大眾為代表的傳統(tǒng)車廠進入純電動時代。大眾集團近日宣布公司將在未來五年內(nèi)投入330 億歐元用于電氣化領(lǐng)域的支出，計劃到2029 年推出多至75款電動汽車和60 款混合動力汽車，預(yù)計電動汽車銷量將增加至2600 萬輛。

    與混動直接在原本車型上更改不同，純電動新能源汽車需要專門的新車型，傳統(tǒng)車廠一般3-4 年推出新車型。以大眾集團為代表的歐洲傳統(tǒng)汽車企業(yè)大部分都在17 年-18 年開始進軍新能源汽車領(lǐng)域，2020 年有望成為歐洲傳統(tǒng)汽車企業(yè)的純電動元年。

    車廠計劃促使電池廠繼續(xù)擴產(chǎn)。除了大眾以外，奧迪計劃在2025 年銷售約80 萬輛純電動車型和插電式混動車型；福特計劃在未來六年在歐洲地區(qū)生產(chǎn)超過60 萬輛電動車；通用宣布到2026 年全球銷售100 萬輛純電動汽車。

    車廠較高的規(guī)劃勢必要求電池廠具有相應(yīng)的產(chǎn)能以保障其需要。在經(jīng)過一輪洗牌后，頭部電池企業(yè)仍然在繼續(xù)進行擴張，2020 年LG 化學(xué)規(guī)劃電池產(chǎn)能68GWH，21 年有望突破100GWH（需求約6.35 萬噸LCE）；根據(jù)CATL 的公告統(tǒng)計，截至2022 年其電池產(chǎn)能有望達(dá)到135GWH（需求約8.57 萬噸LCE），2024 年有望達(dá)到229GWH（需求約13.77 萬噸LCE）。電池廠已經(jīng)開始了迎接純電動汽車擴張的準(zhǔn)備，有足夠的空間容納頭部鋰鹽企業(yè)，也對鋰鹽大量而穩(wěn)定的供應(yīng)提出更高要求。

    5G 有望帶來3C 需求提升。隨著5G 的建設(shè)和手機企業(yè)陸續(xù)推出5G 手機，20 年有望出現(xiàn)5G 的換機潮；同時由于5G 手機功率更大，所配的電池電量也可能出現(xiàn)相應(yīng)提升。3C 的需求有望出現(xiàn)雙擊式增長。

    礦山鋰的擴張告一段落。作為18-19 年資源放量主力的鋰礦山已經(jīng)出現(xiàn)關(guān)停減產(chǎn)：Alita 已經(jīng)進入托管程序， Galaxy 的Mt Cattlin 也宣布減產(chǎn)。目前鋰精礦價格也已經(jīng)接近Pilbara 和Altura 的成本線，二期擴產(chǎn)存在不確定性；潛在放量項目Wodgina 宣布進入維護，Nemaska 宣布項目暫停。這些項目的關(guān)停和減產(chǎn)不但可能然2020 年鋰資源的供應(yīng)大幅低于預(yù)期，還會降低21年后長期的礦山鋰資源供應(yīng)。目前鋰精礦價格已經(jīng)接放量主力鋰礦山的成本，繼續(xù)下跌的空間有限，20 年鋰行業(yè)有望出現(xiàn)邊際改善。

    鋰鹽加工利潤有望邊際改善。從澳洲鋰精礦裝船到國內(nèi)鋰鹽銷售的周期約為2-3 個月，根據(jù)大多數(shù)鋰鹽企業(yè)與礦山的合約，鋰精礦價格由前一季度碳酸鋰價格通過定價公式換算得出。19 年鋰鹽價格逐個季度下跌，鋰鹽加工企業(yè)承擔(dān)了精礦與鋰鹽非同步定價帶來的額外成本。鋰精礦價格企穩(wěn)后，鋰鹽加工的利潤有望改善。 推薦鋰行業(yè)龍頭：天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)。

    風(fēng)險提示：新能源汽車放量低于預(yù)期風(fēng)險，鋰價繼續(xù)下跌的風(fēng)險，匯率波動的風(fēng)險等。