POE 材料龍頭股性能優(yōu)異、應(yīng)用廣泛。聚烯烴彈性體龍頭股（Polyolefin Elastomer，POE）是一種乙烯/α-烯烴兩種單體的無規(guī)共聚物，技術(shù)上來看，POE 的誕生和發(fā)展與茂金屬催化劑和溶液聚合工藝的發(fā)展密不可分。由于具有高α-烯烴比例，且有特殊的兩相結(jié)構(gòu)，POE 擁有良好的低溫韌性、易于熱塑加工、密度低、耐候性好等特點(diǎn)。廣泛應(yīng)用于聚烯烴材料增韌改性、發(fā)泡、膠粘劑等領(lǐng)域。近年來成為光伏膠膜領(lǐng)域的關(guān)鍵材料。

 

    POE 生產(chǎn)壁壘很高，目前全部被跨國公司壟斷。目前POE 的生產(chǎn)主要被陶氏化學(xué)、�？松�美孚、三井、沙比克/SK、LG 化學(xué)龍頭股等跨國公司所掌握。國內(nèi)POE的工業(yè)化生產(chǎn)面臨高碳α-烯烴供應(yīng)、單活性中心茂金屬催化劑的開發(fā)、以及溶液聚合技術(shù)突破三個(gè)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)壁壘，目前暫無國內(nèi)企業(yè)能夠工業(yè)化生產(chǎn)。

 

    供需矛盾進(jìn)一步擴(kuò)大，膠膜需求有望驅(qū)動POE 需求快速增長。POE 在光伏領(lǐng)域有體積電阻率低、水汽透過率低、耐老化性能好，電勢誘導(dǎo)衰減小等優(yōu)點(diǎn)，在光伏膠膜領(lǐng)域滲透率將進(jìn)一步提高。從國內(nèi)2017-2020 年的POE 需求情況來看，需求增速CAGR 達(dá)到27.3%，2021-2022H1 年進(jìn)口增速放緩，但產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)76%的漲幅，表明POE 原料相關(guān)產(chǎn)品供應(yīng)嚴(yán)重不足，供需結(jié)構(gòu)失衡矛盾突出。受益于光伏領(lǐng)域需求增長和滲透率提升，預(yù)計(jì)到2025 年有新增POE 需求31-47 萬噸，屆時(shí)國內(nèi)POE 需求有望突破百萬噸。

 

    國內(nèi)多家企業(yè)工業(yè)化突破在即。國內(nèi)包括萬華化學(xué)概念股、茂名石化、京博石化、斯?fàn)柊�、衛(wèi)星化學(xué)龍頭股、天津石化、浙江石化概念股等企業(yè)或是已經(jīng)在催化劑、聚合工藝概念股方面開展多年工作并取得突破，或是依托中石化等在相關(guān)領(lǐng)域的傳統(tǒng)積累，陸續(xù)完成了小試，并進(jìn)入到中試階段。數(shù)家企業(yè)千噸級的中試裝置已建成或已經(jīng)開建。

 

    并規(guī)劃了工業(yè)化裝置龍頭股。預(yù)計(jì)最晚在2025 年國產(chǎn)POE 的工業(yè)化裝置將建成投產(chǎn)。

 

    投資建議：國內(nèi)POE 產(chǎn)業(yè)以及下游光伏膠膜產(chǎn)業(yè)將迎來一輪產(chǎn)業(yè)紅利，相關(guān)領(lǐng)域可關(guān)注標(biāo)的：萬華化學(xué)龍頭股、東方盛虹、衛(wèi)星化學(xué)、榮盛石化。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏行業(yè)需求增長不及預(yù)期、各企業(yè)POE 產(chǎn)品龍頭股開發(fā)不成功、POE產(chǎn)能龍頭股過剩。

 

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