展望四季度及2020 年經(jīng)濟形勢，經(jīng)濟需求提振的邏輯能否實現(xiàn)，仍是經(jīng)濟磨底時間長短的關(guān)鍵。我們預(yù)計PPI 同比負增長將在今年四季度探底，但轉(zhuǎn)正仍要觀察到2020 年年中之后，工業(yè)企業(yè)利潤的收縮趨勢也將會在未來3 個季度內(nèi)延續(xù)。明年經(jīng)濟增長的政策定位預(yù)計仍在實現(xiàn)不低于6%左右的經(jīng)濟增長目標，以完成既定經(jīng)濟發(fā)展目標。因此宏觀政策仍會以穩(wěn)增長為首要目標，貨幣政策仍將在穩(wěn)健基調(diào)下著力營造較為適宜的貨幣金融環(huán)境以穩(wěn)定經(jīng)濟產(chǎn)出與充分就業(yè)，LPR 利率下調(diào)與年底時點的降準行動均應(yīng)在預(yù)期之內(nèi)。

    　　 我們預(yù)計2020 年全球增長可能存在短期改善的前景，主要有賴于各主要央行寬松貨幣政策使得信貸周期得到支撐。同時若貿(mào)易形勢有所緩和，英國與歐盟的脫歐事宜得以更加妥善的處理，相關(guān)潛在風險因素得以緩解。新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的驅(qū)動也是可以考慮的正面因素，預(yù)計這些經(jīng)濟體的增長率將回升到4.6%左右。這種回升有部分是由于承壓經(jīng)濟體（如阿根廷、伊朗和土耳其）經(jīng)濟開始復(fù)蘇或衰退程度減弱，同時也歸功于2019 年增長相對于上年顯著減緩的國家（如巴西、印度、墨西哥、俄羅斯和沙特阿伯）出現(xiàn)復(fù)蘇。不能忽視的一點是，這種復(fù)蘇有相當大的不確定性，特別是考慮到美國、日本和中國等主要經(jīng)濟體的增長在2020年存在進一步放緩的可能性。

    　　 為了完成既定的2020 年經(jīng)濟總規(guī)模城鄉(xiāng)人均收入較2010 年翻一番的目標，保證經(jīng)濟增速不低于6%還是有其現(xiàn)實意義。后續(xù)隨著經(jīng)濟增速下行壓力持續(xù)，預(yù)計失業(yè)率將持續(xù)高于去年同期。民營小微企業(yè)融資問題及經(jīng)營狀況雖有所改善，但仍然面臨的結(jié)構(gòu)性困境短期難以實現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)，就業(yè)市場因此面臨很大不確定性。為了預(yù)防失業(yè)率隨經(jīng)濟壓力而持續(xù)上升，宏觀政策堅持逆周期調(diào)節(jié)就更凸顯其必要。

    　　 當前，中國經(jīng)濟運行正在繼續(xù)磨底，但穩(wěn)增長促改革的各項舉措以及中美貿(mào)易交鋒一定程度的緩解將有利于預(yù)期改善與風險偏好提振，經(jīng)濟運行與風險資產(chǎn)價格表現(xiàn)將因此預(yù)計得到一定的正面支撐，避險資產(chǎn)向風險資產(chǎn)表現(xiàn)修復(fù)的進程有望延續(xù)。