NASH 藥物獲批情緒上升

 

    受美股Intercept 公司的奧貝膽酸（obeticholic acid，OCA）非酒精性脂肪肝炎（Non-alcoholic steatohepatitis，NASH）適應癥REGENERATE 關鍵臨床3期試驗的新中期分析結果積極，獲批概率上升影響，美股NASH 相關研發(fā)公司股價全線高漲，顯示出市場對于NASH 產(chǎn)品概念股上市前景的樂觀情緒。

 

    NASH 藥物市場巨大

 

    NASH 是由肝臟中脂肪堆積引起的肝臟疾病和炎癥，市場巨大。根據(jù)流行病學數(shù)據(jù)，全球酒精性脂肪肝病（non-alcoholic fatty liver disease，NAFLD）發(fā)病率約25%，這些患者約有10-20%的可能進展為NASH，全球各地NASH 發(fā)病率約為1.5%至6.5%，中國約為3.5%（即目前美國NASH 患者人數(shù)約為1500-3000 萬，中國約有5000 萬NASH 患者）。根據(jù)eva luate Pharm 預測，2025年全球NASH 用藥市場將達到400 億美金。

 

    NASH 藥物與伴隨診斷器械存在大的投資機遇

 

    NASH 新藥概念股的火熱研發(fā)必將帶動產(chǎn)業(yè)上下游蓬勃發(fā)展。目前，我國本土NASH 臨床新藥相對較少，泛磷酸二酯酶（PDE）抑制劑ZSP601 是國內(nèi)首個獲批NASH臨床的首創(chuàng)新藥。相對于藥物研發(fā)，NASH 診療器械更值得關注。NASH 的臨床診斷仍以病理肝穿活檢作為金標準，但因有創(chuàng)傷使得依從性不好，福瑞股份Fibroscan 是美國內(nèi)分泌協(xié)會推薦的最接近于肝穿活檢的方法，且費用低廉、使用便利，將是NASH 肝纖維化和脂肪含量篩查和用藥伴隨診斷的最重要方式；Fibroscan 將在一眾醫(yī)學影像診斷方式（包括MRI-PDFF、MRE）中勝出。進入內(nèi)分泌指南后，將成為肝纖維化診斷的“SOP”，內(nèi)分泌科室數(shù)量是肝病科室數(shù)量的十倍以上級別，F(xiàn)ibroscan 儀器龍頭股有更大的放量基礎（進入肝病科室纖維化診療指南后，兩年增長150%）；NASH 藥物上市后，將作為肝纖維化病人篩查和伴隨診斷的最重要工具，將有更大的增速；專利等將維系公司在美歐市場未來近十年時間的獨占權，長期看好福瑞股份（NASH 診療器械全球龍頭）。

 

    投資建議

 

    除了關注NASH 創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，信達與賽諾菲合作、百濟神州業(yè)績超預期和美國XBI 指數(shù)反彈，將帶動創(chuàng)新藥趨勢向上；另外，受中美關系等影響，自主可控醫(yī)療設備底部向上；同樣，我們依然重點關注低估值預期變化和中小市值成長股。

 

    醫(yī)藥消費：長春高新、康華生物、正海生物、達仁堂、百克生物、魚躍醫(yī)療等；創(chuàng)新藥械龍頭股：恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、信達生物、康方生物、信立泰、澤?制藥、海創(chuàng)藥業(yè)；新產(chǎn)業(yè)、南微醫(yī)學、福瑞股份、禾信儀器、萊伯泰科等；制造產(chǎn)業(yè)鏈：

 

    金城醫(yī)藥、花園生物等；其他，人福醫(yī)藥、一心堂、東誠藥業(yè)龍頭股等。

 

    風險提示：國內(nèi)疫情進程的不確定性風險、國際環(huán)境龍頭股劇烈變化的風險等

 

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