老鳳祥股吧最新消息，600612老鳳祥股吧
類型：公司研究 機(jī)構(gòu)：中金公司研究部 研究員： 日期：2017-06-03
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《老鳳祥：外延擴(kuò)張拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)16.9% 符合預(yù)期》老鳳祥股吧最新消息，600612老鳳祥股吧公司近況老鳳祥發(fā)布2012年業(yè)績(jī)快報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入255.5億元，同比增長(zhǎng)21.0%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10億元，同比增長(zhǎng)18.9%，歸屬母公司凈利潤(rùn)6.1億元，同比增長(zhǎng)16.9%，和我們之前17.1%的預(yù)期基本一致。其中4季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47億元，同比增長(zhǎng)14.4%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9800萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.6%。公司將于4月24日披露年報(bào)，屆時(shí)我們將進(jìn)行詳細(xì)點(diǎn)評(píng)。
評(píng)論
良好外延擴(kuò)張使得業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。受消費(fèi)疲軟以及貴金屬價(jià)格大幅震蕩波動(dòng)影響，2012年限額以上企業(yè)黃金珠寶零售額同比增長(zhǎng)20.3%，較2011年45.7%的增速顯著下滑，同業(yè)公司業(yè)績(jī)均呈現(xiàn)不同程度下降，而公司依托“老鳳祥”品牌效應(yīng)積極拓展市場(chǎng)收效顯著，帶動(dòng)凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)：2012年老鳳祥加大對(duì)中西部和三四線城市的渠道擴(kuò)張力度，我們預(yù)計(jì)全年凈增加盟店130家以上。
4季度單季收入和利潤(rùn)增速放緩。受去年12月訂貨會(huì)部分訂單延遲至今年一季度發(fā)貨影響，4季度收入增速較前三季度所有放緩，同時(shí)自去年國(guó)慶以來(lái)，國(guó)際金價(jià)呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)（每盎司從接近1800美元下行至1650美元左右），對(duì)公司毛利率帶來(lái)一定壓力（存貨周轉(zhuǎn)快于同業(yè)，影響相對(duì)較�。�
1季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倏赡苈谑杖朐鏊�。受去�?季度金價(jià)下行影響，我們估計(jì)公司在今年春節(jié)訂貨會(huì)時(shí)對(duì)渠道商進(jìn)行了一定幅度的讓利。我們測(cè)算其一季度收入增長(zhǎng)30％以上（接近100億元規(guī)模）,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)25%左右。
估值與建議
維持“推薦”評(píng)級(jí)。與同業(yè)公司相比，老鳳祥品牌、渠道和銷售規(guī)模均具備顯著優(yōu)勢(shì)，未來(lái)幾年有望充分受益于行業(yè)的快速發(fā)展，是投資國(guó)內(nèi)珠寶股的最佳標(biāo)的�？紤]到今年1季度延遲確認(rèn)的10個(gè)億銷售，上調(diào)2013年收入增速至24.1%，但審慎起見(jiàn)暫維持原有盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.1%，每股收益1.44元，對(duì)應(yīng)目前A股市盈率17.3倍，位于行業(yè)較低水平；對(duì)應(yīng)B股市盈率10.4倍，較周生生13.3倍的估值仍具備27.9%的折價(jià)。更新時(shí)間：2017-6-3 15：08
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