事件

    　　11 月20 日，公司發(fā)布華為采購公司高精度地圖數(shù)據(jù)產(chǎn)品和服務(wù)的公告。公司將為華為提供高精度地圖測試驗(yàn)證服務(wù)并共同完成華為自動(dòng)駕駛驗(yàn)證項(xiàng)目，推進(jìn)華為自動(dòng)駕駛項(xiàng)目落地。

    　　簡評

    　　為華為自動(dòng)駕駛驗(yàn)證項(xiàng)目提供高精度地圖，彰顯公司技術(shù)實(shí)力，未來大概率繼續(xù)合作。公司此次與華為合作，將按照與華為確認(rèn)的地圖屬性需求，為華為定制規(guī)定區(qū)域內(nèi)的高精度地圖數(shù)據(jù)及服務(wù)，從而共同完成自動(dòng)駕駛驗(yàn)證項(xiàng)目。這是公司與華為自動(dòng)駕駛合作的深化，雙方將共同測試自動(dòng)駕駛解決方案，一方面顯示華為對四維圖新的高精度地圖技術(shù)的認(rèn)可，另一方面公司已與華為云在仿真測試階段有合作，此次合作更是加深雙方合作關(guān)系，華為未來在自動(dòng)駕駛解決方案上大概率會(huì)采用四維圖新的高精度地圖服務(wù)。

    　　華為有望為自主品牌提供整車自動(dòng)駕駛解決方案，與華為合作有助于公司提高自主品牌份額。華為未來有望成為汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的Tier1，為自主品牌車企提供自動(dòng)駕駛解決方案，目前華為與廣汽、北汽、長安均有合作。過去四維圖新客戶主要集中在外資、合資車企，而未來自動(dòng)駕駛車輛將同時(shí)搭載高精度地圖和普通地圖，因此與華為合作有利于提升公司在國內(nèi)自主品牌車企中的地圖份額。

    　　與奔馳簽署車聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目，公司產(chǎn)品再獲頭部車廠認(rèn)可。公司與奔馳簽署車聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目服務(wù)協(xié)議，公司將為奔馳在中國銷售的具有聯(lián)網(wǎng)功能的乘用車提供包括在線地圖、POI 搜索、充電樁、加油站、天氣和空氣質(zhì)量指數(shù)在內(nèi)的車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。目前奔馳明年在售車型基本全部具有聯(lián)網(wǎng)功能，2018 年奔馳在中國銷量為67.4 萬輛，預(yù)計(jì)將為公司貢獻(xiàn)一定增量收入。奔馳有望復(fù)制公司和寶馬的合作路徑與模式，圍繞自動(dòng)駕駛、車聯(lián)網(wǎng)不斷深化合作，看好公司在自動(dòng)駕駛時(shí)代的客戶拓展能力以及單車價(jià)值量不斷提升。

    　　盈利預(yù)測與投資評級：公司是國內(nèi)第一、全球第三大數(shù)字地圖供應(yīng)商，未來將著重打造“數(shù)字地圖+自動(dòng)駕駛+芯片+大數(shù)據(jù)平臺+車聯(lián)網(wǎng)”五位一體的業(yè)務(wù)布局。公司通過自身積累（數(shù)據(jù)、AI 算法、持續(xù)高研發(fā)投入）、收購協(xié)同（杰發(fā)、中寰衛(wèi)星等）、產(chǎn)業(yè)合作（華為、Minieye、Here、Mobileye 等）逐步構(gòu)建護(hù)城河。此次與華為深化合作，證明了公司在國內(nèi)高精度地圖領(lǐng)域的實(shí)力。同時(shí)與奔馳簽署車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)協(xié)議，也證明了未來將有更多車廠復(fù)制公司和寶馬的合作路徑與模式，公司單車價(jià)值量有望在自動(dòng)駕駛時(shí)代迎來大幅提升。預(yù)計(jì)公司2019-2021 年的歸母凈利潤分別為3.50、4.51、5.76 億元，同比增長分別為-26.9%、28.7%、27.8%，相應(yīng)EPS 分別為0.18、0.23、0.29 元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為100、78、61 倍，公司作為自動(dòng)駕駛核心資產(chǎn)同時(shí)作為華為自動(dòng)駕駛核心合作伙伴，我們持續(xù)重點(diǎn)推薦并給予買入評級。

    　　風(fēng)險(xiǎn)與提示：高精度地圖推進(jìn)不及預(yù)期，乘用車銷量增速繼續(xù)放緩，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。