關(guān)注磷酸錳鐵鋰的起底邏輯：

 

    第一，現(xiàn)有磷酸鹽系正極材料概念股（ LiMPO4 ，M可由Fe、Mn、Co、Ni等元素組成）存在應(yīng)用瓶頸，上升空間有限。

 

    1）磷酸鈷鋰概念股（4.8V）和磷酸鎳鋰（5.2V）充放電平臺(tái)過(guò)高，難以被商業(yè)化應(yīng)用。

 

    2）LFP電壓平臺(tái)僅為3.4V，能量密度已接近理論上限；磷酸錳鋰龍頭股高達(dá)4.1V，但電導(dǎo)率龍頭股和鋰離子擴(kuò)散速率極低，被視為“絕緣體”。

 

    第二，磷酸錳鐵鋰兼顧高能量密度和高安全性，可緩解LFP低能量密度短板。

 

    由質(zhì)量能量密度（Wh/kg）=電池克容量（mAh/g）× 工作電壓（V），可計(jì)算出LMFP（4.1V）理論質(zhì)量能量密度為697Wh/kg，高出LFP20%。由此，往LFP中摻Mn是磷酸鐵鋰在電化學(xué)材料體系端提高能量密度的“唯一“進(jìn)化之路。

 

    第三，LMFP材料技術(shù)已成熟且具備性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)。

 

    1）技術(shù)方面，目前，可通過(guò)碳包覆、納米化、離子摻雜等改性路徑解決LMFP材料存在的三大痛點(diǎn)。LMFP還可與三元進(jìn)行復(fù)配，進(jìn)一步提升綜合性能。

 

    2）成本方面，錳鐵比例為6:4時(shí)，為17.78萬(wàn)元/噸，略高于LFP2.78萬(wàn)元/噸（成本提升18.58%），較三元成本低12.26萬(wàn)元/噸。

 

    與高鎳三元復(fù)配時(shí)，當(dāng)LMFP占比5%，復(fù)配材料成本33.29萬(wàn)元/噸較純NCM811縮減0.82萬(wàn)元/噸。

 

    LMFP正極材料的空間測(cè)算：我們認(rèn)為L(zhǎng)MFP材料可分為單獨(dú)使用+復(fù)配三元使用該兩種方案，

 

    1）中性情景下，LMFP需求量合計(jì)為57.52萬(wàn)噸，市場(chǎng)空間為379.66億元，23-25CAGR為188.61%。

 

    2）樂(lè)觀情景下，LMFP需求量為77.04萬(wàn)噸，市場(chǎng)空間為508.50億元， 23-25CAGR為126.64%。

 

    投資建議：

 

    重點(diǎn)推薦：【寧德時(shí)代】、【德方納米】、【億緯鋰能】、【當(dāng)升科技】、【容百科技】龍頭股，建議關(guān)注【欣旺達(dá)】、【國(guó)軒高科】。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：

 

    1、技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2、企業(yè)產(chǎn)能釋放不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3、下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；4、測(cè)算誤差風(fēng)險(xiǎn)。

 

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