基本金屬概念股：美聯(lián)儲(chǔ)7月 加息及釋放可能放緩加息節(jié)奏信號(hào)如期落地，疊加國內(nèi)宏觀擔(dān)憂緩解，促使本周工業(yè)金屬商品價(jià)格反彈，其中，LME3 月銅漲7.2%、鋁漲1.0%，SHFE 主力合約銅漲5.6%、鋁漲4.2%。本周工業(yè)金屬全球顯性庫存繼續(xù)回落，其中銅環(huán)比下降11.12%、同比下降52.88%，鋁環(huán)比下降1.54%、同比下降52.86%；受益于鋁價(jià)反彈及動(dòng)力煤跌價(jià)，本周成本同步測算電解鋁冶煉噸鋁稅前利潤環(huán)比回升891 元至-1551 元。著眼未來，一方面，盡管本輪地產(chǎn)銷售磨底相對(duì)漫長，且工業(yè)產(chǎn)成品庫存猶在高位，銅鋁中期宏觀風(fēng)險(xiǎn)尚未完全釋放，但已處于黎明之前，并且行業(yè)受益于供需兩端格局優(yōu)化，有望長期維持緊平衡格局。另一方面，“衰退預(yù)期”交易并非一蹴而就，短期而言，在海外7 月聯(lián)儲(chǔ)加息如期落地、商品急跌緩解通脹壓力，國內(nèi)地產(chǎn)擔(dān)憂有所改善等宏觀悲觀氛圍階段性緩和，庫存等微觀基本面指標(biāo)持續(xù)向好共同推動(dòng)下，銅鋁龍頭股等基本金屬存在超跌反彈契機(jī)。權(quán)益層面，自2021 年中期，基本金屬板塊跟隨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)見頂而估值調(diào)整至今，已然相對(duì)充分反映了悲觀預(yù)期，從而使得權(quán)益下行韌性與上行彈性強(qiáng)于商品，關(guān)注銅（紫金礦業(yè)、銅陵有色、洛陽鉬業(yè)）、鋁（神火股份、天山鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、云鋁股份）、錫（錫業(yè)股份）、鋅（馳宏鋅鍺）等等，其他具備強(qiáng)阿爾法屬性如索通發(fā)展、金誠信等則可中長期關(guān)注。

 

    能源金屬：隨著進(jìn)入新能源旺季，需求端增長有望進(jìn)一步加速。鋰方面，鋰價(jià)預(yù)計(jì)近期開啟新一輪價(jià)格上漲，在今年供應(yīng)剛性的背景下，隨著補(bǔ)庫愈益臨近，價(jià)格有望在三季度再創(chuàng)新高。

 

    鋰資源的供應(yīng)保障將是下半年產(chǎn)業(yè)鏈核心瓶頸環(huán)節(jié)。鈷方面，受國內(nèi)消費(fèi)電子消費(fèi)低迷疊影響，近期國內(nèi)鈷價(jià)在較大回調(diào)后或?qū)⒅鸩狡蠓�(wěn)。關(guān)注后續(xù)消費(fèi)電子、動(dòng)力電池等領(lǐng)域需求回暖對(duì)價(jià)格的支撐情況。鎳方面，鎳價(jià)短期呈現(xiàn)震蕩走勢，隨著新增供給的逐步釋放價(jià)格下行壓力加大，具備上游一體化布局的公司優(yōu)勢凸顯。同時(shí)隨鈷鎳價(jià)格拐點(diǎn)向下以及高電壓、超高鎳等產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)，三元性價(jià)比邊際有所改善。稀土方面，等待后續(xù)需求逐步回暖支撐稀土價(jià)格的企穩(wěn)反彈。

 

    看好釹鐵硼頭部公司產(chǎn)能擴(kuò)張、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善等多重因素共振下的業(yè)績彈性釋放，以及軟磁公司下游景氣帶來的訂單增長。建議關(guān)注：鋰（贛鋒鋰業(yè)、永興材料、天華超凈、中礦資源、盛新鋰能），鈷鎳（華友鈷業(yè)、偉明環(huán)保、中偉股份、寒銳鈷業(yè)），磁材（北方稀土、金力永磁、中科三環(huán)、大地熊、云路股份、橫店東磁）。

 

    貴金屬：當(dāng)前節(jié)點(diǎn)建議可以陸續(xù)增配黃金。本周黃金依舊隨大宗波動(dòng)，但或是下行的末端。關(guān)注“原油頂”與“美債底”龍頭股，一旦原油趨弱，通脹壓力緩釋，美債反轉(zhuǎn)，黃金定價(jià)將迎來交易滯脹，向交易衰退的切換。趨勢看，黃金處周期左側(cè)底部，美債磨頂，黃金股磨底。節(jié)奏看，全年N 字型龍頭股，先交易滯脹，隨銅油走強(qiáng)；后交易衰退，隨利率走牛；中間風(fēng)險(xiǎn)在大宗回撤�？春命S金的本質(zhì)是看美國經(jīng)濟(jì)衰退。建議關(guān)注招金礦業(yè)、赤峰黃金、銀泰黃金、山東黃金。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    1、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期，全球新能源汽車龍頭股需求不及預(yù)期；2、金屬供給過快釋放。

 

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