導(dǎo)語

    市場長期無憂，短期乏力，似在冬眠，但經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策頻出，周三，財(cái)政部提前下達(dá)了2020 年部分新增專項(xiàng)債務(wù)限額1 萬億元；國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金管理的通知》；國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署以實(shí)施《優(yōu)化營商環(huán)境條例》為契機(jī)，加快打造市場化法治化國際化營商環(huán)境。同時(shí)，易主席在《旗幟》雜志發(fā)表署名文章《敢擔(dān)當(dāng)善作為，站穩(wěn)人民立場，努力實(shí)現(xiàn)新時(shí)代資本市場高質(zhì)量發(fā)展》。

    行業(yè)透視

    全球最大銅鈷礦關(guān)停，鈷價(jià)有望開啟上升通道

    根據(jù)路透社消息，11 月26 日，嘉能可已經(jīng)正式關(guān)停了Mutanda 銅鈷礦，進(jìn)入為期兩年的維護(hù)期，提前關(guān)停原因是硫酸供給不足。

    Mutanda 銅鈷礦目前全球范圍內(nèi)最大也是品位最好的銅鈷礦。Mutanda銅鈷礦提前關(guān)停對(duì)2019 年鈷供給影響較小，但極大的改變了2020 年之后全球鈷的供應(yīng)格局，未來2 年全球鈷供需可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。2018 年，Mutanda 礦鈷產(chǎn)量達(dá)到2.73 萬噸，今年前三季度產(chǎn)量2.06 萬噸，據(jù)此推算，Mutanda 在停產(chǎn)前2019 年累計(jì)產(chǎn)鈷2.5 萬噸，較此前預(yù)期減少2000 噸供給。但該礦停產(chǎn)影響2020-2021 年全球鈷供2.7 萬噸/年。同時(shí)，由于鈷價(jià)持續(xù)下行，手采礦的規(guī)模較18 年縮減一半，即使價(jià)格回升，受政府管控加嚴(yán)影響，手采礦的規(guī)模也難有提升。而其他新增產(chǎn)能主要集中在歐亞資源RTR 項(xiàng)目、中色集團(tuán)的迪茲瓦項(xiàng)目和Chemaf 的Mutoshi 項(xiàng)目，分別規(guī)劃鈷產(chǎn)能為1.4 萬噸、0.8 萬噸和1.6萬噸，投產(chǎn)時(shí)間分散在2020-2021 年，預(yù)計(jì)2020-2021 年合計(jì)貢獻(xiàn)1.1 萬噸和1.6 萬噸增量。由于全球范圍內(nèi)新增產(chǎn)能并不能滿足2.7 萬噸缺口，鈷供給總量縮減至13.52/14.22/16.05 萬噸，分別較原預(yù)期縮減1.8/4.14/1.04 萬噸。預(yù)計(jì)未來2 年，全球鈷供需將由過剩直接轉(zhuǎn)換為緊缺的狀態(tài)。

    電動(dòng)車真正元年即將到來，動(dòng)力需求長期可期。目前海外車企正加速布局新能源汽車市場，2020 年將是海外新能源汽車的元年。海外市場的持續(xù)發(fā)力，成為拉動(dòng)鈷需求的新的增長點(diǎn)。另外，5G 換機(jī)潮，帶來3C 需求重回增長。根據(jù)高通預(yù)測，2020-2022 年5G 手機(jī)出貨量分別為2 億部、4.5 億部和7.5 億部，從2020 年起，5G 手機(jī)出貨量增長率將達(dá)125%。同時(shí)考慮到單個(gè)手機(jī)帶電量的持續(xù)提升，以及5G 技術(shù)衍生的新的應(yīng)用場景出現(xiàn)，或?qū)�帶�?C 領(lǐng)域?qū)︹挼男枨笾鼗卦鲩L。

    在嘉能可產(chǎn)量調(diào)控以及需求拉動(dòng)下，預(yù)計(jì)到2020 年鈷或?qū)⒃俅纬霈F(xiàn)短缺。

    目前鈷價(jià)仍處于長期歷史底部，在嘉能可事件催化下，鈷價(jià)有望開啟上升通道。

    相關(guān)個(gè)股如下，非投資建議。

    華友鈷業(yè)（603799）：公司主要從事新能源鋰電材料和鈷新材料產(chǎn)品的制造業(yè)務(wù)，以及鈷、銅有色金屬礦產(chǎn)資源的采、選業(yè)務(wù)和有色冶煉加工業(yè)務(wù)。公司主導(dǎo)產(chǎn)品為新能源鋰電材料三元前驅(qū)體產(chǎn)品和四氧化三鈷、硫酸鈷等鈷新材料產(chǎn)品，以及鈷、銅、鎳金屬產(chǎn)品。

    寒銳鈷業(yè)（300618）：公司鈷粉產(chǎn)品為核心，其他鈷產(chǎn)品為補(bǔ)充，形成了從原材料鈷礦石的開發(fā)、收購，到鈷礦石的加工、冶煉，直至鈷中間產(chǎn)品和鈷粉的完整產(chǎn)業(yè)流程，是國內(nèi)少數(shù)擁有有色金屬鈷完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)之一。

    道氏技術(shù)（300409）：佳納能源是國內(nèi)重要的鈷鹽和三元前驅(qū)體生產(chǎn)商之一，擁有先進(jìn)的濕法冶煉技術(shù)，已擁有從原材料采購、鈷中間品、電解銅、鈷鹽及三元前驅(qū)體生產(chǎn)和銷售的完整的垂直鈷產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。

    洛陽鉬業(yè)（603993）：公司于剛果（金）境內(nèi)運(yùn)營的Tenke 銅鈷礦。公司間接持有該礦56%權(quán)益，同時(shí)擁有該礦24%股權(quán)的獨(dú)家購買權(quán)。該礦業(yè)務(wù)范圍覆蓋銅、鈷礦石的勘探、開采、提煉、加工和銷售，擁有6 個(gè)礦產(chǎn)開采權(quán)、近1,500 平方公里的礦區(qū)、從開采到深度加工的全套工藝和流程。主要產(chǎn)品為電解銅和氫氧化鈷初級(jí)產(chǎn)品