事件：公司子公司三花汽零成為通用汽車電動(dòng)車平臺(tái)獨(dú)家供貨商。

    核心觀點(diǎn)

    連續(xù)獲得通用汽車訂單彰顯產(chǎn)品競爭力，汽零業(yè)務(wù)盈利貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)穩(wěn)步提升。

    公司公告近期子公司三花汽零被確定為通用汽車戰(zhàn)略性電動(dòng)車平臺(tái)BEV3電池冷卻組件和多個(gè)熱管理閥類產(chǎn)品的全球獨(dú)家供應(yīng)商。此次配套項(xiàng)目的周期為6 年，預(yù)計(jì)銷售額累計(jì)將接近20 億元人民幣。9 月，公司獲得通用汽車傳統(tǒng)汽車和新能源車電子水泵訂單，累計(jì)銷售額近10 億元。公司連續(xù)獲得通用汽車訂單，且訂單金額較大，充分說明公司汽車熱管理產(chǎn)品具備較強(qiáng)的市場競爭力，訂單保障充足，未來汽零業(yè)務(wù)盈利貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)穩(wěn)步提升。

    持續(xù)獲得車企全球訂單，公司汽零業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長。公司持續(xù)獲得國際重要客戶訂單，國際整車客戶包括大眾、奔馳、寶馬、沃爾沃、通用、特斯拉等，國際知名零部件供應(yīng)商客戶包括法雷奧、馬勒等。優(yōu)質(zhì)的下游客戶為公司持續(xù)提供訂單，2018 年來公司先后公告獲得沃爾沃、寶馬、上汽大眾、通用汽車等訂單，保障未來盈利增長。公司為特斯拉供應(yīng)膨脹閥、水冷板等產(chǎn)品，特斯拉上海工廠投產(chǎn)后有望進(jìn)一步促進(jìn)公司盈利增長。在全球零部件供應(yīng)體系重塑的背景下，持續(xù)進(jìn)入國際知名客戶供應(yīng)鏈，并穩(wěn)步推進(jìn)國際化，公司汽零業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長。

    3 季度公司盈利改善明顯，4 季度有望進(jìn)一步提升。在行業(yè)下滑的情況下，3 季度單季度公司毛利率同比提升，營收和凈利潤均實(shí)現(xiàn)正增長，逆市增長顯示出公司業(yè)務(wù)較強(qiáng)的競爭力。隨著行業(yè)整體企穩(wěn)，預(yù)計(jì)4 季度公司盈利將進(jìn)一步改善。

    財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議

    預(yù)測2019-2021 年EPS0.53、0.65、0.72 元，可比公司為汽車熱管理零部件及家電相關(guān)公司，可比公司19 年P(guān)E 平均估值33 倍，目標(biāo)價(jià)17.49 元，維持買入評(píng)級(jí)

    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車熱管理配套、家電制冷配套量低于預(yù)期、微通道和亞威科業(yè)務(wù)低于預(yù)期，影響盈利增長；原材料上漲超預(yù)期及匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。