事件回顧

    　　【事件】11 月11 日，央行公布中國(guó)10 月金融數(shù)據(jù)。10 月，M2 同比增長(zhǎng)8.4%，預(yù)期8.4%，前值8.4%；人民幣貸款增加6613 億元，外幣貸款減少12 億美元；社會(huì)融資增量6189 億元，前值22700 億元。

    　　【點(diǎn)評(píng)】10 月末，廣義貨幣(M2)同比增速與上月末持平，比上年同期高0.4 個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)同比增長(zhǎng)3.3%，增速比上月末低0.1 個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.6 個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)同比增長(zhǎng)4.7%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金734 億元。

    　　10 月末，本外幣貸款余額同比增長(zhǎng)11.8%，月末人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)12.4%，增速分別比上月末和上年同期低0.1 個(gè)和0.7 個(gè)百分點(diǎn)。10 月份人民幣貸款增加同比少增357 億元。分部門看，住戶部門貸款增加4210 億元，其中，短期貸款增加相對(duì)較少，中長(zhǎng)期貸款增加較多，為3587 億元；非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加1262 億元，其中，短期貸款減少1178 億元，中長(zhǎng)期貸款增加2216 億元；票據(jù)融資增加214 億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加1123 億元。10 月末，外幣貸款余額同比下降3%；當(dāng)月外幣貸款同比多減58 億美元。初步統(tǒng)計(jì)，1-10 月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)比上年同期多3.21 萬(wàn)億元。10 月份社會(huì)融資規(guī)模增量比上年同期少1185 億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加同比少增1671 億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣同比少減790 億元；委托貸款同比少減282 億元；信托貸款同比少減742 億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票同比多減600 億元；企業(yè)債券凈融資同比多99 億元；地方政府專項(xiàng)債券融資凈同比多減1068 億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資同比多4 億元。

    　　從數(shù)據(jù)看，M2 增速持平，M1 增速微降，導(dǎo)致M1 和M2 的倒剪刀差擴(kuò)大到5.1%�？紤]到M1 的2.1%翹尾因素，和M2 的1.74%翹尾因素，從新增因素看，倒剪刀差情況更為明顯。10 月社會(huì)融資增量大幅下滑，導(dǎo)致社融再次下滑的原因或受失去地方政府專項(xiàng)債的支撐以及信貸拖累，同時(shí)數(shù)據(jù)表明，近期政策均未有效傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降。

    　　【事件】國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11 月14 日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10 月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)4.7%，比9 月份回落1.1 個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，10 月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.17%。1-10 月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.6%。1—10 月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）510880 億元，同比增長(zhǎng)5.2%，增速比1—9 月份回落0.2 個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，10 月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)0.40%。1-10 月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資109603 億元，同比增長(zhǎng)10.3%，增速比1-9 月份回落0.2 個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)1-10 月商品房銷售面積同比增長(zhǎng)0.1%，增速今年以來(lái)首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，1-9 月份為下降0.1%。

    　　【點(diǎn)評(píng)】1-10 月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)5.6%，增速與1-9 月份持平。10 月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.7%，增速比上月回落1.1 個(gè)百分點(diǎn)。分門類看，采礦業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.9%，增速較9 月份回落4.2 個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)增長(zhǎng)4.6%，回落1.0 個(gè)百分點(diǎn)；電力、熱力、燃?xì)饧八�生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)6.6%，加快0.7 個(gè)百分點(diǎn)。分經(jīng)濟(jì)類型看，10 月份，國(guó)有控股企業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.8%；股份制企業(yè)增長(zhǎng)5.4%，外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)增長(zhǎng)2.1%；私營(yíng)企業(yè)增長(zhǎng)5.4%。分行業(yè)看，10 月份，41 個(gè)大類行業(yè)中有31 個(gè)行業(yè)增加值保持同比增長(zhǎng)。黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)以及電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)加快。分地區(qū)看，中部與西部地區(qū)增長(zhǎng)依然領(lǐng)先。分產(chǎn)品看，10 月份，605 種產(chǎn)品中有315 種產(chǎn)品同比增長(zhǎng)。其中，汽車下降較大（轎車下降8.7%，新能源汽車下降39.7%），而原油加工量增長(zhǎng)較快。10 月份，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售率為97.7%，比上年同期下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口交貨值同比名義下降3.8%。

    　　固定資產(chǎn)投資方面，分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資同比下降2.4%，降幅比1—9 月份擴(kuò)大0.3 個(gè)百分點(diǎn)；第二產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)2.3%，增速加快0.3 個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)6.8%，增速回落0.4 個(gè)百分點(diǎn)。第二產(chǎn)業(yè)中，工業(yè)投資同比增長(zhǎng)3.5%，增速比1—9 月份加快0.3 個(gè)百分點(diǎn)。其中，采礦業(yè)投資增長(zhǎng)25.1%，增速回落1.1銀河期貨研究所 宏觀周報(bào)

    　　個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資增長(zhǎng)2.6%，增速加快0.1 個(gè)百分點(diǎn)；電力、熱力、燃?xì)饧八�生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增長(zhǎng)1.9%，增速加快1.5 個(gè)百分點(diǎn)。第三產(chǎn)業(yè)中，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八�生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)4.2%，增速比1—9 月份回落0.3 個(gè)百分點(diǎn)。分地區(qū)看，中部地區(qū)投資增速加快；而東北地區(qū)投資持續(xù)下降，但降幅有所收窄。分登記注冊(cè)類型看，內(nèi)資企業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)較大。

