公司公告簽訂以自籌和自有資金以承債的收購方式收購寧國市莊村礦業(yè)有限責(zé)任公司80%的股權(quán)的《交易意向協(xié)議》，擬收購總價(jià)款不超過1.04 億元，寧國市莊村螢石礦目前擁有采礦證規(guī)模 5 萬噸/年，螢石保有資源儲(chǔ)量約 115.57 萬噸。

    收購寧國市莊村螢石礦，繼續(xù)整合國內(nèi)優(yōu)質(zhì)螢石礦資源，優(yōu)化自身資源地域布局。公司自2001 年成立以來，通過勘察、收購等途徑擁有了豐富的螢石資源儲(chǔ)備，目前公司保有資源儲(chǔ)量近2700 萬噸，對應(yīng)礦物量約1300 萬噸，相對全國6000 萬噸的礦物儲(chǔ)量，資源占有量約為21.7%，此次收購安徽省寧國市莊村螢石礦80%的股權(quán)后，公司將新增螢石權(quán)益采礦規(guī)模4 萬噸，總采礦規(guī)模將達(dá)106 萬噸，資源儲(chǔ)量得到進(jìn)一步充實(shí)，目前公司已有在產(chǎn)單一螢石礦山7 座，其中6 座位于浙江省內(nèi)，還有1 座翔振位于內(nèi)蒙古，整合安徽省的高品位螢石礦一方面提升了公司整體的資源品味同時(shí)優(yōu)化了自身的地域布局。未來公司將繼續(xù)致力于整合國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的螢石礦資源，鞏固自身的資源優(yōu)勢和龍頭地位。

    進(jìn)入四季度內(nèi)蒙地區(qū)逐步停產(chǎn)，國內(nèi)供應(yīng)縮減，但下游制冷劑需求短期仍顯疲軟。短期看，內(nèi)蒙、安徽、江西等地部分企業(yè)仍處于停車整頓中，同時(shí)臨近冬季內(nèi)蒙地區(qū)將逐步停采，有望推動(dòng)螢石價(jià)格企穩(wěn)上漲。長期看，受制冷劑迭代拉動(dòng)以及電解鋁、粗鋼產(chǎn)量的穩(wěn)定增長，螢石需求有望持續(xù)增長，供需格局向好，價(jià)格中樞有望持續(xù)上移。螢石下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，氟化工、電解鋁、鋼鐵行業(yè)對其需求占比分別為52%、15%、20%，隨著二代制冷劑配額的減少以及三代制冷劑大量新產(chǎn)能的投產(chǎn)，螢石需求得以拉動(dòng)（二代R22 單耗0.5的氫氟酸，而三代制冷劑平均單耗氫氟酸均在0.8 以上）。

    投資評級與盈利預(yù)測。國內(nèi)螢石龍頭，短期螢石供給將受到內(nèi)蒙地區(qū)冬季停采的影響，長期受環(huán)保、生態(tài)紅線及監(jiān)管的趨嚴(yán)，供給收縮明顯。下游需求受制冷劑迭代、電解鋁和粗鋼產(chǎn)量持續(xù)增長帶動(dòng)，供需格局向好，螢石價(jià)格中樞有望持續(xù)上移，維持盈利預(yù)測，我們預(yù)計(jì)公司2019-2021 年歸母凈利潤分別為2.66、3.80、4.37 億元，EPS 分別為1.11、1.58、1.82，對應(yīng)當(dāng)前PE 為16X、11X、10X，維持增持評級。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：1.螢石價(jià)格下跌；2.環(huán)保執(zhí)行力度不到位，各地復(fù)產(chǎn)超預(yù)期；3.空調(diào)、汽車等產(chǎn)銷量持續(xù)下滑帶來的制冷劑需求的疲軟；4.翔振冬季寒冷情況下產(chǎn)量低于預(yù)期。