首先，當前計算機行業(yè)投資者的一大苦惱是：國家政策與投資者情緒傾向于持續(xù)看好科技，但上市公司9-11 月持續(xù)減持及公告增發(fā)，這形成了“公司-投資者”嚴重分歧。而2017年底、2018 年底并非如此，大量公司增持。這兩個半月中，計算機A 股上市公司已完成減持合計117 項。這兩個半月中，計算機A 股上市公司擬合計145 項，66 家計算機公司。

    還有4 家計算機行業(yè)較高關注公司公告擬增發(fā)：廣聯達、贏時勝、創(chuàng)業(yè)慧康、和仁科技。

    不必質疑上市公司的心有余悸，因為2014-2015 年的遺憾歷歷在目。2014-2015 年計算機的行情中，于2015Q3 開始出現計算機行業(yè)收入增長減速，2015Q2-Q4 主要依靠風險偏好和估值重估。在經歷”股災“和”熔斷“后，增加質押成為普遍現象，高位員工激勵也成為普遍現象。由于這些資本市場的”反身性“，2017-2018 年基本面比2013-2015年好的計算機公司變少了，甚至出現員工高位激勵后股價下跌80%的公司。由于此前的遺憾，上市公司通過”擬減持“、”減少質押“去杠桿，可以避免遺憾。 不必質疑上市公司的格外慶幸，因為2017-2018 年底的低位質押痛苦，現在可以從容緩解。2017-2018 年底，投資者普遍較謹慎，而當前比較樂觀。2018 年計算機行業(yè)相對指數超額約20%，2019年相對指數超額約20%，這種環(huán)境下減少杠桿，比1-2 年前更為從容……

    其次，關于信息安全，2019-2020 甚至2021 增長較快，且當前外部環(huán)境引發(fā)信息安全新一輪熱情：2020 甚至2021 年，等保2.0、十三五將是明后年大催化，歷史上看均是高峰期。1）“五年采購周期”使2018-2020 年收入加速概率高，2018 已驗證，預計2019將持續(xù)。2）驅動力改變：合規(guī)與自發(fā)需求兼并；3）“等級保護2.0”、安全集團動作是行業(yè)新邏輯。前者或刺激10 倍空間，后者出現大型安全集團的上下游延伸。4）特殊行業(yè)、公安等遞延領域恢復跡象明顯。2019Q3 體現安全公司收入、利潤均超預期同時，現金流也大幅改善。收入和利潤今年前三季度逐級加速，主要受益于等保2.0 的落地和特別行動帶來的增長。仔細研究現金流還可以發(fā)現，安全公司的現金流都大幅改善，主要原因為銷售回款增加，我們判斷背后的原因在于“十三五”五年周期末期客戶付費加速，尤其是政府類客戶。已經體現競爭力和差異化公司：啟明星辰、深信服、安恒科技、綠盟科技等。

    再次，關于服務器，2020 甚至2021 是加速向上，巨頭動作和CAPEX/行業(yè)增速/市占率/平均單價/處理器和PCIE 下一代技術驅動。我們認為服務器和浪潮信息將迎來拐點，原因如下：a）20191102 2020 年服務器/云三大問題解答：浪潮信息/華為/中科曙光；b）20191030 浪潮信息三季報：收入超預期，預計市占率持續(xù)提升！c）浪潮信息：競爭格局改善疊加行業(yè)拐點。