投資建議

 

    　　新型去屑劑龍頭股P.O.有望逐步替代老牌成分ZPT，預(yù)計未來市場份額持續(xù)提升。

 

    　　繼續(xù)推薦防曬劑龍頭股2H量價齊升/淡季不淡&產(chǎn)能持續(xù)釋放&原油價格下行下成本壓力逐步緩解&新品（二氧化鈦/PO/氨基酸表活概念股等）預(yù)計23 年陸續(xù)投產(chǎn)&具有美白功能的化妝品原料維C 乙基醚（類似alpha-熊果苷）已經(jīng)進入中試和送樣階段，業(yè)績持續(xù)快速增長、有望成長為全球化妝品原料概念股綜合供應(yīng)商的科思股份。

 

    　　“6.18”透支下7 月美妝電商零售表現(xiàn)較弱，建議關(guān)注后續(xù)電商表現(xiàn)。

 

    　　周專題：老牌去屑劑ZPT 歐盟禁用，后起之秀PO 崛起

 

    　　老牌去屑成分ZPT 已于22 年3 月1 日被歐盟正式禁用，預(yù)計未來市場空間逐步收縮。ZPT 的抗菌效果較好，作為去屑成分已經(jīng)被廣泛使用60 余年，但2021 年11 月，歐盟委員會修訂了歐洲化妝品法規(guī)附件II 禁用成分清單，其中ZPT 由于具有生殖毒性1B 的GHS 分類被加入其中，該禁令已于2022年3 月1 日正式生效，這也意味著化妝品去屑劑ZPT 在歐盟化妝品中被正式禁用。目前ZPT 在我國仍被列入化妝品安全技術(shù)規(guī)范（2015）版的限用原料目錄和準用防腐劑目錄里，但使用濃度/使用規(guī)范要求較嚴。根據(jù)QYR數(shù)據(jù)，2021 年全球ZPT 市場銷售額達到1.3 億美元，預(yù)計2028 年將降至0.97 億美元，2022-2028 年年均復(fù)合降2.87%。

 

    　　P.O.綜合性能優(yōu)越，有望逐步替代老牌成分ZPT，預(yù)計未來市場空間逐步擴大/市占率持續(xù)提升。吡羅克酮乙醇胺鹽（P.O.）能夠從根本上阻斷頭屑產(chǎn)生，其去屑效果與ZPT 相同，已在國內(nèi)外日化行業(yè)得到廣泛的應(yīng)用，但由于生產(chǎn)成本較高，P.O.主要應(yīng)用在中高端洗發(fā)產(chǎn)品中，包括寶潔、海飛絲、聯(lián)合利華、歐萊雅等品牌。此外，吡羅克酮乙醇胺鹽環(huán)境友好、復(fù)配性優(yōu)良，綜合性能更加優(yōu)越。隨著歐盟將ZPT 列入化妝品禁用物質(zhì)清單，P.O.有望逐漸取代ZPT，預(yù)計未來市場份額持續(xù)提升。根據(jù)QYR 數(shù)據(jù)，2021 年全球P.O.市場銷售額達到0.83 億美元，預(yù)計2028 年將達到1.18 億美元，2022-2028 年CAGR 為4.65%。

 

    　　中國P.O 生產(chǎn)份額21 年25.1%，預(yù)計2028 年提升至50.52%。中國和印度是P.O 主要生產(chǎn)國，2021 年分別占有49.3%和25.1%的市場份額，預(yù)計未來中國地區(qū)生產(chǎn)份額將翻倍，至2028 年占比50.52%。全球第一梯隊廠商主要有煙臺東方化學(xué)和科萊恩，21 年約占60%的市場份額；第二梯隊廠商有Kumar Organic Products 和南京斯拜科等，21 年約占19.4%份額。

 

    　　行業(yè)動態(tài)

 

    　　行情回顧： 近一周（2022.8.15~2022.8.19）上證綜指、深證成指、滬深300 分別跌0.57%、跌0.49%、跌0.96%，化妝品板塊跌4.99%，跑輸滬深300 4.04PCT。板塊對比來看，化妝品處中下游。個股方面，科思股份、丸美股份、魯商發(fā)展?jié)q幅居前，水羊股份、逸仙電商等跌幅居前。

 

    　　行業(yè)新聞：雅詩蘭黛22 財年銷售額同增9%，凈利潤同降16%。

 

    　　重點公告概念股：1）科思股份1H22 營收8.2 億元、同比+61.29%，歸母凈利1.47 億元、同比+69.79%；2）嘉必優(yōu)1H22 營收1.7 億元、同比+4.93%，歸母凈利0.5 億元、同比-25.96%；3）朗姿股份1H22 營收18.09 億元、同比+1.1%，歸母凈利0.92 億元、同比-90.09%。

 

    　　風險提示

 

    　　營銷/渠道/新品發(fā)展不及預(yù)期，生產(chǎn)/代運營商概念股大客戶流失，數(shù)據(jù)跟蹤誤差。

 

數(shù)據(jù)推薦

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