大勢(shì)及配置策略:短期維持謹(jǐn)慎，低估值滯漲板塊有望取得相對(duì)收益。

    　　短期市場(chǎng)仍將以震蕩調(diào)整為主。（1）機(jī)構(gòu)重倉股估值水平處于相對(duì)高位。絕大多數(shù)公募基金重倉股的估值已經(jīng)回到2018 年1 月份的階段性高點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)于這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)當(dāng)前估值水平的合理性出現(xiàn)分歧。未來一個(gè)月處于業(yè)績(jī)空窗期，無新的盈利數(shù)據(jù)支撐，重倉股估值繼續(xù)爬升的阻力較大。（2）經(jīng)濟(jì)基本面難言樂觀，政策進(jìn)一步發(fā)力仍需等待。2019 年10 月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比增速下降4.6 個(gè)百分點(diǎn)至-9.9%，累計(jì)同比增速下降0.8 個(gè)百分點(diǎn)至-2.9%，銷售放緩與工業(yè)品價(jià)格低迷拖累企業(yè)盈利進(jìn)一步下滑。宏觀基本面較弱，但政策進(jìn)一步寬松尚需等待，預(yù)計(jì)豬價(jià)高企對(duì)貨幣政策的掣肘之力到明年二季度才會(huì)消減。（3）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和成交意愿低迷。近期處于業(yè)績(jī)和政策的空窗期，疊加中美談判反復(fù)，在年末兌現(xiàn)收益時(shí)期，機(jī)構(gòu)的成交意愿較低。

    　　12 月需關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、中美談判進(jìn)程、美聯(lián)儲(chǔ)議息結(jié)果等重要事件。

    　　（1）12 月中旬即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，將對(duì)2020 年的經(jīng)濟(jì)工作做出新的部署。政策能否發(fā)力，會(huì)在何處著手，是影響明年經(jīng)濟(jì)基本面及資本市場(chǎng)的重要因素。（2）美國(guó)對(duì)部分中國(guó)進(jìn)口商品加征10%關(guān)稅的時(shí)間推遲至12 月15 日。當(dāng)前中美第一輪談判正在推進(jìn)，若協(xié)議能正式簽署，將對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好起到極大提振作用。（3）12 月中旬美聯(lián)儲(chǔ)將召開年內(nèi)最后一次議息會(huì)議。10 月議息會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)二度降息但暗示降息或告一段落，且近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好，市場(chǎng)對(duì)12 月降息的預(yù)期較低，但12 月議息會(huì)議對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形式及明年貨幣政策的表述仍值得關(guān)注。

    　　短期維持謹(jǐn)慎，建議關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，防御性的低估值滯漲板塊有望取得相對(duì)收益。

    　　配置策略精選

    　　本文按照自上而下的邏輯，結(jié)合估值及企業(yè)增速的匹配，梳理出以下10 只個(gè)股供投資者參考。