行業(yè)核心觀點(diǎn)：

    　　上周，Google 啟動(dòng)收購(gòu)云游戲平臺(tái)Stadia 帶動(dòng)游戲板塊領(lǐng)漲，云游戲板塊關(guān)注度攀升。市場(chǎng)表現(xiàn)上，上周滬深300 指數(shù)下跌0.7%，傳媒行業(yè)（申萬(wàn)）上漲3.11%，跑贏指數(shù)3.8pct；行業(yè)PE（TTM）已從2018 年低點(diǎn)21.21 倍反彈至37.91 倍，距離10 年均值尚有超20%改善空間。板塊當(dāng)前盈利、估值皆有望修復(fù)，5G 催化的大趨勢(shì)疊加政策回暖等邊際利好因素驅(qū)動(dòng)，我們認(rèn)為板塊目前具備較高配置價(jià)值，建議關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司。

    　　投資要點(diǎn)：

    　　上周，Google 啟動(dòng)收購(gòu)云游戲平臺(tái)Stadia 帶動(dòng)游戲板塊領(lǐng)漲，云游戲板塊關(guān)注度攀升：國(guó)內(nèi)外巨頭紛紛布局云游戲，云游戲題材有望具備持續(xù)催化效應(yīng)。

    　　行業(yè)估值距離10 年均值尚有20%向上空間，行業(yè)關(guān)注度提升：上周5 個(gè)交易日申萬(wàn)傳媒行業(yè)成交額達(dá)1372.15億元，平均每日成交274.43 億元，日均交易額較上個(gè)交易周提升48.99%。從估值情況來(lái)看，SW 傳媒行業(yè)PE（TTM）已從2018 年低點(diǎn)21.21 倍反彈至37.91 倍，當(dāng)前估值低于10 年均值23.15%，尚有向上修復(fù)空間。

    　　上周傳媒行業(yè)超8 成個(gè)股上漲，整體板塊跑贏指數(shù)：板塊167 只個(gè)股中，134 只個(gè)股上漲，30 只個(gè)股下跌，3 只個(gè)股持平，上漲股票數(shù)占比80.24%。傳媒行業(yè)上漲3.11%，跑贏滬深300 指數(shù)3.8pct。

    　　投資建議：傳媒板塊當(dāng)前有較高配置價(jià)值，一方面板塊盈利確定性較高，商譽(yù)減值帶來(lái)的較低基數(shù)+5G 應(yīng)用催化，盈利水平有望修復(fù)；另一方面，當(dāng)前估值尚低于板塊10 年均值水平，性價(jià)比較高。5G 應(yīng)用率先在超高清視頻、云游戲和云VR 中展開(kāi)，三者的發(fā)展既依賴于云能力，更依賴于內(nèi)容端發(fā)力，建議關(guān)注具備內(nèi)容端優(yōu)勢(shì)的相關(guān)公司。政策層面上，2019 年游戲版號(hào)審批重新開(kāi)放，行業(yè)監(jiān)管放松趨勢(shì)明確。審批開(kāi)放后，各大游戲平臺(tái)陸續(xù)開(kāi)始推出云游戲服務(wù)，云游戲題材有望具備持續(xù)催化效應(yīng)，建議持續(xù)關(guān)注。

    　　風(fēng)險(xiǎn)因素：監(jiān)管政策趨嚴(yán)、行業(yè)表現(xiàn)不及預(yù)期。