首次覆蓋給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)5.06 元。佛山照明為國(guó)內(nèi)通用照明行業(yè)中的老牌企業(yè)，一直專注于研發(fā)、生產(chǎn)、推廣高品質(zhì)的綠色節(jié)能照明產(chǎn)品，為客戶提供全方位的照明解決方案和專業(yè)服務(wù)，具有較強(qiáng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。預(yù)計(jì)2019-2021 年EPS 為0.23/0.26/0.27 元，按照行業(yè)可比公司估值給予2019 年22XPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)5.06 元，給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。

    　　通用照明市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，佛照份額有望大幅提升。LED 應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)提升，逐漸步入成熟狀態(tài)。2018 年市場(chǎng)規(guī)模超過7000 億元，市場(chǎng)滲透率進(jìn)一步提高。隨著國(guó)際化品牌退出中國(guó)市場(chǎng)、小型企業(yè)批量倒閉，以佛照為代表的大中型照明品牌迎來新的發(fā)展機(jī)會(huì)。公司通過建立多元渠道，積極進(jìn)行商品設(shè)計(jì)研發(fā)和銷售推廣，把握未來發(fā)展機(jī)遇，未來份額有望持續(xù)提升。

    　　廣晟入駐，資本支持促進(jìn)佛照發(fā)展。廣晟公司通過持有歐司朗100%股權(quán)及二級(jí)市場(chǎng)增持，成為佛山照明實(shí)際控制人。為了推進(jìn)佛山照明的發(fā)展，廣晟公司停止廣晟光電、廣晟高科等公司與佛山照明存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)，并為其開拓政府工程項(xiàng)目渠道，加強(qiáng)下游應(yīng)用領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，為公司帶來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性。

    　　催化劑：①LED 照明滲透率提升；②通用照明方面技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展迅速風(fēng)險(xiǎn)提醒：行業(yè)發(fā)生價(jià)格戰(zhàn)；存貨存在跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)