本期投資提示：

    本周沿海六大電廠日均耗煤62 萬噸，環(huán)比上周繼續(xù)回升，同比高出約15%。本周大風(fēng)導(dǎo)致的封航時長長于上周，但秦皇島調(diào)出量環(huán)比增加10%，錨地船舶環(huán)比增加11 艘，顯示了下游需求旺盛。沿海運價環(huán)比小幅上漲，處于38.78 元/噸的高位，進一步印證了需求不弱。近期全國多港口進口煤額度耗盡，進口量有望大幅縮減，因進口煤約占我國沿海煤炭市場供給的1/3，進口縮減將會對沿海煤價產(chǎn)生大幅提振作用。進口縮減疊加旺季需求向好，將促使旺季煤價反彈。煉焦煤方面，隨著取暖環(huán)保限產(chǎn)季節(jié)到來，山西、山東等地發(fā)布強制性減排措施，涉及水泥、鋼鐵、焦炭等諸多企業(yè)，使得焦煤未來需求進一步承壓，疊加鋼價下跌，綜合導(dǎo)致近期焦煤價格下跌。但是進口限制政策出臺，焦煤供給縮減，對焦煤價格形成支撐。鑒于煤價相對穩(wěn)定，我們重點推薦高分紅預(yù)期避險標的中國神華，及煤價穩(wěn)定的高股息標的露天煤業(yè)、盤江股份。

    重要信息回顧：

    進口受限，產(chǎn)地安監(jiān)風(fēng)暴再起，動力煤價格震蕩：供給端，因全國多個港口進口煤額度耗盡，進口通關(guān)受限，年內(nèi)煤炭進口數(shù)量將得到有效控制。此外，10 月初至今，全國已發(fā)生十多起煤礦事故，包括山西、陜西等重要產(chǎn)地，造成多人傷亡，本周山西平遙礦難遇難15人，廣西亦發(fā)生礦難。國務(wù)院多次發(fā)文，要求各地要針對第四季度煤礦安全生產(chǎn)特點，嚴厲打擊超能力、超強度、超定員等違法違規(guī)行為，對向煤礦違規(guī)下達利潤和產(chǎn)量指標的部門和集團公司，要嚴肅追究責(zé)任。各主要產(chǎn)地安監(jiān)局響應(yīng)，新一輪的煤礦安全檢查將來襲，供給端有望維持偏緊狀態(tài)。需求端，冷空氣來襲，電廠采購需求增加，動力煤價格盤整。

    國際油價小幅上漲：截至11 月23 日，布倫特原油期貨結(jié)算價環(huán)比上漲0.09 美元/桶，至63.39 美元/桶，漲幅0.14%。截至11 月15 日，按熱值統(tǒng)一為噸標準煤后，目前國際油價與國際煤價比值3.74，環(huán)比減少0.02 點，降幅0.56%；國際油價與國內(nèi)煤價比值3.15，環(huán)比增加0.012 點，增幅0.39%。供給端，22 日公布的美國當周石油鉆井總數(shù)為671 口，前值為674 口，鉆井數(shù)量小幅下降，但鉆機效率有所提高，本周供給需求沒有較大變化，故油價與上周基本持平。

    海上惡劣天氣難擋吞吐增加，下游需求旺盛：本周秦港煤炭日均調(diào)入量50.39 萬噸，減少0.23 萬噸，降幅0.45%；日均調(diào)出量52.61 萬噸，增加4.99 萬噸，增幅10.47%。截至11 月22 日，秦港庫存644.50 萬噸，周環(huán)比減少15.50 萬噸，降幅2.40%。截至11 月22 日，廣州港煤炭庫存269.30 萬噸，周環(huán)比增加21.40 萬噸，增幅8.63%。本周秦皇島港和曹妃甸日均錨地船舶共35 艘，環(huán)比增加11 艘，增幅44.12%；預(yù)到船舶日均19 艘，環(huán)比增加1 艘，增幅6.35%。由于海上大風(fēng)天氣，本周秦皇島封航、限航時間長于上周，但調(diào)出量環(huán)比上周增加，同時，本周錨地船舶較上周大幅增加，顯示了下游需求旺盛。

    取暖旺季來臨，日耗有望持續(xù)回升：本周六大電廠日均耗煤62.11 萬噸，環(huán)比增加2.19萬噸，增幅3.55%。截至11 月22 日，庫存周環(huán)比降低0.63 萬噸至1673.45 萬噸，降幅0.04%；存煤可用天數(shù)降低0.93 天至26.99 天。本周隨著降溫持續(xù)，電廠日耗持續(xù)增加，當前沿海電廠的日耗水平較去年同期高出15%左右，另外，本周電廠庫存有所下降，低于去年同期110 萬噸以上，隨著冷空氣來襲，各大電廠將加大采購力度，需求有望持續(xù)走強。

    可用運力偏緊且需求增加，國內(nèi)沿海運費上漲：截至11 月22 日，國內(nèi)主要航線平均海運費環(huán)比上漲0.17 元/噸，報收38.78 元/噸，漲幅0.43%。截至11 月21 日，澳洲紐卡斯爾港-中國青島港煤炭海運費（載重15 萬噸）環(huán)比持平，報收13.5 美元/噸。海上天氣惡劣致可用船舶減少，推動運價進一步上漲，同時，隨著全國氣溫持續(xù)下降，下游采購意愿將增加，對沿海運價進一步形成支撐。