10 月出欄量環(huán)比繼續(xù)略增，估算頭均盈利超2000 元

    10 月份，公司商品豬銷量約74.35 萬(wàn)頭，環(huán)比增長(zhǎng)2.5%，同比下滑約32.7%；實(shí)現(xiàn)收入27.28 億元，同比增長(zhǎng)81.9%，收入大幅增長(zhǎng)主要源于豬價(jià)同比上漲明顯；銷售均價(jià)約33.5 元/公斤，估算頭均盈利超過2000元/頭。1-10 月，公司累計(jì)商品豬出欄量約867.5 萬(wàn)頭，同比下滑0.8%；累計(jì)收入約140.04 億元，同比增長(zhǎng)約32%。

    擬推出限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，解鎖條件彰顯出欄增長(zhǎng)信心

    公司擬授予限制性股票數(shù)量5338.81 萬(wàn)股，占公司股本總額的2.47%。 其中，首次授予占授予總量的80%，授予價(jià)格為48.03 元/股；激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為915 人。解鎖條件為：2020-2021 年公司生豬銷售量較19 年分別增長(zhǎng)不低于70%和150%。按公司計(jì)劃19 年全年出欄量1000-1100 萬(wàn)頭估算，2020-2021 年出欄量需不低于1700、2500 萬(wàn)頭。

    生物安全防控全面升級(jí)，擬與華能貴誠(chéng)信托戰(zhàn)略合作

    公司與華能貴誠(chéng)信托有限公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬合資設(shè)立經(jīng)營(yíng)生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目的標(biāo)的公司。未來1 年內(nèi)，華能信托投資總規(guī)模預(yù)計(jì)不超過100億元，公司投資總規(guī)模預(yù)計(jì)不超過110 億元。通過本次戰(zhàn)略合作，有利于公司加快生豬產(chǎn)能布局、提升市占率。

    投資建議

    豬周期正式步入上行期，公司管控水平行業(yè)領(lǐng)先，未來產(chǎn)能彈性較大，有望充分受益。由于豬價(jià)上漲超出預(yù)期，上調(diào)2019-20 年公司EPS 分別至2.7/14.03 元/股，給予公司2020 年約8 倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值112.24 元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    豬價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：豬價(jià)超預(yù)期下跌對(duì)公司盈利將造成影響；疫病風(fēng)險(xiǎn)：養(yǎng)殖周期較長(zhǎng)，若防范不到位而發(fā)生疫情，將產(chǎn)生損失；食品安全等