一.行情回顧

    1、 上周計算機行業(yè)指數(shù)下跌2.41%，在28 個行業(yè)指數(shù)中排第5 位，其中，計算機設備下跌1.82%，軟件開發(fā)下跌1.59%，IT 服務指數(shù)下跌3.56%；滬深300 指數(shù)下跌2.41%。

    2、 最近一年計算機行業(yè)指數(shù)上漲40.81%，滬深300 指數(shù)上漲28.78%； 2017年至今，計算機行業(yè)下跌5.70%，滬深300 上漲17.13%。

    二.核心觀點

    投資視角：

    截至10 月31 日，計算機行業(yè)所有公司的三季度業(yè)績報告已全部發(fā)布�；�于最新一期披露的財報，我們對計算機行業(yè)各子板塊的營收、凈利潤同比增長率及加權ROE 進行了統(tǒng)計，并與2019H1 的統(tǒng)計結果比較。

    從增速來看，2019 年前三季度，子板塊中歸母凈利潤同比增速高于行業(yè)整體平均的依次是自主可控（71.25%）、信息安全（69.86%）、智慧城市（49.38%）、人工智能（26.80%）、金融IT（25.94%）、云計算（12.89%）。

    這六個板塊中，營收增速也高于行業(yè)整體平均的依次是云計算（13.59%）、信息安全（11.47%）、自主可控（8.45%）。

    從增速的邊際提升來看，第三季度較2019H1 營收增速提升較為明顯的依次是智慧交通（+10.21pcts）、大數(shù)據(jù)（+3.61pcts）、區(qū)塊鏈（+3.44pcts）、自主可控（+2.87pcts）、智慧城市（+2.51pcts）、云計算（+1.66pcts）；歸母凈利潤增速提升較為明顯的僅有智慧城市（+26.18pcts）。

    重點個股：

    1、 佳發(fā)教育：標準化考點市場空間廣闊，受益新高考政策推進，5G、AI 等技術在教育領域的推廣，智慧教育打開新的增量空間。預計2019-2021 年歸母凈利潤1.90 億、2.89 億、4.3 億，對應PE 為37 倍、24 倍、16.5 倍。

    2、 拓爾思：內容安全龍頭公司，NLP 核心技術+多場景應用迎來高速發(fā)展期。

    預計2019-2021 年歸母凈利潤1.9 億、2.4 億、2.9 億，對應PE 為29 倍、23 倍、19 倍。

    3、 納思達：自主可控帶來歷史機遇，打印機作為重要的涉密機器，未來國產(chǎn)化空間巨大；收購利盟整合效應逐漸顯現(xiàn)，預計業(yè)務拐點到來；從打印芯片延伸到物聯(lián)網(wǎng)芯片，5G 時代有望迎來高速增長。多項財務指標預示拐點期有望到來。預計2019-2021 年歸母凈利潤10.5 億、14.3、18.2 億，對應當前市值的PE 為28、21、16 倍。

    其他建議重點關注：用友網(wǎng)絡、中新賽克、航天信息、大豪科技、視源股份、創(chuàng)業(yè)慧康、久遠銀海、衛(wèi)寧健康、和仁科技、恒為科技、淳中科技、深信服、東方國信、四維圖新、鴻遠電子、廣聯(lián)達、廣電運通、寶信軟件、三聯(lián)虹普等公司。

    三.風險提示

    1、供應鏈受外部不確定性影響的風險；2、下游需求量未達預期的風險。