投資要點(diǎn)

    　　公司11 月18 日發(fā)布《限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(第二期)(草案)》，公司擬向激勵(lì)對(duì)象授予3206.5 萬(wàn)股限制性股票。員工持股計(jì)劃涉及人數(shù)為1215 人，其中董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員10 人，被授予對(duì)象通過非交易過戶方式取得公司股票的價(jià)格為23.43 元/股，持股計(jì)劃存續(xù)期48 個(gè)月。

    　　公司此次持股計(jì)劃是繼2016 年員工激勵(lì)結(jié)束后的又一次員工激勵(lì)，彰顯管理層對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的堅(jiān)定信心以及對(duì)員工激勵(lì)的積極態(tài)度。公司此次激勵(lì)授予股份數(shù)占公司股本總額的比例（3.0%）高于中航沈飛、菲利華、鋼研高納最近一次激勵(lì)計(jì)劃，顯示出公司此次員工激勵(lì)的強(qiáng)勁力度。

    　　此次持股計(jì)劃存續(xù)期60 個(gè)月，鎖定期最長(zhǎng)36 個(gè)月，自授予日起24 個(gè)月后開始，分3 期解鎖，在完成解鎖條件后各解鎖33.3%、33.3%、33.4%。此次員工持股計(jì)劃以解鎖日前一財(cái)務(wù)年度扣非后歸母凈利潤(rùn)較2018 年度復(fù)合增長(zhǎng)率均不低于10%作為業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，則公司2020-2022 年將分別至少實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)10.71 億元、11.78 億元、12.96 億元。若考慮持股計(jì)劃費(fèi)用攤銷，則2020-2022 年公司在持股計(jì)劃費(fèi)用攤銷前將分別至少實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)12.49 億元、13.54 億元、13.9 億元。此外，公司業(yè)績(jī)還需滿足：1）可解鎖日前一財(cái)務(wù)年度公司凈資產(chǎn)收益率不低于13.60%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值；2）可解鎖日前一財(cái)務(wù)年度公司EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）指標(biāo)完成情況達(dá)到航空工業(yè)下達(dá)的考核目標(biāo)，且△EVA 大于0。

    　　公司為軍工連接器龍頭。軍用連接器需求十三五后兩年有望繼續(xù)加速；民品通信方向跑馬圈地占市場(chǎng)進(jìn)入后半程，疊加華為供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化替代拉動(dòng)，公司高速背板等高端連接器占比顯著提高，通信板塊有望量?jī)r(jià)齊升。因此，我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2019-2021 年凈利潤(rùn)11.74、14.59、17.55 億元。

    　　公司可轉(zhuǎn)債已于11 月7 日摘牌，總股本增加為10.70 億股，對(duì)應(yīng)2019-2021年P(guān)E 為35/28/24 倍（2019/11/18），維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：高端民品業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期；軍品需求增速低于預(yù)期