司抵御周期波動風(fēng)險，煉化項(xiàng)目成本優(yōu)勢保障公司較強(qiáng)盈利能力。

 

    同時，于2022 年1 月全面投產(chǎn)的項(xiàng)目二期在化工品比例、產(chǎn)品附加值方面亦有進(jìn)一步提升，未來有望進(jìn)一步增厚公司投資收益。公司作為滌綸長絲龍頭企業(yè)，滌綸長絲產(chǎn)銷量多年位居國內(nèi)第一位，當(dāng)前洋口港500 萬噸PTA 與240萬噸滌綸長絲產(chǎn)能、沭陽240 萬噸滌綸長絲（短纖）產(chǎn)能龍頭股、福建漳州200 萬噸聚酯纖維產(chǎn)能均處于穩(wěn)步建設(shè)和推進(jìn)中，未來公司產(chǎn)銷量有望保持增長。

 

    新鳳鳴，公司是我國滌綸長絲行業(yè)龍頭股的領(lǐng)軍企業(yè)之一，公司圍繞“兩洲兩湖”

 

    基地以及“兩個1000 萬噸”的十四五規(guī)劃穩(wěn)步前進(jìn)，擴(kuò)大產(chǎn)銷規(guī)模。其當(dāng)前沿“PX-PTA-滌綸長絲”積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈概念股一體化布局：公司目前具有PTA 產(chǎn)能500 萬噸/年、滌綸長絲產(chǎn)能630 萬噸/年、滌綸短纖產(chǎn)能60 萬噸/年，并有獨(dú)山港400 萬噸PTA 和210 萬噸差別化、功能性纖維項(xiàng)目、中友化纖年產(chǎn)200萬噸功能柔性定制化短纖、100 萬噸功能性差別化纖維以及30 萬噸聚酯薄膜新材料項(xiàng)目、年產(chǎn)270 萬噸聚酯新材料一體化項(xiàng)目等處于規(guī)劃/建設(shè)之中，未來成長空間可觀。隨規(guī)劃項(xiàng)目逐步落地投產(chǎn)，公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化、規(guī)�；�低成本優(yōu)勢有望進(jìn)一步顯現(xiàn)，增強(qiáng)公司盈利能力。

 

    風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險，化工產(chǎn)品需求不及預(yù)期的風(fēng)險，國際油價大幅下跌的風(fēng)險。

 

數(shù)據(jù)推薦

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