2019年10月份金融數(shù)據(jù)點評：社融如期走弱 存款增長乏力 信貸結(jié)構(gòu)改善但持續(xù)性有待觀察
類型：宏觀經(jīng)濟 機構(gòu)：南京銀行股份有限公司 研究員：—— 日期：2019-11-14
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事件：
2019 年10 月M2 同比增速為8.4%，與前值持平；M1 同比增長3.3%，前值3.4%；新增人民幣貸款6613 億元，前值1.69 萬億元，去年同期值6970 億元。
新增社會融資規(guī)模6189 億元，前值2.27 萬億元，去年同期值7373 億元。修正后的社融存量同比增速10.7 %，前值10.8%。
點評：
總體來說，10 月金融數(shù)據(jù)走弱主要是因為季節(jié)性因素擾動，在8、9 月份顯著擴張后回落至較正常水平，不宜過度悲觀；信貸縮量但結(jié)構(gòu)總體向好，表明當前企業(yè)活力雖尚未修復但金融對實體經(jīng)濟的支持出現(xiàn)成效。展望后市，社融或維持高位，但變數(shù)仍存。不利在于，前期LPR 刺激下銀行提前透支資產(chǎn)投放疊加地產(chǎn)融資的嚴控，預計四季度新增信貸將承壓。利好在于，當前國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力不減，“穩(wěn)增長”依然是主線，雖然當前通脹的高企或?qū)ω泿耪咝纬梢欢〝_動，貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)不變。11 月5 日政策利率的調(diào)降操作（MLF 下調(diào)5 個bp）也釋放了較強的“穩(wěn)增長、降成本”的信號，顯示出當前政府對通脹的容忍程度有所提高，逆周期調(diào)節(jié)方向不變。后續(xù)在“加碼逆周期調(diào)節(jié)”及“穩(wěn)物價預期”雙目標博弈下，貨幣政策大概率保持穩(wěn)健基調(diào)上的靈活相機抉擇，同時結(jié)合積極的財政政策，共同助力經(jīng)濟平穩(wěn)運行。
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