2018年上半年中國(guó)乳制品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)依然激烈,原奶價(jià)格未見(jiàn)回升而且行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)加大了品牌建設(shè)/促銷投入。隨著更多新產(chǎn)品上市和折扣力度加大,在常溫和低溫酸奶等高速增長(zhǎng)的領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇。

    激烈的競(jìng)爭(zhēng)促使行業(yè)進(jìn)一步整合。我們認(rèn)為,伊利股份和蒙牛乳業(yè)的收入增速都將快于去年,并進(jìn)一步從地方企業(yè)手中攫取市場(chǎng)份額。我們?nèi)钥春靡晾�穩(wěn)健的市場(chǎng)份額擴(kuò)張、持續(xù)提高的利潤(rùn)率以及具吸引力的估值倍數(shù)。具體就2018年二季度而言,我們預(yù)計(jì)伊利股份的銷售收入和盈利同比增速都將達(dá)到13%。

    我們將研究范圍內(nèi)乳制品企業(yè)的經(jīng)常性每股盈利預(yù)測(cè)下調(diào)了0-5%,并將估值方法調(diào)整為市盈率估值法(下文詳述),只有對(duì)現(xiàn)代牧業(yè)的估值仍采用部分加總法�；�于我們的最新目標(biāo)價(jià)格,我們維持對(duì)伊利股份的買(mǎi)入評(píng)級(jí),對(duì)蒙牛乳業(yè)/光明乳業(yè)/現(xiàn)代牧業(yè)的中性評(píng)級(jí),以及對(duì)中國(guó)旺旺的賣(mài)出評(píng)級(jí)。