1、研判三季度策略的立足點(diǎn)是要分析二者博弈的情況:我們認(rèn)為當(dāng)短周期在政策預(yù)調(diào)微調(diào)情況下難以見效時(shí),長(zhǎng)短周期方向一致均是向下,那么疊加效應(yīng)導(dǎo)致大盤加速趕底,已過的二季度行情也體現(xiàn)出這一特征;當(dāng)政策見到效果,經(jīng)濟(jì)短周期運(yùn)行改變,長(zhǎng)周期向下,而短周期止跌回穩(wěn),表現(xiàn)在大盤上便是反彈的來臨。

    2、國(guó)內(nèi)外因素:國(guó)際:2012年一、二季度全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程低于預(yù)期,令主要經(jīng)濟(jì)體重回貨幣寬松,以對(duì)沖歐債危機(jī)的沖擊和緩和需求的疲軟。預(yù)計(jì)2012年下半年,歐洲或被迫加大貨幣刺激以避免動(dòng)蕩和拖延危機(jī);美國(guó)存在小幅擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表的可能;新興市場(chǎng)則試圖以此避免風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì);國(guó)內(nèi):1)投資增速回落趨勢(shì)將放緩,消費(fèi)名義增速下滑、實(shí)際增速企穩(wěn),而貿(mào)易增速也將逐步企穩(wěn)回升,綜合來看12年下半年下游需求仍將成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升的主要?jiǎng)恿?2)我們認(rèn)為流動(dòng)性階段拐點(diǎn)已經(jīng)到來;3)政策預(yù)調(diào)微調(diào)有利于支持短周期的改善。

    4、投資策略:三季度資金回流防御板塊的熱度將繼續(xù)升溫,選股邏輯亦從前期博弈貨幣政策寬松、緊縮預(yù)期改善轉(zhuǎn)向?qū)で蠖唐跇I(yè)績(jī)支撐、貨幣政策進(jìn)一步放松等。

    5、2012年三季度股指的主要波動(dòng)區(qū)間在2150點(diǎn)-2478點(diǎn)之間,極端點(diǎn)位在2100點(diǎn)-2550點(diǎn)。

    6、三季度我們延續(xù)二季度“消費(fèi)好于周期”的投資邏輯及“自下而上”的配