事件：11 月13 日，李克強(qiáng)總理主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定健全固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金管理，促進(jìn)有效投資加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。會(huì)議提出要降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例，此外還可通過(guò)發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具籌措資本金。

    　　第一，定向降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例，有望帶動(dòng)投資增速回升。會(huì)議表示，將港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)項(xiàng)目資本金最低比例由25%降至20%。對(duì)補(bǔ)短板的公路、鐵路、城建、物流、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)民生等方面基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，在投資回報(bào)機(jī)制明確、收益可靠、風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，可適當(dāng)降低資本金最低比例，下調(diào)幅度不超過(guò)5 個(gè)百分點(diǎn)�？梢钥吹剑�管理層加大對(duì)港口、航運(yùn)以及補(bǔ)短板項(xiàng)目的投資支持力度，通過(guò)下調(diào)項(xiàng)目資本金比例，定向?qū)ο嚓P(guān)領(lǐng)域給與支持。而資本金比例下調(diào)后，同樣的資本金將可以撬動(dòng)更高的杠桿來(lái)支持基建，提升投資積極性并能夠推動(dòng)基建投資增速企穩(wěn)回升。

    　　第二，對(duì)部分基建投資的資本金給與金融支持，將有效增加資金來(lái)源，確保項(xiàng)目順利推進(jìn)。會(huì)議表示，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域和其他國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)項(xiàng)目，可通過(guò)發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具籌措資本金，但不得超過(guò)項(xiàng)目資本金總額的50%。地方政府可統(tǒng)籌使用財(cái)政資金籌集項(xiàng)目資本金。

    　　這意味著，管理層允許對(duì)一些政策鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)項(xiàng)目，可以通過(guò)發(fā)行金融產(chǎn)品等方式籌集資金，譬如將基建項(xiàng)目未來(lái)的收益權(quán)通過(guò)資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資作為項(xiàng)目資本金等，而地方財(cái)政也可以通過(guò)財(cái)政資金包括發(fā)行地方債等方式籌集資金。通過(guò)加大金融支持，將有效增加基建投資的資金來(lái)源，有助于基建項(xiàng)目積極推進(jìn)。

    　　凸顯管理層穩(wěn)增長(zhǎng)意愿，結(jié)合之前專項(xiàng)債提前發(fā)行政策，投資有望逐步發(fā)力，有助于經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)。三季度經(jīng)濟(jì)趨弱，管理層也多次提及“六穩(wěn)”，管理層也在擴(kuò)大有效投資上有多次表述。之前管理層已經(jīng)明確要加快地方專項(xiàng)債券發(fā)行，提前下達(dá)明年專項(xiàng)債部分新增額度，確保明年初即可使用見(jiàn)效，并擴(kuò)大使用范圍，而且符合重點(diǎn)投向、重大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的專項(xiàng)債也可用作項(xiàng)目資本金。近期2020 年提前批地方債申報(bào)已經(jīng)基本結(jié)束，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2020 年提前下達(dá)的專項(xiàng)債額度約為1.29 萬(wàn)億元。不過(guò)統(tǒng)計(jì)局公布的前10 月基建增速僅為4.2%，仍處于較弱態(tài)勢(shì)。此次國(guó)常會(huì)進(jìn)一步下調(diào)基建項(xiàng)目最低資本金比例，將對(duì)后續(xù)基建以及相關(guān)投資帶來(lái)進(jìn)一步幫助，預(yù)計(jì)明年初基建增速有望企穩(wěn)，有助于經(jīng)濟(jì)逐步走穩(wěn)。

    　　對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成積極影響，基建、交運(yùn)、機(jī)械等行業(yè)將有所受益。國(guó)常會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)“六穩(wěn)”，并積極擴(kuò)大有效投資，將逐步緩解投資增速趨弱格局，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成積極影響。特別是基建投資將逐步企穩(wěn)，有望提升大基建相關(guān)行業(yè)景氣度，預(yù)計(jì)建筑、建材、交運(yùn)、機(jī)械等行業(yè)將有所受益，可以適度關(guān)注相關(guān)行業(yè)龍頭公司。

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期。