白酒概念股板塊：中秋序幕逐步拉開，前期市場下跌，系宏觀的分歧，而微觀的恢復(fù)、數(shù)據(jù)驗證，恰恰是預(yù)期差所在。食品板塊：低基數(shù)構(gòu)建安全邊際，關(guān)注成本變化但短期不能預(yù)期太高，尋找有內(nèi)在變化的標的。投資建議：手牽中報超預(yù)期，目盯H2 改善。白酒板塊：8 月重點推薦有中報催化劑的古井、洋河、老窖、老白干，次高端下半年加速，關(guān)注舍得、汾酒，把握流動性對茅五的催化。食品板塊：推薦Q3 改善明顯的中炬、安琪，加強推薦啤酒板塊，重點推薦青島、華潤，同時推薦低估值的股票，如洽洽（相對業(yè)績增長仍然有較強的安全邊際）。

 

    　　渠道調(diào)研周周鮮：高端維持穩(wěn)定，茅臺小幅上行。茅臺散瓶飛天批價2810 元，環(huán)周上漲20 元。整箱飛天批價3210 元，環(huán)周上漲40 元。五糧液概念股批價維持965-975 元，環(huán)周持平。經(jīng)銷商庫存約在1-1.5 個月，終端庫存約不足１月。

 

    　　國窖批價維持920。經(jīng)銷商庫存約在1.5 月，終端庫存約在1.5 月。

 

    　　核心公司跟蹤：白酒中秋序幕拉開，大眾品受益低基數(shù)

 

    白酒產(chǎn)業(yè)專家深度對話：環(huán)比改善趨勢顯著，產(chǎn)業(yè)概念股視角更為樂觀。白酒行業(yè)在二季度經(jīng)歷了一次壓力測試，當前環(huán)比改善趨勢顯著，從產(chǎn)業(yè)視角比資本市場更加樂觀，主流酒廠營銷動作從容展開，預(yù)計中秋呈現(xiàn)穩(wěn)健增長。

 

    　　河南白酒大商交流：一線品牌穩(wěn)步發(fā)力，關(guān)注酒企概念股中秋政策。河南去年受疫情水災(zāi)影響，22H2 同比向好，一線品牌除老窖進度略慢外表現(xiàn)整體不錯。茅臺進度70%+，五糧液進度85%，預(yù)期9 月底完成全年指標。目前各大酒企中秋政策仍是針對核心客戶投放定制禮品，費用政策申請可能集中但力度沒有加大。

 

    　　巴比食品：Q2 華東單店受損，全年開店目標不變。Q2 華東開店及單店受疫情影響，團餐受益保供彌補部分缺口。由于成本下降，Q2 毛利率及扣非凈利率繼續(xù)提升，全年開店目標不變……

 

    　　桃李面包：業(yè)績符合預(yù)期，華東繼續(xù)高增。華東受益保供保持高增長，原材料及運費進一步走高，拖累毛利率及凈利率。當前第二輪提價剛開始，期待傳導(dǎo)后的利潤改善。下半年公司持續(xù)開拓華東華南市場的同時，計劃加大對西南、新疆市場的拓展，進一步完善全國化布局。

 

    　　安琪酵母：海外增速亮眼，盈利環(huán)比提升。Q2 海外需求恢復(fù)與人民幣貶值，海外業(yè)務(wù)高速增長，國內(nèi)增速放緩。下半年需求好轉(zhuǎn)、人民幣貶值、海運價格回落下，凈利率預(yù)計環(huán)比改善，全年收入、業(yè)績目標達成可期。

 

    　　投資建議：手牽中報超預(yù)期，目盯H2 改善。白酒板塊：1）8 月重點推薦有中報催化劑龍頭股的古井、洋河、老窖、老白干；2）次高端中報是個業(yè)績低點，下半年加速關(guān)注舍得、汾酒；3）把握流動性對茅臺、五糧液的催化。食品板塊：

 

    　　1）推薦Q3 改善明顯的中炬、安琪；2）加強推薦啤酒概念股板塊，天氣炎熱+下線城市復(fù)蘇+去年低基數(shù)構(gòu)成短期催化劑，標的重點推薦青島、華潤；3）推薦低估值的股票，如洽洽（相對業(yè)績增長仍然有較強的安全邊際）。

 

    　　風險提示：疫情影響需求回落、成本上漲、競爭加劇等。

 

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