    　　房地產(chǎn)方面，2019 年1—10 月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.3%，增速比1—9 月份回落0.2 個(gè)百分點(diǎn)。1—10 月份，東部地區(qū)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)8.4%，增速比1—9 月份回落0.2 個(gè)百分點(diǎn)；中部地區(qū)投資增長(zhǎng)10.0%，增速持平；西部地區(qū)投資增長(zhǎng)15.7%，增速回落0.5 個(gè)百分點(diǎn)；東北地區(qū)投資增長(zhǎng)9.5%，增速回落0.4 個(gè)百分點(diǎn)。1—10 月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長(zhǎng)9.0%，增速比1—9 月份加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。房屋新開工面積增長(zhǎng)10.0%，增速加快1.4 個(gè)百分點(diǎn)。房屋竣工面積下降5.5%，降幅收窄3.1 個(gè)百分點(diǎn)。1—10 月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積同比下降16.3%，降幅比1—9 月份收窄3.9 個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款下降15.2%，降幅收窄3.0 個(gè)百分點(diǎn)。1—10 月份，商品房銷售面積增速今年以來(lái)首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長(zhǎng)0.1%，1—9 月份為下降0.1%。商品房銷售額增長(zhǎng)7.3%，增速加快0.2 個(gè)百分點(diǎn)。1—10 月份，東部地區(qū)商品房銷售面積同比下降2.1%，降幅比1—9 月份收窄0.8 個(gè)百分點(diǎn)；銷售額增長(zhǎng)6.8%，增速加快0.8個(gè)百分點(diǎn)。中部地區(qū)商品房銷售面積增長(zhǎng)0.6%，增速加快0.1 個(gè)百分點(diǎn)；銷售額增長(zhǎng)6.8%，增速回落0.4 個(gè)百分點(diǎn)。西部地區(qū)商品房銷售面積增長(zhǎng)3.8%，增速回落0.8 個(gè)百分點(diǎn)；銷售額增長(zhǎng)10.1%，增速回落0.5 個(gè)百分點(diǎn)。東北地區(qū)商品房銷售面積下降5.0%，降幅收窄0.9 個(gè)百分點(diǎn)；銷售額增長(zhǎng)3.3%，增速加快0.8 個(gè)百分點(diǎn)。10 月末，商品房待售面積比9 月末減少23 萬(wàn)平方米。資金方面，1—10 月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比增長(zhǎng)7.0%，增速比1—9 月份回落0.1 個(gè)百分點(diǎn)。

    　　【事件】中國(guó)統(tǒng)計(jì)局上周六公布的數(shù)據(jù)顯示，10 月份，中國(guó)CPI 年率上漲3.8%，升幅擴(kuò)大0.5 個(gè)百分點(diǎn)；PPI年率下降1.6%，降幅擴(kuò)大0.4 個(gè)百分點(diǎn)。10 月份，中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降1.6%，環(huán)比上漲0.1%。1—10 月平均，中國(guó)PPI 比去年同期下降0.2%。至此，中國(guó)PPI 當(dāng)月同比漲幅已連續(xù)4 個(gè)月位于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。

    　　【點(diǎn)評(píng)】10 月份CPI 同比漲幅持續(xù)擴(kuò)大，主要受豬肉價(jià)格上漲影響，呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性特征。中國(guó)統(tǒng)計(jì)局表示，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI 環(huán)比上漲0.1%，漲幅比上月回落0.1 個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲約1.3%，總體穩(wěn)定。

    　　10 月份，中國(guó)豬肉價(jià)格同比上漲101.3%，影響CPI 上漲約2.43 個(gè)百分點(diǎn)，占CPI 同比總漲幅的近三分之二。受豬肉價(jià)格上漲影響，牛肉、羊肉、雞肉、鴨肉和雞蛋價(jià)格漲幅亦在12.3%—21.4%之間，五項(xiàng)合計(jì)影響CPI 上漲約0.41 個(gè)百分點(diǎn)。除肉類外，其他商品價(jià)格總體平穩(wěn)。當(dāng)月，水產(chǎn)品價(jià)格同比漲2.7%、糧食價(jià)格漲0.5%；鮮菜價(jià)格同比降10.2%，鮮果價(jià)格下降0.3%點(diǎn)。

    　　從同比看，10 月份PPI 降幅比上月擴(kuò)大0.4 個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降2.6%，降幅擴(kuò)大0.6 個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格上漲1.4%，漲幅擴(kuò)大0.3 個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月，主要行業(yè)中，石油和天然氣開采業(yè)，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)出廠價(jià)格降幅擴(kuò)大；黑色金屬礦采選業(yè)，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)漲幅回落；煤炭開采和洗選業(yè)由漲轉(zhuǎn)降。在10 月份1.6%的同比降幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為-1.2 個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為-0.4 個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比數(shù)據(jù)看，10 月份中國(guó)PPI 上漲0.1%，漲幅與上月相同。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格持平；生活資料價(jià)格上漲0.3%，漲幅比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。從調(diào)查的40 個(gè)工業(yè)行業(yè)大類看，價(jià)格上漲的有17 個(gè)，比上月減少1 個(gè)；下降的16 個(gè)，增加5 個(gè)；持平的7 個(gè)，減少4 個(gè)。從數(shù)據(jù)看，PPI 持續(xù)走弱或受全球經(jīng)濟(jì)低迷引起的需求減弱以及原油價(jià)格走弱的影響。