本周要點2019年1月份第二周交易量環(huán)比上升21%,同比下降7%,較2018年12月份均值(基于中值計算)低18%。中部和西部地區(qū)環(huán)比表現(xiàn)領(lǐng)先,成都(環(huán)比+198%)、焦作(環(huán)比+184%)和蕪湖(環(huán)比+158%)升幅最大。

    庫存環(huán)比微升0.3%,同比上升23.8%,庫存月數(shù)為15.2個月(12月份平均為14.9個月)。庫存上升主要出現(xiàn)在寧波(環(huán)比+7%)和東營(環(huán)比+4%)。

    土地交易面積環(huán)比上升35%,金額環(huán)比上升28%。排名前十的城市土地成交均值為人民幣35億元(上周為28億元),其中蘇州(79億元)和鄭州(47億元)領(lǐng)先。

    價格:五個主要城市的中原經(jīng)理指數(shù)(CMI)均值環(huán)比上升2.9個百分點,表明二手房價格上漲預(yù)期走強;中原報價指數(shù)(CAI)環(huán)比上升5.3個百分點。

    主要新聞/事件1) 1月8日,海口市出臺新政進一步加強樓市調(diào)控,暫停向企事業(yè)單位出售商品住宅, 規(guī)定2018年4月22日后戶籍遷入海南省的居民家庭只能購買一套商品住宅,并重申了抑制房價上漲的決心。

    2) 融360數(shù)據(jù)顯示,2018年12月份全國首套房貸款平均利率為5.68%,環(huán)比下降3個基點,為2016年7月份以來的首次環(huán)比下降。在融360監(jiān)測的35個城市中,12月份上海利率最低,為5.09%,環(huán)比下降10個基點;武漢利率最高,為6.24%,環(huán)比下降2個基點。12月份二套房貸款利率維持下行走勢,環(huán)比下降2個基點至6.04%(11月份環(huán)比下降1個基點)。

    表現(xiàn)和估值過去一周,在我們覆蓋的海外和內(nèi)地上市開發(fā)商中,SOHO中國(+5.5%)和金地集團(+2.2%)股價漲幅最大。

    我們覆蓋的海外上市開發(fā)商當(dāng)前股價較2018年底預(yù)期凈資產(chǎn)價值平均折讓50%,對應(yīng)1.2倍的2018年預(yù)期市凈率,而2010年下半年-2011年上半年放緩階段的均值為42%和1.7倍。我們覆蓋的內(nèi)地上市開發(fā)商當(dāng)前股價較凈資產(chǎn)價值平均折讓38%,對應(yīng)1.4倍的2018年預(yù)期市凈率,而2010年下半年-2011年上半年放緩階段的均值為53%和2.2倍。

    首選股(強力買入):碧桂園,12個月目標(biāo)價格20.20港元;世茂房地產(chǎn),12個月目標(biāo)價格35.20港元。

    首選股面臨的風(fēng)險:調(diào)控政策持續(xù)存在導(dǎo)致行業(yè)財務(wù)狀況惡化;經(jīng)濟增速大幅放緩。