投資要點(diǎn)：

    　　11. 首次覆蓋，增 持評(píng)級(jí)。公司專注于低壓電器中高端領(lǐng)域，預(yù)計(jì)2019-2021 年EPS 為0.36、0.44、0.52 元，參考2019 年行業(yè)平均估值水平25X PE，考慮公司智能家電業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)空間給予一定溢價(jià)，給予2019年27X PE，目標(biāo)價(jià)9.72 元，首次覆蓋，增持評(píng)級(jí)。

    　　12. 專注低壓電器領(lǐng)域二十年，業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定向上。公司深耕低壓電器領(lǐng)域中高端市場(chǎng)，細(xì)分產(chǎn)品包括終端電器、配電電器等，下游應(yīng)用包括房地產(chǎn)、工控、信息通訊、新能源、公共設(shè)施等市場(chǎng)。自上市以來公司業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定向上，2019 年前三季度營(yíng)收達(dá)到15.05 億元，同比增長(zhǎng)22.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.53 億元，同比增長(zhǎng)15.14%。

    　　13. 房地產(chǎn)市場(chǎng)受益行業(yè)集中度提升和現(xiàn)有客戶份額的不斷提升。公司下游應(yīng)用以房地產(chǎn)市場(chǎng)為主，預(yù)計(jì)占比超過50%。我們認(rèn)為公司在房地產(chǎn)市場(chǎng)未來將受益幾大趨勢(shì)：1）房地產(chǎn)行業(yè)本身集中度的提高，目前公司在全國(guó)前十大房企中已經(jīng)切入多家企業(yè)供應(yīng)鏈；2）現(xiàn)有客戶中公司在萬科中已經(jīng)占有較大份額，但在中海、碧桂園等其余房企中仍有較大的提升空間；3）地產(chǎn)商交付毛坯房向精裝房的轉(zhuǎn)變，也將進(jìn)一步帶動(dòng)房企對(duì)低壓電器產(chǎn)品的需求。

    　　14. 收購(gòu)良信智能電工，進(jìn)軍智能電工及智能家居業(yè)務(wù)。公司在2017 年收購(gòu)良信智能電工后將智能電工低壓電器作為公司低壓電器的未來發(fā)展方向。智能家居作為千億級(jí)別市場(chǎng)目前仍是一片藍(lán)海，而公司進(jìn)軍智能家居行業(yè)能夠與現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，協(xié)同增效，并為公司培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

    　　15. 風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)投資低于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響毛利率