中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有望在2020 年觸底反彈，疊加流動(dòng)性寬松環(huán)節(jié)和地產(chǎn)后周期影響，工業(yè)品消費(fèi)有望復(fù)蘇。供給側(cè)改革和環(huán)保安監(jiān)政策的持續(xù)推進(jìn)限制上游供應(yīng)的釋放彈性，供需格局改善和行業(yè)出清帶來(lái)商品價(jià)格彈性，企業(yè)迎來(lái)盈利拐點(diǎn)。同時(shí)半導(dǎo)體和新能源汽車(chē)等新興領(lǐng)域增長(zhǎng)依然顯著，國(guó)內(nèi)擁有技術(shù)儲(chǔ)備和進(jìn)入國(guó)際高端供應(yīng)鏈體系的企業(yè)料將迎來(lái)業(yè)績(jī)的釋放和市場(chǎng)份額的提升。

    流動(dòng)性寬松和經(jīng)濟(jì)回暖帶來(lái)的工業(yè)品板塊機(jī)遇。流動(dòng)性寬松環(huán)境疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，工業(yè)品需求有望改善。原油、黑色、工業(yè)金屬以及基礎(chǔ)化工品消費(fèi)增長(zhǎng)帶來(lái)行業(yè)回暖，同時(shí)低庫(kù)存與高消費(fèi)基數(shù)之間的比值處于歷史偏低水平，消費(fèi)邊際改善將為對(duì)應(yīng)商品價(jià)格帶來(lái)彈性，企業(yè)盈利水平也有望顯著抬升。

    行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善，處于盈利拐點(diǎn)位置的子行業(yè)板塊值得關(guān)注。經(jīng)歷長(zhǎng)期價(jià)格下跌，行業(yè)主動(dòng)停產(chǎn)減產(chǎn)，供應(yīng)過(guò)剩局面大幅改善�；蚴芄┙o側(cè)改革和環(huán)保政策影響，行業(yè)產(chǎn)能被動(dòng)出清，格局愈發(fā)清晰。疊加企業(yè)自身產(chǎn)能擴(kuò)張，2019年下半年有望成為企業(yè)盈利拐點(diǎn)，2020 年料將迎來(lái)量增價(jià)漲，帶動(dòng)企業(yè)盈利大幅增長(zhǎng)。

    具備高成長(zhǎng)性的中下游材料板塊。半導(dǎo)體和新能源汽車(chē)等新興行業(yè)成長(zhǎng)性依然顯著，憑借技術(shù)積累和市場(chǎng)開(kāi)拓，國(guó)內(nèi)部分電子化學(xué)品和新能源材料領(lǐng)域的企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入國(guó)際高端供應(yīng)鏈體系，有望伴隨行業(yè)高速成長(zhǎng)迎來(lái)市場(chǎng)份額提升和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，該領(lǐng)域未來(lái)必將產(chǎn)生具有全球影響力的企業(yè)。

    風(fēng)險(xiǎn)因素：全球經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；中美貿(mào)易局勢(shì)惡化的風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)保、安監(jiān)、新能源補(bǔ)貼政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；大宗商品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

    投資策略：流動(dòng)性寬松環(huán)境下經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，終端消費(fèi)好轉(zhuǎn)疊加行業(yè)格局不斷改善，重點(diǎn)把握：1、經(jīng)濟(jì)回暖與地產(chǎn)后周期階段的工業(yè)品消費(fèi)增長(zhǎng)，推薦工業(yè)板塊龍頭，如寶鋼股份、萬(wàn)華化學(xué)、紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)等；2、供需格局改善疊加盈利拐點(diǎn)的細(xì)分子行業(yè)龍頭：龍蟒佰利、寒銳鈷業(yè)、久立特材等；3、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)且低估值的煤炭、油服工程和煉化板塊，如陜西煤業(yè)、露天煤業(yè)、海油工程和桐昆股份等。